يسجل مؤشر الخوف 29، ولا يزال أداء السوق يبدو ضعيفًا. معظم المتداولين الذين أتحدث إليهم يتعاملون مع كل ارتداد باعتباره فرصة لتقليل المخاطر. ومع ذلك، لا تزال سرديات البنية التحتية تجذب المشترين. ربما لاحظت النمط: تتعرض المضاربات البحتة للعقاب، بينما يصمد كل ما يرتبط بالطلب الحقيقي على القدرة الحاسوبية على نحو أفضل مما ينبغي. تبلغ حصة DePIN في قائمة المتابعة 5.76%. وهذا ليس مجرد ضجيج. تتصدر RENDER المجموعة بحصة تبلغ 0.676%، وتُظهر قوة نسبية مقارنةً بالعملات الكبرى. وفي الوقت نفسه، تدفع Acurast وPhase استدلال الذكاء الاصطناعي المعتمد على الهواتف الذكية وربط الوكلاء نحو مرحلة الإنتاج. ويبدو أن منحنى تكلفة الاستدلال اللامركزي بدأ يتغير.
دعوني أوضح لماذا يهم هذا الأمر الآن.
لماذا تهم هذه الظروف
يتبنى السوق الأوسع نهجًا انتقائيًا تجاه المخاطر. رأس المال لا يختفي؛ بل يرفض ببساطة تمويل القصص التي تفتقر إلى بيانات الاستخدام. لا تزال تدفقات صناديق ETF إلى العملات الكبرى حذرة، ونشاط الحيتان أهدأ مما كان عليه في الدورات السابقة، وما زالت معظم العملات البديلة تتداول كما لو أنها تحتاج إلى محفّز لمجرد الحفاظ على استقرارها. وفي ظل هذه الظروف، تتصرف مشاريع DePIN كما لو أن لديها محفّزًا بالفعل.
كان تحرك سعر RENDER على المدى القصير إيجابيًا، بينما يتحرك كل من Bitcoin وEthereum في نطاق متذبذب. ويُظهر TAO وFIL قوة نسبية مماثلة ضمن فئة العملات متوسطة القيمة السوقية. لم يرتفع حجم التداول في القطاع بشكل هائل، لكنه ظل أكثر ثباتًا من متوسط العملات البديلة عمومًا. وغالبًا ما يظهر هذا الثبات قبل تحولات أكبر في التخصيصات الاستثمارية.
على الصعيد الأساسي، يبرز تطوران. تواصل Acurast إثبات إمكانية إجراء استدلال الذكاء الاصطناعي على الهواتف الذكية اليومية، محولةً الأجهزة الاستهلاكية الخاملة إلى طبقة حوسبة موزعة. ويُحسّن التقدم الذي أحرزته Phase في الشبكة الرئيسية لـ Proxy الاتصال بين الوكلاء، وهو أمر مهم إذا كنت تعتقد أن الوكلاء المستقلين سيولّدون حركة مرور كبيرة على الشبكات اللامركزية. ويشير التطوران معًا إلى نموذج لا يعتمد حصريًا على مزارع وحدات معالجة الرسومات كثيفة رأس المال. فتراجع كثافة رأس المال يغيّر الجهات القادرة على المشاركة وسرعة توسيع السعة.
البنية الفنية وإشارات السلسلة
انظر إلى الرسوم البيانية لمشاريع DePIN متوسطة القيمة السوقية، وستجد أن الصورة أوضح من المعنويات. حافظ RENDER على قيعان أعلى، بينما سجلت العملات الكبرى قيعانًا أدنى. لا يزال الهيكل الفني لـ TAO إيجابيًا على الإطار الأسبوعي، أما FIL فيشهد تراكمًا لا توزيعًا. لا يمثل أي منها اتجاهًا صاعدًا جامحًا، لكن القوة النسبية في سوق يتجنب المخاطر تحمل دلالة مهمة.
تعزز مقاييس السلسلة القراءة الفنية. فقد ارتفع عدد العناوين النشطة في شبكات الحوسبة اللامركزية ووحدات معالجة الرسومات، حتى مع تراجع نشاط العملات المشفرة الأوسع. يصعب تتبع نماذج عقد الهواتف الذكية لحظيًا، لكن الإشارات الأولية من عمليات النشر المشابهة لـ Acurast تُظهر تزايد أعداد الأجهزة وحجمًا غير صفري للاستدلال. إن نمو الشبكة المستمر بينما يقترب مؤشر الخوف والطمع من 30 هو نوع التباين الذي يلاحظه المتداولون في نهاية المطاف.
ما يلفت انتباهي هو استمرار النمو بهدوء. لا تسجل هذه الشبكات قفزات فيروسية في أعداد المستخدمين، بل تسجل مستويات استخدام تبدو أقرب إلى البنية التحتية منها إلى المضاربة. وهذا أمر مختلف تمامًا.
