الخلاصة
أبقت Bernstein على تصنيف «أداء متفوق» لكل من Adyen وAffirm وVisa وMastercard وBlock في 12 نوفمبر.
خُفّض تصنيف Toast إلى «أداء السوق»، وتراجع السعر المستهدف لسهمها من 45 دولارًا إلى 38 دولارًا.
كما تُعد Toast من العملاء الجدد الذين استقطبتهم Adyen مؤخرًا.
تُتداول أسهم Adyen وAffirm وBlock عند 19 و18 و16 ضعفًا لمقاييس الأرباح لعام 2027، على التوالي.
تتوقع Bernstein أن تنمو إيرادات Adyen بنحو 21% في عام 2027.
أبقت Bernstein على تصنيف «أداء متفوق» لخمسة من شركات الدفع في مذكرة بحثية مؤرخة في 12 نوفمبر. وتشمل القائمة Adyen وAffirm وVisa وMastercard وBlock. وقالت الشركة إن هذه المجموعة توفر أرباحًا أفضل وتقييمات عادلة وطلبًا متزايدًا على المدفوعات الرقمية.
خفضت المذكرة نفسها تصنيف Toast إلى «أداء السوق» بعد أن كان «أداءً متفوقًا». كما خفضت Bernstein السعر المستهدف لشركة برمجيات المطاعم من 45 إلى 38 دولارًا، وفقًا لـ MarketBeat. وتتخذ الشركة الآن نظرة أكثر حذرًا تجاه تقييمها ونموها المستقبلي.
أفاد Investing.com بأن المحللين كانوا الأكثر تفاؤلًا بشأن Adyen وAffirm. ووُصفت Visa وMastercard بأنهما خياران جذابان للاحتفاظ بهما على المدى الطويل. كما ذكرت المذكرة أن التدفقات النقدية الحرة القوية قد تدعم إعادة شراء الأسهم.
كيف تقيّم Bernstein اختياراتها الخمسة
يُتداول سهم Adyen عند نحو 19 ضعفًا للأرباح المقدرة لعام 2027. وتعادل حيازاتها النقدية نحو 16% من قيمتها السوقية. وترى Bernstein أن هذا التقييم جذاب بالنظر إلى النمو الذي تتوقعه.
تتوقع الشركة ارتفاع إيرادات Adyen بنحو 21% في عام 2027. وتشير إلى علاقاتها مع كبار العملاء، وتوسّع خدمات الدفع، واحتمال إعادة شراء الأسهم.
أظهر تحديث Adyen للربع الثالث ارتفاع صافي الإيرادات بنسبة 23% إلى 738.1 مليون يورو. وزادت أحجام المدفوعات المعالجة بنسبة 30% إلى 451.1 مليار يورو. وأعلنت الشركة هذه الأرقام في أحدث تحديث لأعمالها.
من بين العملاء الجدد الذين استقطبتهم Adyen مؤخرًا OpenAI وShopify وToast. كما أشارت Bernstein إلى الطلب على منصة الفوترة Orb وتقنية تفاعل العملاء Talon.One.
يُتداول سهم Affirm عند نحو 18 ضعفًا للدخل التشغيلي المعدل المتوقع لعام 2027. وترى Bernstein أن هذا التقييم يبدو جذابًا مع توسع شركة «اشترِ الآن وادفع لاحقًا» خارج نطاق تجارة التجزئة عبر الإنترنت. وترى فرصًا في المتاجر الفعلية والأسواق الدولية والشراكات المصرفية.
من المتوقع أن تسهم الشراكات مع Amazon وShopify وCostco في زيادة أحجام معاملات Affirm. كما أشارت Bernstein إلى تنامي تأثيرات الشبكة مع ازدياد استخدام التجار والمتسوقين للخدمة.
تُتداول Block، الشركة الأم لـ Square وCash App، عند نحو 16 ضعفًا للأرباح المقدرة لعام 2027 وفقًا للمبادئ المحاسبية غير المتعارف عليها (non-GAAP). وأشارت Bernstein إلى تحسن أحجام المدفوعات لدى Square وارتفاع أرباح Cash App.
احتفظت Visa وMastercard بتصنيفي «أداء متفوق» بفضل شبكتيهما العالميتين ونمو أرباحهما المستقر. وتعمل الشركتان على التوسع في الأمن السيبراني ومكافحة الاحتيال وخدمات أخرى. كما ذكرت Bernstein وكلاء التسوق المعتمدين على الذكاء الاصطناعي وترميز المدفوعات بوصفهما مصدرين محتملين لإيرادات جديدة.
المخاطر التي أشارت إليها Bernstein وخفض تصنيف Toast
قالت Bernstein إن الإنفاق الاستثماري الكبير قد يضغط على هوامش Adyen لبعض الوقت. ولا تزال Affirm معرضة لتوجهات الإنفاق الاستهلاكي وتكاليف الاقتراض وخسائر الائتمان. وقد يشكل ضعف الاقتصاد تحديًا لتوقعات أرباحها.
لم تكن Block ضمن أفضل ثلاثة اختيارات لدى Bernstein. وأثار المحللون مخاوف بشأن نمو عدد العملاء الذين يستخدمون Cash App بوصفه مصرفهم الأساسي. كما أشاروا إلى محدودية التفاصيل المتعلقة بعمليات الإقراض لدى Block.
بالنسبة إلى Visa وMastercard، قالت Bernstein إن معظم التحسن الأخير في التقييم قد تحقق بالفعل. وقد يحد ذلك من المكاسب على المدى القريب. ومع ذلك، لا تزال الشركتان تتمتعان بمزايا بفضل شبكتيهما الواسعتين من التجار وبنيتهما التحتية العالمية.
خُفّض تصنيف Toast بسبب المخاوف من المنافسة وتكلفة الحفاظ على النمو. كما شككت Bernstein في ما إذا كانت التوقعات المتعلقة بتحسينات يقودها الذكاء الاصطناعي قد انعكست بالفعل في سعر السهم.
Toast من العملاء الذين استقطبتهم Adyen مؤخرًا أيضًا. وتصنف Bernstein سهم Adyen على أنه «أداء متفوق» وسهم Toast على أنه «أداء السوق».
يبلغ السعر المستهدف لسهم Toast لدى Bernstein الآن 38 دولارًا، انخفاضًا من 45 دولارًا. ونشرت الشركة هذه التغييرات في 12 نوفمبر.
نُشر مقال «Bernstein تختار Affirm وVisa وMastercard وBlock للتعرض لأسهم قطاع المدفوعات» أولًا على Blockonomi.