📊 تراجعت إنفيديا إلى قرب أدنى مستوياتها السنوية: أصبحت أرخص، لكن هذا لا يعني أن الوقت مناسب للشراء بلا تردد
في 10 نوفمبر بتوقيت الساحل الشرقي للولايات المتحدة، أغلقت إنفيديا عند 168.89 دولارًا، منخفضةً 5.47%، وبلغ حجم التداول نحو ثلاثة أضعاف متوسط الأشهر الثلاثة الماضية. وبالمقارنة مع ذروتها في 6 أكتوبر عند 243.37 دولارًا، فقد تراجعت نحو 31%، ولا يفصلها عن أدنى مستوى لها خلال 52 أسبوعًا، المسجل في 30 مارس عند 164.27 دولارًا، سوى نحو 3%. كما هبطت خلال التداولات إلى 165.89. وتراجعت نحو 18% في الأسبوع الماضي، فيما لا تزال منخفضةً نحو 9% منذ بداية العام، بينما ارتفع مؤشر S&P 500 بنحو 10% خلال الفترة نفسها.
📈 التقييم أصبح بالفعل أرخص بكثير مقارنةً بمستوياته خلال العامين الماضيين. يبلغ مضاعف الربحية المتحرك نحو 21.4 مرة، فيما كان عند نحو 38 مرة في نهاية السنة المالية 2026، وغالبًا ما تراوح سابقًا بين 40 و50 مرة. وباحتساب ربحية السهم المتوقعة للسنة المالية 2027 (المنتهية في يناير 2027) والبالغة 9.32 دولارات وفقًا لتوقعات وول ستريت، يبلغ المضاعف نحو 18 مرة؛ وينخفض إلى نحو 11 مرة في العام التالي، مع ربحية متوقعة قدرها 15.93 دولارًا. وباستخدام المعيار نفسه، أصبح سهم إنفيديا أرخص الآن من Broadcom وAMD وMicrosoft. ويبلغ متوسط السعر المستهدف لدى المحللين نحو 326 دولارًا، فيما تقدر Morningstar القيمة العادلة عند 310 دولارات؛ وهذه مجرد آراء للمحللين.
🔍 لكن أرقام الأساسيات لم تتراجع بعد إلى مستوى يفسر هذا الهبوط. بلغت الإيرادات في الربع الثاني 96.2 مليار دولار، منها 89 مليارًا لمراكز البيانات، وبلغ هامش الربح الإجمالي 75%. أما توقعات الربع الثالث فتبلغ 108 مليارات دولار، بهامش زيادة أو نقصان قدره 2%، فيما لا تزال تقديرات السوق عند نحو 109 مليارات. بالأمس، تراجع مؤشر ناسداك 0.7% فقط، وظل صندوق ETF لأشباه الموصلات شبه مستقر، فيما ارتفعت أسهم Broadcom وAMD وTSMC، لكن إنفيديا هبطت 5.5%. وفي اليوم السابق، هبطت بالفعل 4.3% بينما كان السوق الأوسع ينتعش. ويعود هذا الهبوط أساسًا إلى التقييم والمعنويات: فقد أقر جينسن هوانغ بنفسه بعلاقة خارج إطار الزواج، ولا يزال مجلس الإدارة والجهات القضائية يحققان في اتهامات مزعومة بالتجسس وتحويل الرقائق إلى الصين، وهي اتهامات لم تثبت بعد. إضافة إلى ذلك، انخفض التدفق النقدي التشغيلي في الربع الثاني من 50.3 مليار دولار في الربع الأول إلى 24.1 مليارًا، كما زادت الحسابات المدينة والمخزونات بوضوح؛ وكانت هذه المخاوف قائمة قبل الهبوط الحاد.
