قد تجذب خطط مؤسسة الإيداع الاستئماني والمقاصة (DTCC) لإتاحة الأوراق المالية المُرمّزة على سولانا مزيدًا من المؤسسات المالية التقليدية إلى سلسلة الكتل، لكن القيود التنظيمية قد تحدّ من تأثير ذلك على الشبكة، وفقًا للمحللين.
أعلنت مؤسسة الإيداع الاستئماني والمقاصة (DTCC) يوم الخميس أنها تخطط لربط خدمة الترميز الخاصة بها بسولانا في النصف الثاني من عام 2027. وستتيح هذه الخطوة تحويل بعض الأوراق المالية التي تحتفظ بها شركة الإيداع الاستئماني (DTC) التابعة لها إلى رموز رقمية على الشبكة.
سولانا بلوك تشين تشتهر بسرعة معاملاتها وانخفاض رسومها، ما يجعلها شائعة لتداول العملات المشفرة، ولا سيما عملات الميم. وبلغت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) على الشبكة نحو 4.94 مليارات دولار في 12 نوفمبر، وفقًا لـ DefiLlama.
يقول خبراء إن هذه الخطوة قد تساعد سولانا على جذب مزيد من النشاط يتجاوز مجرد عملات الميم، لكن ليس من الواضح حجم رأس المال الجديد وحجم المعاملات اللذين قد تضيفهما إلى الشبكة. والأهم من ذلك، لا تزال القواعد التنظيمية الأميركية الحالية تحدّ من الجهات التي يمكنها حيازة الأصول المرمّزة ونقلها.
مهدت الميمات الطريق
قال أليكس لين، الشريك المؤسس في شركة رأس المال المغامر Reforge، إن تاريخ سولانا في التعامل مع كميات كبيرة من تداول عملات الميم ربما ساعد في إظهار قدرة الشبكة على دعم الأنشطة المالية التقليدية.
قال لين لـ Cointelegraph: «كانت الميمات اختبار ضغط علنيًا منح سولانا مصداقية، وأثبتت قدرتها على التعامل مع أحجام تداول الأفراد بتكلفة منخفضة وموثوقية. مهدت الكازينوهات الطريق لمزيد من البنية التحتية المؤسسية».
لكن بموجب خطاب عدم اتخاذ إجراء صادر عن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية في ديسمبر 2025، يجب على المشاركين في DTC تسجيل المحافظ لحيازة الأوراق المالية المرمّزة. ولا يمكن نقل الرموز إلا بين المحافظ المسجلة، ما قد يحد من استخدامها.
قال لين: «يُبالغ في تقدير ذلك على المدى القريب، لأن الإعفاء الذي منحته هيئة الأوراق المالية والبورصات في ديسمبر 2025 يُبقي هذه الرموز محصورة ضمن مجموعة مغلقة من المشاركين المسجلين في DTC، لذا لا يمكن للأفراد أو سيولة التمويل اللامركزي غير الخاضعين لقيود الوصول إليها مباشرةً بعد. على الجهات التنظيمية أن تسمح باستخدام هذه الأصول كضمانات حقيقية على السلسلة، وهذا يتعلق بالسياسات أكثر من التكنولوجيا».
أطلقت DTCC خدمة الترميز على شبكة Canton وشبكتها الخاصة Besu في 28 أكتوبر، ما يتيح تحويل أوراق مالية معينة إلى رموز رقمية مع الحفاظ على وسائل حماية المستثمرين نفسها. وقالت DTCC عند الإطلاق إن 20 مشاركًا في DTC وقعوا اتفاقيات للوصول إلى الخدمة، لكنها لم توضح ما إذا كان أي منهم يخطط لاستخدام سولانا.
تواصلت Cointelegraph مع DTCC ومؤسسة سولانا للحصول على تعليقات إضافية، لكنها لم تتلقَّ ردًا حتى الآن.
