$AAPLB $QCOM ردّ فعل السوق السائد هو أن الرئيس التنفيذي أدلى بتصريح نادر قائلاً إنه «واثق جدًا»، وبالتوازي مع هدف مضاعفة الإيرادات ثلاث مرات خلال ثلاث سنوات من $5B إلى $15B، ارتفعت معنويات المستثمرين المتفائلين، إذ يرون أن QCOM ستتمكن أخيرًا من اقتناص نصيبها من سوق مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. لكنني أرى أن هذه تحديدًا هي اللحظة التي تصبح فيها التوقعات أكثر هشاشة: فهدف $15B يعني الانتقال من قاعدة تكاد تكون معدومة إلى حجم يعادل تقريبًا حجم أعمال QTL الحالية خلال ثلاث سنوات، فيما تواجه Qualcomm في مجال معالجات الخوادم ضغوطًا من ثلاث جهات: Grace من NVDA، وEPYC من AMD، ورقائق ARM المطوّرة داخليًا. وانتهت المحاولة السابقة لـQualcomm في مراكز البيانات (Centriq عام 2018) بالانسحاب وتسريح الموظفين. والأهم أن خلفية الاقتصاد الكلي اليوم تتمثل في اتساع الفارق بين عوائد السندات طويلة الأجل وعوائد أرباح الأسهم إلى أكبر مستوى منذ 2009 — وهو المؤشر نفسه الذي استخدمه بافيت عام 1999 للتحذير من سوق الأسهم الأمريكية. عندما ترتفع معدلات الخصم، تكون التقييمات المبنية على قصص «تحقيق النتائج بعد ثلاث سنوات» الأكثر تعرضًا للضغط. وإذا لم يرتفع التقلب الضمني لخيارات QCOM قبل إعلان الأرباح، بل انخفض، فهذا يعني أن مراكز المستثمرين المتفائلين باتت مزدحمة. ما رأيكم؟ نرحب بالآراء المختلفة في التعليقات.