🏦 أكدت MSCI الاستبعاد بعد إغلاق التداول في 11 نوفمبر. إليك حجم عمليات البيع المحتمل فعليًا، وما الذي لا يمكن إثباته، وما ينبغي متابعته قبل 30 نوفمبر.
الجميع يكرر رقم 2.8 مليار دولار. بحثت عن مصدره، واتضح أنه أقدم مما قد تتصور. 🤔
📊 ماذا حدث؟
بعد إغلاق الأسواق الأمريكية في 11 نوفمبر، أصدرت MSCI مراجعتها لمؤشراتها لشهر نوفمبر. ستُستبعد شركة Strategy (MSTR) من مؤشر MSCI USA، كما سيؤدي ذلك إلى استبعادها من مؤشرات MSCI العالمية الأوسع. وسيتم الاستبعاد عند إغلاق التداول في 30 نوفمبر، لذا أمام صناديق المؤشرات مهلة حتى ذلك الموعد للبيع. كما استُبعدت شركتا Metaplanet وUpexi. وهذه أول مراجعة تُجرى بموجب قاعدة MSCI الجديدة الخاصة بـ«الشركات غير التشغيلية»، ولم تجتز Strategy معايير الفحص.
تراجع سهم MSTR بنحو 2 إلى 3% بعد ساعات التداول، بعد إغلاقه عند 122.35 دولارًا.
🔢 ما حجم عمليات البيع إذًا؟
هذا هو الجزء الذي وجدته الأكثر إثارة للاهتمام. يأتي رقم 2.8 مليار دولار من تقدير JPMorgan المرتبط بمقترح العام الماضي. أما أرقام Strategy نفسها فهي أقل. تقول الشركة إن الصناديق التي تتبع المؤشرات المتأثرة تمتلك نحو 13 مليون سهم، أي ما يقارب 3.1% من الشركة. وبحسب سعر الإغلاق يوم الأربعاء، تبلغ قيمة هذه الأسهم نحو 1.59 مليار دولار، وهو ما تقول Strategy إنه أقل من حجم التداول ليوم واحد. وكانت الشركة قد حذرت من هذا الاحتمال أيضًا في تقرير الربع الثالث، لذا لم يكن الخبر مفاجئًا تمامًا.
🛑 ما الذي لا يثبته الاستبعاد؟
لا تُلزم أي قاعدة من قواعد MSCI Strategy ببيع ولو بيتكوين واحدة. الأمر يتعلق بالسهم، لا بالعملات. كما أنه لا يعني أن مزودي المؤشرات الآخرين سيتبعون الخطوة نفسها. وقد أشار JPMorgan إلى احتمال خروج ما يصل إلى 8.8 مليارات دولار إضافية إذا فعلوا ذلك، لكن هذا مجرد «احتمال افتراضي»، وليس حقيقة.
🔄 أين يكمن الضغط الحقيقي؟
تشتري Strategy البيتكوين عن طريق بيع الأسهم العادية والممتازة، وعادةً بعلاوة على قيمة ما تملكه من عملات. وإذا أدت عمليات البيع المرتبطة بالمؤشرات إلى تقليص هذه العلاوة، فسيصبح جمع الأموال أصعب. وقد تراجع السهم بالفعل بنحو 20% هذا العام، وهي نسبة أسوأ قليلًا من تراجع البيتكوين البالغ نحو 15%. كما باعت Strategy بعض البيتكوين في وقت سابق من هذا العام للوفاء بالتزامات ديونها، ما يوضح أنها ليست بمنأى عن ضغوط التمويل. لكنها لا تزال تشتري. فقد ذكرت Bitcoin Magazine أنها اشترت مؤخرًا 1,036 BTC خلال أسبوع واحد مقابل 81.9 مليون دولار.
⚠️ سيناريو المخاطر
إذا انهارت العلاوة واستمر BTC في التراجع، فلن يعود بيع الأسهم لشراء العملات منطقيًا. وإذا احتاجت Strategy حينها إلى السيولة، فسيكون بيع البيتكوين هو الخيار الاحتياطي. هذه سلسلة من الاحتمالات، وليست توقعًا. ولا ينبغي لأحد اعتبارها السيناريو الأساسي.
👀 ثلاثة أمور لمتابعتها لاحقًا
علاوة Strategy على صافي قيمة الأصول (NAV) من الآن وحتى 30 نوفمبر
إفصاحاتها الأسبوعية عن مشتريات البيتكوين، لمعرفة ما إذا كان وتيرتها ستتباطأ
ما إذا كان أي مزود آخر للمؤشرات سيتبع MSCI
💡 الخلاصة
الاستبعاد حقيقي، لكن مخاطر العناوين الإخبارية كانت أكبر من حجم الانكشاف السلبي الفعلي. والأهم هو ما إذا كانت Strategy قادرة على مواصلة تمويل مشترياتها. سأراقب الإفصاحين الأسبوعيين المقبلين قبل استخلاص أي استنتاجات كبيرة.
إذا كان عليك متابعة أمر واحد، فهل ستختار العلاوة على صافي قيمة الأصول (NAV) أم الإفصاحات الأسبوعية عن المشتريات؟ وهل تعتقد أن مزودي المؤشرات الآخرين سيتبعون MSCI؟ أود معرفة رأيك في هذا الأمر. 👇
هذا هو الجانب الذي يستحق المتابعة.
هذا المنشور لأغراض المعلومات والتثقيف فقط، ولا يُعد نصيحة مالية. أسواق العملات المشفرة متقلبة. احرص دائمًا على إجراء أبحاثك الخاصة قبل اتخاذ أي قرارات مالية.
#BinanceSquare #Strategy #MSTR #Bitcoin #CryptoNews
