قد تؤثر مفاجأة التضخم الأخيرة في اليابان سلبًا على الأسواق المالية. فقد ارتفعت الأسعار التي يتقاضاها المنتجون اليابانيون بنسبة 7.1% في أكتوبر، متجاوزةً توقعات الاقتصاديين البالغة 6.5%.

يقيس أحدث تقرير لمؤشر أسعار المنتجين الأسعار بين الشركات. وقد قفزت أسعار الواردات اليابانية بنسبة 24.8% بالين. ويؤدي ضعف العملة إلى ارتفاع تكلفة الوقود والمواد المستوردة، وقد تمرر الشركات بعض هذه التكاليف إلى العملاء.

وهذا يزيد الضغط على بنك اليابان لرفع أسعار الفائدة في اجتماعه يومي 17 و18 ديسمبر.

رفعَت اليابان سعر الفائدة الأساسي مرتين بالفعل هذا العام، في يونيو وسبتمبر، ليصل إلى 1.25%.

زيادة أخرى ستعني رفع أسعار الفائدة ثلاث مرات خلال سنة تقويمية واحدة، للمرة الأولى منذ عام 1989.

المقارنة لافتة. رفع بنك اليابان سعر الخصم الرسمي القديم ثلاث مرات في عام 1989. ثم أمضى عقودًا وأسعار الاقتراض لديه قريبة من الصفر، قبل أن يعتمد في نهاية المطاف أسعار فائدة سلبية، لينهي العمل بها في مارس 2024.

تتوقع أوساط واسعة رفعًا للفائدة في ديسمبر، وإن لم يكن ذلك مضمونًا على الإطلاق. ففي استطلاع أجرته رويترز في أكتوبر، توقع 54 من أصل 78 اقتصاديًا زيادة.

لا يزال مسؤولو بنك اليابان منقسمين بشأن سرعة تشديد السياسة النقدية، في وقت يظل فيه إنفاق المستهلكين ضعيفًا.

أبقى البنك المركزي الياباني سعر الفائدة الأساسي دون تغيير عند 1.25%، وسط تزايد التوقعات برفعه في ديسمبر https://t.co/5bvOSO2d3I pic.twitter.com/nFE5YAR6dv

— فاينانشال تايمز (@FT) 30 أكتوبر 2026

لماذا قد تواجه بيتكوين والأسهم الأمريكية ضغوط بيع

بالنسبة إلى المستثمرين الأمريكيين، يكمن الخطر في صفقات الاقتراض بالين.

لطالما اقترض المستثمرون الين بتكلفة منخفضة لشراء أصول ذات عوائد أعلى في الخارج. ويقلل ارتفاع أسعار الفائدة اليابانية من هذه الميزة.

إذا ارتفعت قيمة الين فجأة، فستصبح إعادة قروض الين أكثر تكلفة، ما قد يجبر الصناديق على بيع الأسهم الأمريكية وأصول أكثر خطورة مثل بيتكوين.

ولذلك سابقة. ففي أغسطس 2024، أدى ارتفاع حاد للين وتصفية الصفقات ذات الرافعة المالية إلى تفاقم موجة بيع عالمية في الأسواق.

وقد تواجه السندات الأمريكية أثرًا آخر محتملًا. إذ امتلكت اليابان نحو 1.07 تريليون دولار من سندات الخزانة الأمريكية في أغسطس.

قد تشجع العوائد الأكثر جاذبية في الداخل بعض المستثمرين اليابانيين على تقليص حيازاتهم من السندات الأمريكية، ما يزيد الضغوط الصعودية على عوائد السندات الأمريكية.

لن يؤدي رفع الفائدة في ديسمبر وحده بالضرورة إلى موجة بيع. فقد ظل الين ضعيفًا قرب 160 ينًا للدولار يوم الخميس، وكان المستثمرون يتوقعون تشديد بنك اليابان للسياسة النقدية منذ أسابيع.

يكمن الخطر الأكبر في سلسلة من رفع أسعار الفائدة بوتيرة أسرع من المتوقع في عام 2027، ولا سيما إذا أدى ذلك إلى انتعاش مفاجئ للين.