قد يتراجع بيتكوين بالتزامن مع إنفيديا، وقد يرتفع ناسداك بينما تحذو إيثيريوم حذوه. ويمكن أن تهوي أسهم أشباه الموصلات مع إعادة المستثمرين تقييم إنفاق الذكاء الاصطناعي، ما يؤدي إلى تراجع معنويات سوق العملات المشفرة معها. تبدو هذه الأسواق وكأن القليل يجمع بينها. صُمم بيتكوين بعيدًا عن النظام المصرفي التقليدي، بينما توفر شركات تصنيع الرقائق البنية التحتية التي تشغّل الذكاء الاصطناعي.
ومع ذلك، باتت هذه الأسواق تستجيب على نحو متزايد للقوة المالية نفسها: السيولة.
يشكّل الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة الأمريكية ووول ستريت والمستثمرون المؤسسيون شبكة مالية تربط بين هذه الأسواق التي تبدو غير مترابطة. وفهم هذه الشبكة يفسّر لماذا يمكن لكل شيء، من بيتكوين وإيثيريوم إلى إنفيديا وTSMC وبنية الذكاء الاصطناعي التحتية، أن يتحرك معًا.
24 ساعة7 أيام30 يومًا1 سنةكل الوقت
الاحتياطي الفيدرالي يتحكم في أحوال الطقس المالي
يقع الاحتياطي الفيدرالي في قلب هذه العلاقة تقريبًا. فتؤثر قراراته بشأن أسعار الفائدة في تكاليف الاقتراض، وعوائد السندات، وظروف التمويل، وإقبال المستثمرين على المخاطر.
عندما تنخفض أسعار الفائدة، يصبح المستثمرون عمومًا أكثر ارتياحًا للاحتفاظ بأصول تنطوي على مخاطر أكبر. ويمكن للتمويل الأقل تكلفة أن يدعم تقييمات شركات التكنولوجيا والاستثمارات المضاربية والطلب على العملات المشفرة. وعندما ترتفع أسعار الفائدة، قد يحدث العكس. إذ يعيد المستثمرون تقييم الأصول مرتفعة الأسعار، ويقللون الرافعة المالية، ويتجهون إلى أصول أكثر أمانًا.
ويضيف التشديد الكمي طبقة أخرى، وإليك السبب: يقلّص الاحتياطي الفيدرالي ميزانيته العمومية، فتعود سندات الخزانة إلى المستثمرين من القطاع الخاص. وقد يؤدي ذلك إلى تقليص الاحتياطيات المتاحة والضغط على أسواق التمويل قصيرة الأجل.
وتؤثر وزارة الخزانة الأمريكية أيضًا في السيولة من خلال الاقتراض الحكومي وحسابها العام لدى الخزانة. ويمكن للتغيرات الكبيرة في الأرصدة النقدية الحكومية أن تؤثر في الأموال المتداولة عبر النظام المصرفي.
تربط البنوك وصناديق أسواق المال وصناديق التحوط والمتعاملون الرئيسيون هذه السياسات بالأسواق المالية. ويساعد تمويل اتفاقيات إعادة الشراء وعوائد سندات الخزانة وتكاليف التمويل المؤسسي على تحديد مقدار رأس المال الذي يمكن للمستثمرين توظيفه.
تناولت أبحاث الاحتياطي الفيدرالي الصادرة في أغسطس 2026 هذه الروابط مباشرةً. وخلصت إلى أن إصدارات سندات الخزانة وحيازات المتعاملين قد تضغط باتجاه رفع أسعار إعادة الشراء.
«يُعد سوق إعادة شراء سندات الخزانة لليلة واحدة أحد أهم أسواق التمويل في العالم. إذ تتجاوز قيمة التداول فيه 8 تريليونات دولار يوميًا، ويؤدي دورًا حيويًا في تعزيز سيولة سوق الخزانة عمومًا واكتشاف الأسعار. كما تحدد أسعار إعادة الشراء سعر التمويل المضمون لليلة واحدة (SOFR)—وهو الآن السعر المرجعي الأساسي لتريليونات الدولارات من العقود المالية—ما يؤثر بالتالي في الظروف المالية الأوسع.» – أبحاث الاحتياطي الفيدرالي
ولهذا لا يحتاج تأثير بيتكوين في شبكتها إلى تغيير في سياسة الاحتياطي الفيدرالي. فتغير ظروف التمويل قد يؤثر في المستثمرين الذين يحتفظون ببيتكوين وأسهم ناسداك وغيرها من الأصول عالية المخاطر في الوقت نفسه.
