تأملوا! الاحتياطي الفيدرالي في عهد وورش: إطار السياسات الجديد يجعل الأسواق أكثر حساسية!
يريد وورش تقليص الإفراط في التوجيهات الاستشرافية بشأن السياسات، وإعادة ربط السياسات بالبيانات. وهذا بحد ذاته يرفع وزن بيانات الاقتصاد الكلي على المدى القصير،
لكن بعض أعضاء مجلس المحافظين ما زالوا يتبعون أسلوب إدارة التوقعات الذي اعتاده الاحتياطي الفيدرالي سابقًا، ويعبّرون بجرأة ووضوح عن آرائهم بشأن التضخم والاقتصاد وأسعار الفائدة. لكن لأن هذه التصريحات تتعارض مع توجهات وورش في السياسة، أصبحت الأسواق أكثر حساسية تجاهها!
منذ تصريحات والر أمس، أدلى تباعًا عدد من أعضاء مجلس المحافظين، منهم لوغان وشميد وبومان وبولسون، بتصريحات بشأن الاقتصاد وأسعار الفائدة، ما دفع الأسواق إلى تعديل تسعيرها وتوقعاتها لسياسة رفع الفائدة المستقبلية للاحتياطي الفيدرالي.
حتى الآن، تبلغ احتمالية رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر 88.6%، واحتمالية رفعها بمقدار 50 نقطة أساس 11.4%، فيما ارتفعت احتمالية رفع الفائدة في يناير 2027 إلى 61.1%، وبدأ السوق بالفعل في تسعير هذا الاحتمال مبدئيًا.
بمعنى آخر، لم تقتصر هذه التصريحات المتشددة المتتالية على ترسيخ احتمالية رفع الفائدة في ديسمبر، بل دفعت السوق أيضًا إلى توقع رفعها بمقدار 50 نقطة أساس في ديسمبر أو رفعها مجددًا في يناير. والأكثر سلبية على أسواق المخاطر هو احتمال عودة التوقعات بدورة لرفع الفائدة!
فهل سنشهد فعلًا سلسلة من رفع أسعار الفائدة مستقبلًا؟
ينبغي هنا أخذ «الأثر الانعكاسي» لسياسات الاحتياطي الفيدرالي في الاعتبار. ووفقًا لهذا المنطق، عندما تدفع عوامل متعددة، منها البيانات وتوجيهات أعضاء مجلس المحافظين للتوقعات، السوق إلى تسعير استمرار رفع الفائدة بعد ديسمبر، فإن ذلك قد يضعف عكسيًا احتمالية رفعها مستقبلًا.
على سبيل المثال، بعد أن ترسخت توقعات رفع الفائدة في ديسمبر، امتدت توقعات الرفع لتشمل زيادة بمقدار 50 نقطة أساس أو رفعًا متتاليًا في يناير. وقد بدأت الأسواق المالية مسبقًا في التداول على هذه التوقعات، ما أدى إلى تصحيح التقييمات. لكن مع تشديد الأوضاع المالية بما يكفي، ستنخفض كثيرًا في الواقع احتمالية مواصلة رفع الفائدة بعد زيادة ديسمبر!
وفي الوقت نفسه، إذا عادت أسعار برنت إلى ما دون 90 دولارًا خلال هذه الفترة، فسيكون لذلك أثر يحدّ إلى حد ما من احتمالية رفع الفائدة في ديسمبر، بل وحتى من الزيادات الإضافية مستقبلًا!
وهذا هو المنطق الأساسي وراء طرحي المتكرر هذا الأسبوع: من الآن وحتى اجتماع السياسة النقدية في 9 ديسمبر، إذا واصلت الأسواق التصحيح، فستكون هذه فرصة للشراء عند الانخفاض! #CPI高于预期，美股与BTC再度承压
يريد وورش تقليص الإفراط في التوجيهات الاستشرافية بشأن السياسات، وإعادة ربط السياسات بالبيانات. وهذا بحد ذاته يرفع وزن بيانات الاقتصاد الكلي على المدى القصير،
لكن بعض أعضاء مجلس المحافظين ما زالوا يتبعون أسلوب إدارة التوقعات الذي اعتاده الاحتياطي الفيدرالي سابقًا، ويعبّرون بجرأة ووضوح عن آرائهم بشأن التضخم والاقتصاد وأسعار الفائدة. لكن لأن هذه التصريحات تتعارض مع توجهات وورش في السياسة، أصبحت الأسواق أكثر حساسية تجاهها!
منذ تصريحات والر أمس، أدلى تباعًا عدد من أعضاء مجلس المحافظين، منهم لوغان وشميد وبومان وبولسون، بتصريحات بشأن الاقتصاد وأسعار الفائدة، ما دفع الأسواق إلى تعديل تسعيرها وتوقعاتها لسياسة رفع الفائدة المستقبلية للاحتياطي الفيدرالي.
حتى الآن، تبلغ احتمالية رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر 88.6%، واحتمالية رفعها بمقدار 50 نقطة أساس 11.4%، فيما ارتفعت احتمالية رفع الفائدة في يناير 2027 إلى 61.1%، وبدأ السوق بالفعل في تسعير هذا الاحتمال مبدئيًا.
بمعنى آخر، لم تقتصر هذه التصريحات المتشددة المتتالية على ترسيخ احتمالية رفع الفائدة في ديسمبر، بل دفعت السوق أيضًا إلى توقع رفعها بمقدار 50 نقطة أساس في ديسمبر أو رفعها مجددًا في يناير. والأكثر سلبية على أسواق المخاطر هو احتمال عودة التوقعات بدورة لرفع الفائدة!
فهل سنشهد فعلًا سلسلة من رفع أسعار الفائدة مستقبلًا؟
ينبغي هنا أخذ «الأثر الانعكاسي» لسياسات الاحتياطي الفيدرالي في الاعتبار. ووفقًا لهذا المنطق، عندما تدفع عوامل متعددة، منها البيانات وتوجيهات أعضاء مجلس المحافظين للتوقعات، السوق إلى تسعير استمرار رفع الفائدة بعد ديسمبر، فإن ذلك قد يضعف عكسيًا احتمالية رفعها مستقبلًا.
على سبيل المثال، بعد أن ترسخت توقعات رفع الفائدة في ديسمبر، امتدت توقعات الرفع لتشمل زيادة بمقدار 50 نقطة أساس أو رفعًا متتاليًا في يناير. وقد بدأت الأسواق المالية مسبقًا في التداول على هذه التوقعات، ما أدى إلى تصحيح التقييمات. لكن مع تشديد الأوضاع المالية بما يكفي، ستنخفض كثيرًا في الواقع احتمالية مواصلة رفع الفائدة بعد زيادة ديسمبر!
وفي الوقت نفسه، إذا عادت أسعار برنت إلى ما دون 90 دولارًا خلال هذه الفترة، فسيكون لذلك أثر يحدّ إلى حد ما من احتمالية رفع الفائدة في ديسمبر، بل وحتى من الزيادات الإضافية مستقبلًا!
وهذا هو المنطق الأساسي وراء طرحي المتكرر هذا الأسبوع: من الآن وحتى اجتماع السياسة النقدية في 9 ديسمبر، إذا واصلت الأسواق التصحيح، فستكون هذه فرصة للشراء عند الانخفاض! #CPI高于预期，美股与BTC再度承压