الأساسيات والتحول في منحنى التكاليف
لا تزال عمليات إعادة الشراء المرتبطة بالإيرادات نادرة في هذا القطاع، لكن المشاريع القادرة على الإشارة إلى استخدام فعلي لوحدات معالجة الرسومات أو إيرادات من الاستدلال هي التي تجذب الاهتمام. ويُعد نشاط شبكة RENDER أحد الأمثلة الأوضح. فارتفاع معدلات الاستخدام يترجم بمرور الوقت إلى آليات أكثر مصداقية لامتصاص الرموز. أما توجيه حركة مرور وكلاء الذكاء الاصطناعي فهو العامل الأحدث. فإذا قلل تقدم Phase في الشبكة الرئيسية لـ Proxy من صعوبة عثور الوكلاء على موارد الحوسبة والدفع مقابلها، فسيصبح الطلب أقل اعتمادًا على المضاربة البشرية وأكثر ارتباطًا بأعباء العمل المؤتمتة.
التحول الأساسي يكمن في طبقة الهواتف الذكية. تواجه مزارع وحدات معالجة الرسومات البحتة تكاليف ثابتة مرتفعة وقيودًا في الطاقة ومخاطر تركز. أما DePIN المدعوم بالهواتف الذكية فيوزع هذا العبء على ملايين الأجهزة المنتشرة بالفعل. وهكذا تتغير الجدوى الاقتصادية: تنخفض التكلفة الحدية للسعة، ويتسارع التوزيع الجغرافي، ويتغير شكل المخاطر المرتبطة بنقاط الفشل الأحادية. لم تعد عروض Acurast نظرية؛ فهي تُظهر تشغيل أعباء الاستدلال على أجهزة استهلاكية بزمن استجابة مقبول للعديد من الاستخدامات. وهذا لا يلغي الطلب على وحدات معالجة الرسومات، بل يغيّر مزيجه.
ستزداد أهمية اقتصاديات الرموز المتوافقة مع الاستخدام الفعلي مقارنةً بنقاء السردية. فالمشاريع القادرة على إظهار ارتفاع إيرادات الشبكة أو استمرار الاستخدام تملك مسارًا أوضح من تلك التي لا تزال تبيع وعودًا بسعة مستقبلية.
المخاطر والفرص وما ينبغي للمتداولين مراقبته
المخاطر واضحة. فقد تأتي أرقام الاستخدام مخيبة للآمال. ولا تزال شبكات الهواتف الذكية تواجه تساؤلات بشأن الموثوقية وتفاوت عرض النطاق الترددي وتصميم الحوافز. كما أن الضغوط التنظيمية على الحوسبة اللامركزية ليست معدومة. وإذا تراجعت شهية المخاطرة الأوسع أكثر، فستتعرض حتى أقوى الأصول من حيث القوة النسبية للبيع.
تكمن الفرص في الجانب الآخر من هذه المخاطر. فإذا استمر الطلب على الذكاء الاصطناعي في النمو بينما ظل المعروض المركزي من وحدات معالجة الرسومات محدودًا، فستزداد أهمية البدائل اللامركزية لا العكس. ويخفض نموذج الهواتف الذكية حاجز رأس المال أمام الإمدادات الجديدة. وقد يؤدي ذلك إلى تقليص هوامش مشاريع وحدات معالجة الرسومات البحتة، مع توسيع السوق الإجمالي المتاح لـ DePIN. وسيحظى المتداولون الذين يتابعون العناوين النشطة وحجم الاستدلال ومقاييس الإيرادات بميزة على من يراقبون الأسعار وحدها.
الخلاصة العملية: ينبغي أن يعكس حجم المراكز المرحلة التي تمر بها الدورة. فهذه أصول بنية تحتية ليست خالية من المخاطر. إنها مشاريع عملات مشفرة متوسطة القيمة السوقية تتمتع بآفاق أساسية أفضل من معظم المشاريع الأخرى. ويُعد التدرج في بناء المراكز استنادًا إلى بيانات استخدام مؤكدة أكثر منطقية من ملاحقة كل شمعة خضراء.
نظرة إلى المستقبل
إن استحواذ DePIN على 5.76% من حصة الاهتمام بينما يبلغ مؤشر الخوف والطمع 29 ليس إشارة صعودية بحد ذاته، بل إشارة إلى الفرز. لا يزال رأس المال انتقائيًا. والمشاريع التي تحرز تقدمًا في الاستدلال الفعلي للذكاء الاصطناعي على الهواتف الذكية والاتصال بين الوكلاء هي التي تجتاز هذا الفرز حاليًا. تمنح القوة النسبية لـ RENDER والزخم الأولي لدى Acurast وPhase القطاع سردية ملموسة بدلًا من مجرد الأمل.
تشير البيانات إلى تحول في منحنى التكاليف. ويتوقف ما إذا كان هذا التحول سيحقق عوائد مستدامة على استمرار ارتفاع الاستخدام وعلى تصميمات الرموز القادرة على التقاط قيمة هذا الاستخدام. وهذا هو الجانب الجدير بالمتابعة عن كثب. أما كل ما عداه فضجيج إلى أن تثبت الأرقام خلاف ذلك.
