حققت شركات تعدين الذهب نتائج قوية في الربع الثاني، رغم تراجع أسعار الذهب وارتفاع التكاليف وتعطّل الإنتاج. ووفقًا لـ«سينا فاينانس»، قال أوليفر براغدون، محلل إمدادات التعدين بتكليف من مجلس الذهب العالمي، إن أداء القطاع ظل متينًا وفق المقاييس السنوية والتاريخية، حتى مع ارتفاع متوسط تكاليف الاستدامة الشاملة (AISC) بنسبة 8% على أساس ربع سنوي و22% على أساس سنوي، ليصل إلى مستوى قياسي بلغ 1,930 دولارًا للأونصة، مسجلًا بذلك الزيادة السنوية التاسعة والعشرين على التوالي.

أصبحت النفقات الرأسمالية اللازمة للحفاظ على الإنتاج المحرك الرئيسي لارتفاع تكاليف الاستدامة الشاملة، إذ زادت بنسبة 34% مقارنة بالربع السابق و25% على أساس سنوي، لتصل إلى مستوى قياسي بلغ 441 دولارًا للأونصة. ومن أصل الزيادة الفصلية البالغة 139 دولارًا للأونصة في تكاليف الاستدامة الشاملة، يُعزى نحو 80% إلى ارتفاع النفقات الرأسمالية اللازمة للحفاظ على الإنتاج، لترتفع حصتها من هيكل التكاليف من 18% في الربع الأول من عام 2026 إلى 23%. وتركزت الزيادة في عدد قليل من المناجم. وفي عينة تكاليف المناجم لدى «ميتالز فوكس»، ارتفع الإنتاج بنسبة 1.6% على أساس ربع سنوي، وتحسنت متوسطات درجات خام المناجم بنسبة 1.4%؛ أما على أساس سنوي، فانخفض الإنتاج بنسبة 4.4% وتراجعت درجات الخام بنسبة 3.1%.

ارتفعت تكاليف التشغيل النقدية في الموقع بنسبة 6% مقارنة بالربع السابق و18% على أساس سنوي، لتصل إلى 1,215 دولارًا للأونصة، في حين زادت إجمالي التكاليف النقدية بنسبة 4% و22% على التوالي، لتبلغ 1,406 دولارات. وظلت العمالة والوقود من أبرز ضغوط التكاليف، كما أثرت اختناقات سلاسل التوريد في توافر المواد الأساسية. وانخفض متوسط تكاليف الإتاوات وضرائب الإنتاج بنسبة 11% مقارنة بالربع السابق إلى 185 دولارًا للأونصة، لكنه ظل أعلى بنسبة 53% على أساس سنوي؛ وتراجعت حصته من التكلفة الشاملة للاستدامة (AISC) من 11.6% في الربع الأول إلى 9.6%.

انخفض متوسط سعر الذهب بنسبة 7.2% من الربع الأول ليبلغ 4,512 دولارًا للأونصة. وتقلص متوسط هوامش التكلفة الشاملة للاستدامة (AISC) بنسبة 16% إلى 2,582 دولارًا للأونصة، لكنها ظلت أعلى بنسبة 52% على أساس سنوي، وسجلت ثاني أعلى مستوى في العينة. ووصف براغدن الربع الثاني من عام 2026 بأنه عودة من هوامش مرتفعة على نحو استثنائي إلى مستويات طبيعية، لا انهيارًا في التدفقات النقدية. وبلغ متوسط سعر الذهب في الربع الثالث من عام 2026 نحو 4,266 دولارًا للأونصة، بانخفاض 5.5% عن الربع السابق؛ وكان سعر الذهب نحو 4,040 دولارًا للأونصة وقت كتابة هذا النص. وقال براغدن إن الهوامش قد تواجه مزيدًا من الضغوط خلال ما تبقى من عام 2026 مع ارتفاع التكاليف وضعف أسعار الذهب. وبالنظر إلى عام 2027، قال إن تعافي أسعار الذهب قد يعزز العوائد، لكن الإيرادات الإضافية ستفوق الزيادة في التكاليف وتدعم اتساع الهوامش.