ساعدت جملة واحدة على ارتفاع سهم CoreWeave (CRWV) بنسبة 15.6% إلى 56.33 دولارًا في تداولات ما قبل افتتاح السوق يوم الأربعاء. وأبلغ الرئيس التنفيذي مايكل إنتراتور المستثمرين أن شركة الحوسبة السحابية العاملة في مجال الذكاء الاصطناعي ستتوقف عن الاقتراض حين يفرض عليها المقرضون أعلى التكاليف.

كان المقرضون يفرضون تكاليف باهظة. فقد تجاوزت عوائد سندات CoreWeave المستحقة في 2032 نسبة 16% في 6 نوفمبر، أي أكثر من ثلاثة أضعاف عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات. وكان السهم قد خسر 47.5% خلال شهر.

وردت العبارة في منتصف مكالمة إعلان الأرباح يوم الثلاثاء.

قال إنتراتور خلال المكالمة: «للمضي قدمًا، لن نستخدم سوق الديون غير المضمونة لتمويل أعمالنا عند العوائد الحالية. ولسنا بحاجة إلى ذلك أيضًا».

الدين غير المضمون هو أموال تُقترض اعتمادًا على وعد بالسداد وحده، من دون تقديم أصول كضمان. وقال المدير المالي نيتين أغراوال إن CoreWeave لن تصدر مزيدًا منه حتى عام 2027.

فمن أين تأتي الأموال إذن؟ ستقترض CoreWeave بضمان عقود العملاء الموقّعة، بمعدل فائدة متوقع يتراوح بين 7% و7.5%. كما سيدفع العملاء نحو 9 مليارات دولار مقدمًا كدفعات وتأمينات خلال ثلاثة أشهر.

أشارت معاينة BeInCrypto لنتائج CoreWeave إلى أن المكالمة ستكون أول فرصة للإدارة للتطرق إلى تكاليف الاقتراض. وقدّرت عقود الخيارات تحركًا بنسبة 20.7% في أي من الاتجاهين.

هل يحلّ الضمان مشكلة ديون CoreWeave؟

ما زالت الفاتورة تتزايد. فقد بلغت مصروفات الفوائد 846 مليون دولار في تقرير أرباح الربع الثالث. وتتوقع CoreWeave أن تتراوح بين 1.05 مليار و1.15 مليار دولار في الربع المقبل.

خلال العام الماضي، ارتفعت تكاليف الفائدة بنسبة 173%. ونمت الإيرادات بنسبة 168%.

تنقسم آراء وول ستريت. فقد خفّضت Jefferies السعر المستهدف إلى 90 دولارًا من 150 دولارًا. وأبقت Citizens على السعر المستهدف البالغ 180 دولارًا، لكنها حذّرت من أن تكاليف التمويل لا تزال كبيرة.

يقترض المنافسون بالطريقة نفسها. فقد حصلت Nebius على تسهيل ائتماني مضمون بقيمة 3.5 مليارات دولار لمدة عام من Citi في أكتوبر. وأبرمت IREN في يونيو قرضًا بقيمة 3.65 مليارات دولار لشراء وحدات معالجة الرسومات، بضمان عقد مع Microsoft.

لم يتضمن أي من الإعلانين تعهدًا بتجنب الديون غير المضمونة. لكن CoreWeave تعهدت بذلك.

تذكروا هذا التصريح الذي أدلى به الرئيس التنفيذي لـCoreWeave في مكالمة إعلان الأرباح الليلة الماضية. احتفظوا به لاستخدامه لاحقًا: «نتطلع إلى المستقبل، ولن نستخدم سوق الديون غير المضمونة لتمويل أعمالنا في ظل العوائد الحالية، ولسنا بحاجة إلى ذلك».

— Brian Sozzi (@BrianSozzi) 11 نوفمبر 2026

ما زالت CoreWeave تخطط لجمع أقل من 5 مليارات دولار على مستوى الشركة الأم حتى عام 2027. وستعلن Nebius نتائجها يوم الخميس، في الاختبار التالي لكيفية تمويل شركات الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي نموها.