اكتشف: أفضل اكتتابات العملات الأولية
الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات والرقائق تغذي آلة رأس المال نفسها
أحدث الذكاء الاصطناعي إحدى أكبر دورات الاستثمار في التكنولوجيا الحديثة. لكن طفرة الاستثمار تمتد إلى ما هو أبعد بكثير من شركات البرمجيات. إذ توفر إنفيديا وحدات معالجة الرسوميات التي تشغّل بنية الذكاء الاصطناعي التحتية. وتنافسها AMD في الحوسبة المتسارعة، بينما توفر برودكوم معدات الشبكات والرقائق المصممة حسب الطلب.
تصنّع TSMC رقائق متقدمة تُستخدم في أنحاء القطاع. وتوفر ASML معدات الطباعة الحجرية اللازمة لإنتاج أشباه موصلات تزداد تطورًا. كما تتنافس سامسونغ وإنتل في مجالات الذاكرة والتصنيع وتقنيات الرقائق. وتقف هذه الشركات عند بداية دورة إنفاق هائلة على البنية التحتية.
تستثمر مايكروسوفت وأمازون وألفابت وميتا وأوراكل بكثافة في مراكز البيانات والحوسبة السحابية والبنية التحتية للطاقة وقدرات الذكاء الاصطناعي. ويتطلب هذا الإنفاق رأس مال من مصادر متعددة. فالشركات تصدر السندات، وتقترض من البنوك، وتلجأ إلى الائتمان الخاص، وتستخدم التدفقات النقدية التشغيلية لتمويل التوسع.
أفادت رويترز في 6 نوفمبر بأن إصدارات سندات الشركات الأمريكية ذات التصنيف الاستثماري بلغت 1.88 تريليون دولار حتى 4 نوفمبر. وجمعت أمازون وألفابت وميتا ومايكروسوفت وأوراكل أكثر من 370.7 مليار دولار لتمويل استثماراتها في الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات.
تتوقع غولدمان ساكس أن تموّل السندات 35% من النفقات الرأسمالية للشركات العملاقة في مجال الحوسبة السحابية عام 2027. وتمتد التداعيات إلى الأسواق المالية بأكملها. فعلى المستثمرين الذين يشترون أسهمًا مرتبطة بالذكاء الاصطناعي وأسهم شركات أشباه الموصلات وسندات الشركات أن يعيدوا باستمرار تقييم تكاليف التمويل والعوائد المتوقعة.
سيظل رأس المال السهمي يؤدي دورًا داعمًا في تمويل طفرة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي عام 2027.
شكّلت الشركات العملاقة في مجال الحوسبة السحابية وغيرها من شركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي نحو 65 مليار دولار من الإصدارات اللاحقة للطرح العام الأولي (عروض الأسهم بعد الطرح العام الأولي) هذا العام، أي نحو 45% من الإجمالي الأمريكي.
في… https://t.co/O9UBnu9S1Z pic.twitter.com/jsBX59xJnw
— أسترال ريسيرش (@AustralRes_En) 14 أكتوبر 2026
عندما يشكك المستثمرون في تقييمات الذكاء الاصطناعي أو في ربحية الاستثمارات الضخمة بمراكز البيانات، قد تواجه إنفيديا وAMD وبرودكوم وعملاؤها ضغوطًا بيعية.
وقد يصل شعور العزوف عن المخاطر نفسه إلى بيتكوين وإيثيريوم والعملات البديلة المضاربية. وربما تقلل صناديق التحوط والمستثمرون المؤسسيون انكشافهم على عدة فئات من الأصول في الوقت نفسه.
لا تكمن الصلة في اعتماد بيتكوين على أرباح إنفيديا. فكلا السوقين عرضة للتغيرات في توافر رأس المال والرافعة المالية وثقة المستثمرين.
وول ستريت تربط العملات المشفرة بالتمويل التقليدي، من ناسداك إلى بيتكوين
لقد غيّر تبني المؤسسات طريقة تفاعل أسواق العملات المشفرة مثل بيتكوين مع التمويل التقليدي، مثل ناسداك، تغييرًا جذريًا. وتشارك بلاك روك وفيديليتي وجيه بي مورغان وغولدمان ساكس وغيرها من المؤسسات المالية الآن في أسواق الأصول الرقمية عبر المنتجات الاستثمارية والحفظ والتداول والبنية التحتية.
أنشأت صناديق بيتكوين المتداولة الفورية قناة أخرى تربط المحافظ التقليدية بأسعار العملات المشفرة. فعندما يغيّر المستثمرون المؤسسيون توزيعات أصولهم، يمكن لهذه التدفقات أن تؤثر في الطلب على بيتكوين.
