لا تفسّروا استبعاد MSCI هذه المرة على أنه يعني أن Strategy ستبيع البيتكوين. الصناديق التي تتبع المؤشر ستبيع الأسهم، أما أكثر من 850 ألف عملة في دفاترها فلا حاجة إلى المساس بها. وقد تأكد أن القرار سيدخل حيز التنفيذ بعد إغلاق التداول في 30 نوفمبر.
لا تستخدموا رقم 2.8 مليار دولار مباشرةً. هذا تقدير وضعه JPMorgan في نوفمبر الماضي استنادًا إلى الخطة الأصلية، وليس رقمًا محسوبًا وفق قواعد المراجعة النهائية هذه المرة. ووفقًا لما ذكرته Strategy عن منهجية MSCI، فإن الصناديق التي تتبع مؤشرها العالمي تمتلك نحو 13 مليون سهم، أي ما يقارب 3.1% من إجمالي الأسهم، وتبلغ قيمتها وفق سعر اليوم السابق نحو 1.6 مليار دولار، أي أقل من حجم التداول ليوم واحد. سيكون هناك بيع من الصناديق السلبية، لكن ما سيُباع هو الأسهم، لا البيتكوين الفوري.
ما يجب مراقبته حقًا هو ما إذا كانت ستظل قادرة مستقبلًا على إصدار الأسهم لشراء العملات. يعتمد هذا النموذج على تداول السهم بعلاوة مقارنةً بصافي قيمة الحيازات؛ وعندما تضيق العلاوة، يصبح إصدار أسهم جديدة غير مجدٍ، فيتباطأ تلقائيًا إيقاع شراء العملات. وقد قدّرت إحدى الدراسات العلاوة الحالية بنحو 1.08 مرة، بعدما بلغت نحو 3.4 مرات عند ذروتها في نوفمبر 2024؛ أي إنها تقلصت كثيرًا. وهذا تقدير وفق منهجية الدراسة، وليس رقمًا رسميًا للشركة.
ويُظهر تقرير 8-K الصادر في 9 نوفمبر التغيير بالفعل. فمن 2 إلى 8 نوفمبر، جُمِع صافي 283.8 مليون دولار من إصدار أسهم عادية إضافية، ولم يُستخدم سوى 81.9 مليونًا لشراء 1,036 بيتكوين، بينما خُصصت الـ188.3 مليونًا المتبقية لإعادة شراء الأسهم الممتازة STRC. وحتى 8 نوفمبر، ظل رصيدها 850,364 عملة، بمتوسط تكلفة حيازة قدره 75,456 دولارًا، كما بلغ احتياطيها النقدي 4.77 مليار دولار. ولم تبع أي عملة خلال ذلك الأسبوع.
إذًا، المشكلة ليست نفاد المال، بل تغيّر طريقة استخدامه. سعر $BTC الآن قرب 72,860، أي إنه أصبح دون متوسط تكلفة حيازتها البالغ 75,456. وفي الساعة 19:53 اليوم هبط إلى 72,789، وهو أدنى سعر سجله حتى الآن اليوم. أما $MSTRB ، فسعره 114.8 على Binance، وقد سجّل في الساعة 19:52 اليوم أدنى مستوى له خلال اليوم عند 114.55، بعدما كسر مستوى 116.55 الذي بلغه الساعة 14:56. لا تعتبروا مستوى 114 فرصة رخيصة للشراء عند الهبوط. يمكن لصناديق المؤشرات مواصلة إعادة موازنة محافظها حتى إغلاق يوم 30، لذا لم ينتهِ ضغط البيع على السهم بعد.
لا تحاولوا تخمين ما إذا كانت ستبيع عملاتها. يكفي متابعة الإفصاحات الأسبوعية المقبلة: كم من أموال إصدار الأسهم ما زال يُستخدم لشراء البيتكوين، وكم منها يُستخدم لإعادة شراء الأسهم الممتازة. إذا اقتربت العلاوة أكثر من مستوى 1، فستتباطأ آلية إصدار الأسهم لشراء العملات أكثر. وهذا هو العامل الذي سيؤثر فعلًا في حركة السوق.