🐦 وعلى تويتر، لا يوجد إجماع على أن السهم سيواصل الهبوط إلى النصف. وينصب التركيز الأكبر على ما إذا كان سيكسر أدنى مستوى سنوي عند 164: إذ يرى كثيرون أن كسر مستوى 165 بوضوح قد يفتح فجوة فنية، وأن المحطة التالية التي يكثر ذكرها تقع قرب 150، أي انخفاض إضافي بنحو 11% مقارنةً بالسعر الحالي. أما التوقعات بتراجع أكبر فتأتي غالبًا مشروطة؛ فمثلًا، أشار بعضهم إلى احتمال هبوط السهم 25% إذا غادر جينسن هوانغ منصبه. ويخشى آخرون أن يأتي تقرير الربع الثالث يوم الثلاثاء المقبل بعد أن تكون الأخبار الإيجابية قد انعكست في السعر، بحيث لا يرتفع السهم حتى لو جاءت النتائج جيدة. وفي المقابل، هناك كثيرون يشترون عند الهبوط، مستندين إلى أن السهم دخل منطقة التشبع البيعي واقترب من أدنى مستوياته السنوية.
⏳ لن تُعلن نتائج الربع الثالث إلا بعد إغلاق السوق يوم الثلاثاء المقبل بتوقيت الساحل الشرقي للولايات المتحدة (صباح 18 نوفمبر بتوقيت شنغهاي). وستراقب السوق هامش الربح الإجمالي (الذي خُفضت توقعاته بالفعل إلى نحو 74%)، ومدى وضوح التوقعات لعام 2028، وما إذا كان هناك أي تطور جديد في التحقيقات. ومع بيانات تضخم أسعار المستهلكين (CPI) التي جاءت مرتفعة، وتوقعات رفع أسعار الفائدة في ديسمبر، قد يظل السهم تحت الضغط على المدى القصير.
باختصار: أصبح التقييم جذابًا مقارنةً بالسنوات القليلة الماضية، لكن انخفاض السعر لا يعني أن الشراء مناسب الآن بالضرورة. وتتمثل أكبر العوامل المجهولة في النتائج المالية والتحقيقات؛ أما 164 و150 فهما المستويان التاليان الأكثر تداولًا على تويتر.
في 10 نوفمبر بتوقيت الساحل الشرقي للولايات المتحدة، أغلقت إنفيديا عند 168.89 دولارًا، منخفضةً 5.47%، وبلغ حجم التداول نحو ثلاثة أضعاف متوسط الأشهر الثلاثة الماضية. وبالمقارنة مع ذروتها في 6 أكتوبر عند 243.37 دولارًا، فقد تراجعت نحو 31%، ولا يفصلها عن أدنى مستوى لها خلال 52 أسبوعًا، المسجل في 30 مارس عند 164.27 دولارًا، سوى نحو 3%. كما هبطت خلال التداولات إلى 165.89. وتراجعت نحو 18% في الأسبوع الماضي، فيما لا تزال منخفضةً نحو 9% منذ بداية العام، بينما ارتفع مؤشر S&P 500 بنحو 10% خلال الفترة نفسها.
📈 التقييم أصبح بالفعل أرخص بكثير مقارنةً بمستوياته خلال العامين الماضيين. يبلغ مضاعف الربحية المتحرك نحو 21.4 مرة، فيما كان عند نحو 38 مرة في نهاية السنة المالية 2026، وغالبًا ما تراوح سابقًا بين 40 و50 مرة. وباحتساب ربحية السهم المتوقعة للسنة المالية 2027 (المنتهية في يناير 2027) والبالغة 9.32 دولارات وفقًا لتوقعات وول ستريت، يبلغ المضاعف نحو 18 مرة؛ وينخفض إلى نحو 11 مرة في العام التالي، مع ربحية متوقعة قدرها 15.93 دولارًا. وباستخدام المعيار نفسه، أصبح سهم إنفيديا أرخص الآن من Broadcom وAMD وMicrosoft. ويبلغ متوسط السعر المستهدف لدى المحللين نحو 326 دولارًا، فيما تقدر Morningstar القيمة العادلة عند 310 دولارات؛ وهذه مجرد آراء للمحللين.