وفي الوقت نفسه، تربط العملات المستقرة العملات المشفرة مباشرةً بأسواق المال التقليدية. وتُصدر شركتا تيثر وسيركل عملات مستقرة مدعومة بالدولار، تسندها أصول احتياطية تشمل سندات الخزانة الأمريكية. ويؤدي تنامي أهميتها إلى إنشاء رابط آخر بين أسواق الدين الحكومي وسيولة العملات المشفرة.
عاجل: قفز إجمالي المعروض المتداول من الأسهم المُرمّزة على السلسلة بمقدار +932 مليون دولار الأسبوع الماضي، في أكبر زيادة أسبوعية مسجلة.
وهذا يرفع إجمالي المعروض إلى أكثر من 4.7 مليار دولار، مسجلًا أيضًا مستوى قياسيًا جديدًا.
وسط انتخابات التجديد النصفي الأمريكية والتقلبات الناتجة عنها، شهدت الأصول المُرمّزة… pic.twitter.com/nkAMG23PJv
— رسالة كوبيسي (@KobeissiLetter) 10 نوفمبر 2026
تعزز الأسهم ومنتجات الخزانة المُرمّزة هذا التكامل أكثر. أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) إرشادات بشأن الأوراق المالية المُرمّزة في يناير 2026، موضحةً كيفية انطباق قوانين الأوراق المالية الحالية على هياكل الملكية القائمة على البلوك تشين. وفي سبتمبر، قدمت أيضًا إعفاءات مؤقتة مشروطة تتيح بعض منصات تداول الأسهم المُرمّزة.
تُعد شركة الإيداع الاستئماني والمقاصة (DTCC) لاعبًا مهمًا آخر في تحديث البنية التحتية للأوراق المالية من خلال الترميز. وتوفر كوينبيس وبينانس وغيرها من منصات تداول العملات المشفرة بنية تحتية إضافية للتداول، تربط الأصول الرقمية برأس المال العالمي.
يصعب تجاهل المفارقة. فقد أُنشئت بيتكوين بعد الأزمة المالية لعام 2008 بوصفها بديلًا عن البنوك المركزية والأنظمة النقدية التقليدية. لكن تزايد ملكيتها المؤسسية عرّض سعرها في السوق لكثير من القوى نفسها التي تحرك وول ستريت.
بيتكوين وناسداك وآلة السيولة أمام اختبار كبير
تكمن الفجوة المهمة بين تقنية بيتكوين وسلوكها في الأسواق المالية. فما زالت شبكتها اللامركزية تعمل بشكل مستقل عن الاحتياطي الفيدرالي. ولا يتغير جدول معروضها عندما ترتفع أسهم إنفيديا أو تزيد عوائد سندات الخزانة.
لكن سعرها في السوق يتأثر على نحو متزايد بتمركز المستثمرين المؤسسيين، والرافعة المالية، وتدفقات صناديق المؤشرات المتداولة، والإقبال العالمي على المخاطر.
وجدت أبحاث مجموعة بورصة شيكاغو التجارية (CME Group) أن ارتباط بيتكوين بمؤشر ناسداك-100 ارتفع من مستوى يقارب الصفر خلال الفترة 2014–2019 إلى 0.42 خلال الفترة 2020–2022. وظل ارتباطها عند نحو 0.30 بين عام 2023 وأبريل 2025. كما وجدت أبحاث المجموعة أن ارتباط أصول العملات المشفرة بناسداك بلغ أحيانًا 0.35–0.60 خلال عام 2025 ومطلع 2026.
لا يعني هذا أن بيتكوين أصبحت سهمًا تقنيًا آخر. فالارتباط يقيس سلوك الأسعار، لا الغرض الأساسي من الأصل أو قيمته.
لكن هذا يثير سؤالًا مهمًا بشأن المهمة الأصلية لبيتكوين:
إذا ارتفعت بيتكوين عندما تتوفر سيولة وفيرة في وول ستريت، وانخفضت عندما يقلل المستثمرون المؤسسيون من المخاطر، فإلى أي مدى تكون قيمتها السوقية مستقلة عن التمويل التقليدي؟
اكتشف: اكتتابات العملات المشفرة الأولية في الربع الرابع من 2026
نُشر مقال «لماذا تتحرك بيتكوين وناسداك وأسهم الذكاء الاصطناعي والرقائق معًا؟ شرح آلة السيولة» أولًا على موقع كريبتونيوز.