التهمة: الاحتفاظ بالعملات المشفرة لا يُعدّ نشاطًا تجاريًا حقيقيًا.
صدر الحكم اليوم: أوامر بيع بقيمة 2.8 مليار دولار ستُنفذ في 30 نوفمبر.
اسم هذه الشركة Strategy، وهي أكبر شركة مدرجة في البورصة من حيث حيازتها للبيتكوين.
أعلنت MSCI، أكبر شركة للمؤشرات في العالم، اليوم: ستُخرجها من المؤشر.
عارضت القرار لأشهر، لكنهم أخرجوها رغم ذلك.
ومن بين الشركات التي أُخرجت في الدفعة نفسها شركة يابانية تحتفظ بالعملات المشفرة.
أما الشركات التي تحتفظ بإيثيريوم، فوُضعت على قائمة المراقبة.
ما يريد الجميع معرفته حقًا هو أربعة أمور. لنتناولها واحدًا تلو الآخر.
أولًا، كيف ستتحرك السوق خلال هذه الأيام الـ18؟
لن تنتظر أوامر البيع حتى يوم 30 لتنهال على السوق.
على الصناديق أن تبيع على دفعات قبل سريان القرار، وستتكثف عمليات البيع كلما اقتربنا من نهاية الشهر.
لذلك، من المرجح أن ينخفض سهم Strategy تدريجيًا، بنقطة صغيرة كل يوم.
هذا هو المسار المعتاد للأسهم المستبعدة من المؤشر: تتراجع قبل تاريخ سريان القرار، أما يوم 30 نفسه فلا يعود هناك أي تشويق.
ثانيًا، هل ستنخفض بيتكوين أيضًا؟
انتبهوا، الـ2.8 مليار دولار ناتجة عن بيع أسهمها، لا عملاتها.
أما انخفاض العملة من عدمه، فيعتمد على سلسلة التداعيات:
الأموال التي تستخدمها لشراء العملات لا تأتي من أرباحها، بل من بيع الأسهم.
مع هذا التراجع في السهم، سيصعب عليها لاحقًا بيع المزيد من الأسهم للحصول على الأموال.
إذا لم تستطع تحويل الأسهم إلى أموال، فكيف ستشتري العملات؟
لم تنفق الأسبوع الماضي سوى 82 مليونًا على شراء العملات، بينما أنفقت 188 مليونًا على شراء أسهمها. لقد بدأت تقلّل مشترياتها، ولن تشتري إلا أقل مع اقتراب نهاية الشهر.
ثالثًا، كيف سيتصرف صغار المستثمرين والمؤسسات؟
بالنسبة إلى صغار المستثمرين، بلغ مؤشر الخوف 27 بالفعل.
أكثر ما يخشونه هو سماع عبارة: «حتى التكتلات الاستثمارية باعت».
السيناريو الأرجح هو أن يتراجع السهم بشكل مخزٍ، ثم تهوي العملة بسرعة للحظة، قبل أن تتعافى مجددًا.
أما المؤسسات، فتنقسم إلى مجموعتين:
مجموعة تتحرك مسبقًا، فتقترض الأسهم وتبيعها أولًا، ثم تشتريها مجددًا بسعر أقل بعد أن تبيع الصناديق كميات كبيرة في نهاية الشهر، وتعيد الأسهم المقترضة. والفرق بين السعرين هو ربحها.
أما المجموعة الأخرى فتشتري عند انخفاض الأسعار: بنك باركليز البريطاني العريق، الذي تأسس قبل أكثر من 300 عام، زاد للتو حيازاته من صناديق بيتكوين المتداولة بنسبة 48%.
التكتلات الاستثمارية العريقة تبيع، والبنوك العريقة تشتري.
لم يقل عدد المشاركين، لكن الوجوه تبدّلت.
رابعًا، ماذا سيحدث بعد ديسمبر؟
أما سهم Strategy، فبعد أن يفقد مجموعة من الصناديق التي لا تشتري إلا للاحتفاظ، سينخفض سعره حتى يصبح قريبًا من قيمة العملات التي تحتفظ بها.
كان الناس مستعدين لدفع مبلغ إضافي لشرائه لأنهم ظنوا أنها ستواصل شراء العملات بلا توقف.
أما الآن، فقد زال هذا السبب. فمن الذي سيظل مستعدًا لدفع ذلك المبلغ الإضافي؟
بالنسبة إلى بيتكوين، لنبدأ بما لديها في جعبتها:
لديها 4.8 مليارات دولار في حساباتها مخصّصة لدفع الفوائد، وهذا يكفي لأكثر من ثلاث سنوات.
لذلك لن تواجه مشكلة على المدى القصير.
لكن أمرًا ما بدأ يحدث بالفعل: باعت هذا العام بيتكوين بقيمة 430 مليون دولار لدفع الفوائد.
شركة كانت تكدّس العملات بدأت تبيعها لدفع الفوائد. هذا يعني أن المسار قد تغيّر.
ما دامت لديها أموال لشراء العملات، فالأمر مجرد طحن مستمر، وسيظل كذلك.
في اليوم الذي تضطر فيه إلى بيع مزيد من العملات حتى لتدفع الفوائد،
سنكون أمام السيناريو الذي يخشاه الجميع أكثر من غيره.
لم نصل إلى ذلك بعد، لكن المسار انعكس بالفعل.
لذا لا تحاولوا تخمين سعر العملة في ديسمبر، بل راقبوا أمرين:
هل ستواصل شراء بيتكوين هذا الأسبوع؟
إذا اشترت، فهذا يعني أن الأموال لا تزال تتدفق. أما إذا توقفت، فهذا يعني أن الطريق وصل إلى نهايته.
وهل ستبيع مزيدًا من العملات لدفع الفوائد؟
إذا ارتفع رقم الـ430 مليونًا هذا العام، فهذا يعني أنها تفرّغ مخزونها من العملات تدريجيًا. وأي تغيير في أحد هذين الأمرين ليس أمرًا بسيطًا.
30 نوفمبر ليس النهاية، بل الحاجز الأول.
ما وراء الحاجز هو بداية العرض الحقيقي.