ذو صلة: تينيف من Robinhood يحذّر من أن الغموض بشأن الترميز في الولايات المتحدة يثني عن «الأصول الجادة»
تباطؤ التداول على سولانا، لكن الأصول المرمّزة تنمو
قال خا نغوين، الرئيس التنفيذي والشريك المؤسس لمنصة تحليلات البلوك تشين Birdeye، التي تتعقب نشاط التداول على سولانا، إن البلوك تشين شهد بالفعل طلبًا متزايدًا على الأسهم المرمّزة من دون مشاركة DTCC.
وفقًا لتقرير Birdeye للنصف الأول من عام 2026، بلغ حجم تداول الأسهم المرمّزة على سولانا نحو 4.9 مليارات دولار في النصف الأول من العام، أي أكثر من ستة أضعاف الحجم المسجل في الأشهر الستة السابقة.
ووجد تقرير Birdeye للربع الثالث أيضًا أن أكثر من مليون حساب كانت تحوز أسهمًا مرمّزة على سولانا بحلول أواخر سبتمبر.
ومع ذلك، تباطأ نشاط التداول الأوسع على سولانا، إذ سجلت الشبكة نحو 6.9 مليارات معاملة خلال الأيام الثلاثين المنتهية في 11 نوفمبر، بانخفاض يقارب 40% عن فترة الثلاثين يومًا السابقة، وفقًا لبيانات Token Terminal. وفي الوقت نفسه، تراجع حجم التداول على منصات التداول اللامركزية (DEXs) بنسبة 34.4% إلى 39.1 مليار دولار، بينما انخفض عدد العناوين النشطة شهريًا بنحو 13% إلى 45.8 مليونًا.
كما انخفضت رسوم الشبكة بنسبة 39% إلى نحو 17 مليون دولار خلال الفترة نفسها. لكن قيمة الأصول الحقيقية المرمّزة (RWAs) على سولانا ارتفعت بنحو 7% إلى 4.76 مليارات دولار في 11 نوفمبر، مقارنةً بـ4.46 مليارات دولار في 12 أكتوبر.
قال نغوين لـ Cointelegraph: «بحلول أواخر سبتمبر، كانت أكثر من مليون محفظة قد حازت سهمًا مرمّزًا، ونمت الأصول الحقيقية على سولانا خمسة أضعاف خلال عام».
قال نغوين إن جلب مزيد من الأوراق المالية المرمّزة إلى الشبكة لا يعني تلقائيًا زيادة عدد المعاملات أو ارتفاع الطلب على العملة المشفرة الأصلية لسولانا، SOL. وأضاف: «الصفقة الواحدة تظل معاملة واحدة، سواء نقلت 100 دولار أو 100 مليون دولار. المهم هو معدل دوران الأصول، لا القيمة المودعة على السلسلة».
ما الذي قد يحدث لاحقًا؟
قال نغوين إن دمج DTCC يحتاج إلى دعم من البنوك وشركات الخدمات المالية الأخرى ليكون له أثر حقيقي على سولانا. وستحتاج المؤسسات أيضًا إلى سيولة كافية لدعم الصفقات الكبيرة.
قال نغوين: «يجب أن تعلن البنوك والوسطاء والمُصدرون أنهم سيصدرون الأصول ويتداولونها ويسوّونها هناك، ثم عليهم تنفيذ ذلك». وأضاف أن على المؤسسات استخدام الأوراق المالية المرمّزة بفاعلية بدلًا من الاكتفاء بحيازتها.
قال نغوين: «يجب أن تكون الأصول نشطة لا خاملة: أن يجري تداولها على مدار الساعة، وأن تُستخدم ضماناتٍ للاقتراض، وأن تدر عوائد».
واتفق لين على أن الأثر على المدى الطويل سيتوقف على كيفية استخدام الأصول، لا على البلوك تشين التي تُصدر عليها.
قال لين: «لا أحد يهتم بمكان إصدار الأصول بقدر اهتمامه بمكان استخدامها. فالأمر كله يتعلق بمكان إجراء التداول الثانوي واستخدام الأصول كضمانات، ومكان تسويتها في نهاية المطاف».
المجلة: تلقى حاملو بيتكوين عملة eCash — ماذا يمكنك أن تفعل بها؟