استبعاد MSCI لا يمسّ ما تملكه ستراتيجي بالفعل من بيتكوين، لكنه يضغط على الآلية التي تموّل شراء المزيد. 🪙

حلقة التمويل التي تنهار 🔁

تشتري ستراتيجي البيتكوين أساسًا من خلال بيع أوراق مالية — أسهم عادية وأسهم ممتازة — بعلاوة على قيمة أصولها، ثم تستخدم العائدات لشراء المزيد من BTC. وينجح ذلك ما دام السهم يُتداول بعلاوة جيدة ويواصل المستثمرون الشراء. وهذا بالضبط ما يستهدفه الاستبعاد من المؤشر: إذ يتعين على الصناديق السلبية التي تتبع مؤشر MSCI USA بيع أسهم MSTR بحلول إغلاق 30 نوفمبر، وقدّرت JPMorgan أن نحو 2.8 مليار دولار قد تخرج — وربما 8.8 مليارات دولار أخرى إذا حذت مزوّدات مؤشرات أخرى حذوها.

لماذا يُضعف ضغط البيع القوة الشرائية 📉

يمكن أن يؤدي ضغط البيع المستمر إلى خفض القيمة السوقية لشركة MSTR، مما يجعل جمع رأس المال مستقبلًا أصعب وأكثر تخفيفًا لقيمة الأسهم — أي دولارات أقل مقابل كل سهم مُصدَر. ورأس المال الرخيص الأقل يعني موارد أقل لتجميع بيتكوين، وقد كانت شركة Strategy أكبر مصدر منفرد للطلب المؤسسي على شراء بيتكوين. لذا فإن الأثر غير مباشر لكنه حقيقي: يضعف السهم، وتصبح مبيعات الأسهم عبر آلية الطرح في السوق (ATM) أقل جاذبية، وقد يتباطأ إيقاع المشتريات.

ماذا تقول Strategy 🗣️

قلل مايكل سايلور من أهمية التأثير، واصفًا خطوة MSCI بأنها «فرض قيم متحيزة على الأصول الرقمية» و«حكم قيمي» يرسي سابقة سيئة، فيما قالت Strategy إن القاعدة «مضللة ومعيبة» ولن تضر بأعمالها ماديًا. كما أشارت الشركة إلى هذا الخطر في إفصاحها للربع الثالث المقدم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، لذا قد يكون بعض التأثير قد انعكس بالفعل في الأسعار.

موعد الاختبار الحقيقي 📅

في 30 نوفمبر، يتعين على الصناديق التي تتبع المؤشرات أن تتداول فعليًا — وعندها تظهر عمليات البيع القسري. أغلقت Strategy يوم الأربعاء عند 122.35 دولارًا، مرتفعةً بنسبة 1.06%، ثم تراجعت بعد ساعات التداول بنسبة 0.85% إلى 121.31 دولارًا؛ وانخفض السهم بنحو 20% هذا العام، فيما تراجعت بيتكوين بنحو 15% خلال الفترة نفسها.

الخلاصة: لم تنتزع MSCI بيتكوين من Strategy — بل جعلت تشغيل محرك إصدار الأسهم الذي يموّل شراء المزيد منها أكثر كلفة.

وأصدقائي، شكرًا على وقتكم، وآمل أن تتابعوا وتشاركوا وتضغطوا إعجابًا

##sol

المخلص لكم، Lion profit