🔍 لكن أرقام الأساسيات لم تتراجع بعد إلى مستوى يفسر هذا الهبوط. بلغت الإيرادات في الربع الثاني 96.2 مليار دولار، منها 89 مليارًا لمراكز البيانات، وبلغ هامش الربح الإجمالي 75%. أما توقعات الربع الثالث فتبلغ 108 مليارات دولار، بهامش زيادة أو نقصان قدره 2%، فيما لا تزال تقديرات السوق عند نحو 109 مليارات. بالأمس، تراجع مؤشر ناسداك 0.7% فقط، وظل صندوق ETF لأشباه الموصلات شبه مستقر، فيما ارتفعت أسهم Broadcom وAMD وTSMC، لكن إنفيديا هبطت 5.5%. وفي اليوم السابق، هبطت بالفعل 4.3% بينما كان السوق الأوسع ينتعش. ويعود هذا الهبوط أساسًا إلى التقييم والمعنويات: فقد أقر جينسن هوانغ بنفسه بعلاقة خارج إطار الزواج، ولا يزال مجلس الإدارة والجهات القضائية يحققان في اتهامات مزعومة بالتجسس وتحويل الرقائق إلى الصين، وهي اتهامات لم تثبت بعد. إضافة إلى ذلك، انخفض التدفق النقدي التشغيلي في الربع الثاني من 50.3 مليار دولار في الربع الأول إلى 24.1 مليارًا، كما زادت الحسابات المدينة والمخزونات بوضوح؛ وكانت هذه المخاوف قائمة قبل الهبوط الحاد.
🐦 وعلى تويتر، لا يوجد إجماع على أن السهم سيواصل الهبوط إلى النصف. وينصب التركيز الأكبر على ما إذا كان سيكسر أدنى مستوى سنوي عند 164: إذ يرى كثيرون أن كسر مستوى 165 بوضوح قد يفتح فجوة فنية، وأن المحطة التالية التي يكثر ذكرها تقع قرب 150، أي انخفاض إضافي بنحو 11% مقارنةً بالسعر الحالي. أما التوقعات بتراجع أكبر فتأتي غالبًا مشروطة؛ فمثلًا، أشار بعضهم إلى احتمال هبوط السهم 25% إذا غادر جينسن هوانغ منصبه. ويخشى آخرون أن يأتي تقرير الربع الثالث يوم الثلاثاء المقبل بعد أن تكون الأخبار الإيجابية قد انعكست في السعر، بحيث لا يرتفع السهم حتى لو جاءت النتائج جيدة. وفي المقابل، هناك كثيرون يشترون عند الهبوط، مستندين إلى أن السهم دخل منطقة التشبع البيعي واقترب من أدنى مستوياته السنوية.
⏳ لن تُعلن نتائج الربع الثالث إلا بعد إغلاق السوق يوم الثلاثاء المقبل بتوقيت الساحل الشرقي للولايات المتحدة (صباح 18 نوفمبر بتوقيت شنغهاي). وستراقب السوق هامش الربح الإجمالي (الذي خُفضت توقعاته بالفعل إلى نحو 74%)، ومدى وضوح التوقعات لعام 2028، وما إذا كان هناك أي تطور جديد في التحقيقات. ومع بيانات تضخم أسعار المستهلكين (CPI) التي جاءت مرتفعة، وتوقعات رفع أسعار الفائدة في ديسمبر، قد يظل السهم تحت الضغط على المدى القصير.
باختصار: أصبح التقييم جذابًا مقارنةً بالسنوات القليلة الماضية، لكن انخفاض السعر لا يعني أن الشراء مناسب الآن بالضرورة. وتتمثل أكبر العوامل المجهولة في النتائج المالية والتحقيقات؛ أما 164 و150 فهما المستويان التاليان الأكثر تداولًا على تويتر.