#strategy遭msci剔除，融资增持比特币或受阻 جمعت Strategy تمويلاً بقيمة 284 مليون دولار، لكنها خصصت 29% فقط لشراء BTC! ظهرت إشارة أخطر من استبعادها من MSCI!
تواجه Strategy، أكبر شركة تحتفظ بعملة بيتكوين، اختباراً لنموذجها التمويلي!
أكدت MSCI أنها ستستبعد Strategy من مؤشرات الأسهم ذات الصلة بعد إغلاق السوق في 30 نوفمبر. وهذا يعني أن بعض الصناديق السلبية التي تتبع المؤشرات ستحتاج إلى تعديل حيازاتها، وقد تواجه MSTR ضغوط بيع جديدة.
لكنني أرى أن ما يستحق الاهتمام أكثر من الاستبعاد من المؤشر هو كيفية استخدام عائدات أحدث عملية تمويل لـStrategy!
تشير أحدث الإفصاحات إلى أن الشركة جمعت نحو 284 مليون دولار من خلال بيع الأسهم، لكنها خصصت 81.9 مليون دولار فقط لشراء 1036 وحدة من BTC.
في المقابل، خُصص 188.3 مليون دولار لإعادة شراء الأسهم الممتازة، كما أُضيف 13.6 مليون دولار إلى الاحتياطيات النقدية.
وهذا يعني أن أقل من 30% من الأموال التي جُمعت في أحدث جولة تمويل لـStrategy خُصص فعلياً لزيادة حيازتها من بيتكوين!
في الماضي، كان أكثر ما يجذب السوق إلى Strategy هو نموذجها القائم على جمع التمويل من أسواق رأس المال وشراء BTC باستمرار، بما يخلق دورة تراكم متواصلة.
لكن علاوة سعر السهم على صافي قيمة أصول بيتكوين تقلصت بوضوح، وقد يؤدي الاستبعاد من المؤشر أيضاً إلى إضعاف الطلب من الصناديق السلبية.
لا تزال قنوات التمويل متاحة، لكن الأموال لم تعد تتجه كلها إلى زيادة حيازة BTC، ما يشير إلى أن الشركة باتت مضطرة إلى الموازنة بين هيكل رأس المال وعوائد المساهمين وإدارة السيولة.
ومن الجدير بالانتباه أن استمرار Strategy في حيازة أكثر من 850 ألف وحدة من BTC لا يعني أنها بدأت بالفعل ببيع بيتكوين على نطاق واسع.
أرى أن الاختبار الحقيقي لـStrategy لا يتمثل في قدرتها على مواصلة الاحتفاظ بـBTC، بل في ما إذا كانت ستتمكن مستقبلاً من مواصلة جمع التمويل لشراء العملات بتكلفة منخفضة بما يكفي!
إذا استمر تراجع كفاءة التمويل هذه، فقد يضعف أيضاً دعم مشتريات الشركات الجديدة من BTC الذي يوفره نموذج خزائن الشركات.
تواجه Strategy، أكبر شركة تحتفظ بعملة بيتكوين، اختباراً لنموذجها التمويلي!
أكدت MSCI أنها ستستبعد Strategy من مؤشرات الأسهم ذات الصلة بعد إغلاق السوق في 30 نوفمبر. وهذا يعني أن بعض الصناديق السلبية التي تتبع المؤشرات ستحتاج إلى تعديل حيازاتها، وقد تواجه MSTR ضغوط بيع جديدة.
لكنني أرى أن ما يستحق الاهتمام أكثر من الاستبعاد من المؤشر هو كيفية استخدام عائدات أحدث عملية تمويل لـStrategy!
تشير أحدث الإفصاحات إلى أن الشركة جمعت نحو 284 مليون دولار من خلال بيع الأسهم، لكنها خصصت 81.9 مليون دولار فقط لشراء 1036 وحدة من BTC.
في المقابل، خُصص 188.3 مليون دولار لإعادة شراء الأسهم الممتازة، كما أُضيف 13.6 مليون دولار إلى الاحتياطيات النقدية.
وهذا يعني أن أقل من 30% من الأموال التي جُمعت في أحدث جولة تمويل لـStrategy خُصص فعلياً لزيادة حيازتها من بيتكوين!
في الماضي، كان أكثر ما يجذب السوق إلى Strategy هو نموذجها القائم على جمع التمويل من أسواق رأس المال وشراء BTC باستمرار، بما يخلق دورة تراكم متواصلة.
لكن علاوة سعر السهم على صافي قيمة أصول بيتكوين تقلصت بوضوح، وقد يؤدي الاستبعاد من المؤشر أيضاً إلى إضعاف الطلب من الصناديق السلبية.
لا تزال قنوات التمويل متاحة، لكن الأموال لم تعد تتجه كلها إلى زيادة حيازة BTC، ما يشير إلى أن الشركة باتت مضطرة إلى الموازنة بين هيكل رأس المال وعوائد المساهمين وإدارة السيولة.
ومن الجدير بالانتباه أن استمرار Strategy في حيازة أكثر من 850 ألف وحدة من BTC لا يعني أنها بدأت بالفعل ببيع بيتكوين على نطاق واسع.
أرى أن الاختبار الحقيقي لـStrategy لا يتمثل في قدرتها على مواصلة الاحتفاظ بـBTC، بل في ما إذا كانت ستتمكن مستقبلاً من مواصلة جمع التمويل لشراء العملات بتكلفة منخفضة بما يكفي!
إذا استمر تراجع كفاءة التمويل هذه، فقد يضعف أيضاً دعم مشتريات الشركات الجديدة من BTC الذي يوفره نموذج خزائن الشركات.