#استبعادStrategyمنMSCIقديعرقلتمويلزيادةحيازاتالبيتكوين
$MSTRB $BTC
لا تستخدموا رقم 2.8 مليار دولار مباشرةً. هذا تقدير وضعه JPMorgan في نوفمبر الماضي استنادًا إلى الخطة الأصلية، وليس رقمًا محسوبًا وفق قواعد المراجعة النهائية هذه المرة. ووفقًا لما ذكرته Strategy عن منهجية MSCI، فإن الصناديق التي تتبع مؤشرها العالمي تمتلك نحو 13 مليون سهم، أي ما يقارب 3.1% من إجمالي الأسهم، وتبلغ قيمتها وفق سعر اليوم السابق نحو 1.6 مليار دولار، أي أقل من حجم التداول ليوم واحد. سيكون هناك بيع من الصناديق السلبية، لكن ما سيُباع هو الأسهم، لا البيتكوين الفوري.
ما يجب مراقبته حقًا هو ما إذا كانت ستظل قادرة مستقبلًا على إصدار الأسهم لشراء العملات. يعتمد هذا النموذج على تداول السهم بعلاوة مقارنةً بصافي قيمة الحيازات؛ وعندما تضيق العلاوة، يصبح إصدار أسهم جديدة غير مجدٍ، فيتباطأ تلقائيًا إيقاع شراء العملات. وقد قدّرت إحدى الدراسات العلاوة الحالية بنحو 1.08 مرة، بعدما بلغت نحو 3.4 مرات عند ذروتها في نوفمبر 2024؛ أي إنها تقلصت كثيرًا. وهذا تقدير وفق منهجية الدراسة، وليس رقمًا رسميًا للشركة.
ويُظهر تقرير 8-K الصادر في 9 نوفمبر التغيير بالفعل. فمن 2 إلى 8 نوفمبر، جُمِع صافي 283.8 مليون دولار من إصدار أسهم عادية إضافية، ولم يُستخدم سوى 81.9 مليونًا لشراء 1,036 بيتكوين، بينما خُصصت الـ188.3 مليونًا المتبقية لإعادة شراء الأسهم الممتازة STRC. وحتى 8 نوفمبر، ظل رصيدها 850,364 عملة، بمتوسط تكلفة حيازة قدره 75,456 دولارًا، كما بلغ احتياطيها النقدي 4.77 مليار دولار. ولم تبع أي عملة خلال ذلك الأسبوع.
إذًا، المشكلة ليست نفاد المال، بل تغيّر طريقة استخدامه. سعر $BTC الآن قرب 72,860، أي إنه أصبح دون متوسط تكلفة حيازتها البالغ 75,456. وفي الساعة 19:53 اليوم هبط إلى 72,789، وهو أدنى سعر سجله حتى الآن اليوم. أما $MSTRB ، فسعره 114.8 على Binance، وقد سجّل في الساعة 19:52 اليوم أدنى مستوى له خلال اليوم عند 114.55، بعدما كسر مستوى 116.55 الذي بلغه الساعة 14:56. لا تعتبروا مستوى 114 فرصة رخيصة للشراء عند الهبوط. يمكن لصناديق المؤشرات مواصلة إعادة موازنة محافظها حتى إغلاق يوم 30، لذا لم ينتهِ ضغط البيع على السهم بعد.
لا تحاولوا تخمين ما إذا كانت ستبيع عملاتها. يكفي متابعة الإفصاحات الأسبوعية المقبلة: كم من أموال إصدار الأسهم ما زال يُستخدم لشراء البيتكوين، وكم منها يُستخدم لإعادة شراء الأسهم الممتازة. إذا اقتربت العلاوة أكثر من مستوى 1، فستتباطأ آلية إصدار الأسهم لشراء العملات أكثر. وهذا هو العامل الذي سيؤثر فعلًا في حركة السوق.
#استبعادStrategyمنMSCIقديعرقلتمويلزيادةحيازاتالبيتكوين
$MSTRB $BTC