@تشن كاي
نشر
宸恺
·
--
11-12 نوفمبر: استخبارات العملات المشفرة｜قبضة الاقتصاد الكلي الحديدية · استردادات مكثفة لصناديق ETF · فقدان مستوى الدعم
بلغ التضخم الأساسي (CPI) على أساس شهري 0.4%، متجاوزًا التوقعات البالغة 0.3%، فيما استقر التضخم الأساسي عند 0.3% للشهر الثالث على التوالي. تلاشت احتمالات عدم رفع الفائدة في ديسمبر، وأصبح رفعها 50 نقطة أساس خيارًا بعيد الاحتمال. هبطت BTC سريعًا من 74,700 إلى 72,800، وتجاوزت عمليات التصفية خلال 24 ساعة 600 مليون دولار، منها أكثر من 500 مليون دولار لمراكز الشراء.
لكن ما حدث هذه المرة تصفية للمراكز في الاتجاهين. عند 76,896 تنتظر مراكز بيع بقيمة 1.895 مليار دولار، وعند 69,876 تنتظر مراكز شراء بقيمة 911 مليون دولار. السعر محصور بين مجمعَي تصفية، وأيًا كان الاتجاه الذي يسلكه، فهناك من سيتكبد الخسائر. المسألة ليست صراعًا بين سوق صاعدة وأخرى هابطة؛ بل إن الرافعة المالية تُجبر على إعادة التسعير أمام عوامل الاقتصاد الكلي.
أموال صناديق ETF لا تتدفق إلى الخارج بالتساوي: في 9 نوفمبر، سجّل IBIT وحده تدفقات خارجة بقيمة 213.2 مليون دولار، وهي أكبر من صافي التدفقات الخارجة من جميع صناديق BTC المتداولة — ما يشير إلى أن حسابات كبيرة تنفذ استردادات مكثفة، بالتزامن مع صافي تدفقات داخلة صغيرة إلى منتجات أخرى. صافي التدفقات الخارجة يسجل عمليات الاكتتاب والاسترداد، ولا يعني بالضرورة البيع. ما ينبغي مراقبته حقًا هو الأسبوع المقبل: إذا استمرت التدفقات الخارجة الكبيرة من IBIT، مع انعدام السيولة في الصناديق الأخرى، فستتحول إعادة موازنة المحافظ إلى اتجاه عام.
يتغير المسار التنظيمي: يعتزم الديمقراطيون طرح مشروع قانون لهيكلة السوق يوسّع صلاحيات SEC ويضعف CFTC، في مسار معاكس لمسار CLARITY. واعتبارًا من 12 نوفمبر، سيخضع USDC لرقابة مزدوجة من EBA والهيئة الفرنسية للرقابة الاحترازية والقرار (ACPR). لم يُسد الفراغ الذي تركه CLARITY، بل يجري ملؤه بمنطق مختلف.
على صعيد الأمن، لم تتعرض Initia للهجوم بسبب ثغرة في العقد، بل بسبب تسرب مفتاح GCP المستخدم لتهيئة العقدة الخاصة. حصل المهاجمون على المفتاح، ثم نفذوا حقنًا للأوامر، ووصلوا إلى GitHub، واستولوا على صلاحيات استضافة Rollup، وزوّروا عمليات السحب، وحوّلوا 3.27 مليون دولار. من زرع برمجيات خبيثة في سلسلة توريد Ledger، إلى الثغرة في البنية التحتية لدى Web3Auth، وصولًا إلى تسرب مفاتيح السحابة اليوم — يتواصل تركّز سطح الهجوم في البنية التحتية عند المنبع.
يمكن تدقيق الشيفرة، لكن لا يمكن تدقيق «من حصل على مفتاح العقدة المُهيأة».
الرهان على نقطة واحدة هش أمام عوامل الاقتصاد الكلي. التعايش لا يعني أن نتوقع صعود السوق معًا، بل ألا نضع مصيرنا رهن اتجاه واحد. فالمراكز والتدفقات النقدية ومصادر الدخل — إذا اعتمد أي منها على ركيزة واحدة فقط، فهذا مقامرة.
نكتفي بهذا القدر لهذه الحلقة. أنا تشن كاي، إلى اللقاء في الحلقة المقبلة.
بلغ التضخم الأساسي (CPI) على أساس شهري 0.4%، متجاوزًا التوقعات البالغة 0.3%، فيما استقر التضخم الأساسي عند 0.3% للشهر الثالث على التوالي. تلاشت احتمالات عدم رفع الفائدة في ديسمبر، وأصبح رفعها 50 نقطة أساس خيارًا بعيد الاحتمال. هبطت BTC سريعًا من 74,700 إلى 72,800، وتجاوزت عمليات التصفية خلال 24 ساعة 600 مليون دولار، منها أكثر من 500 مليون دولار لمراكز الشراء.
لكن ما حدث هذه المرة تصفية للمراكز في الاتجاهين. عند 76,896 تنتظر مراكز بيع بقيمة 1.895 مليار دولار، وعند 69,876 تنتظر مراكز شراء بقيمة 911 مليون دولار. السعر محصور بين مجمعَي تصفية، وأيًا كان الاتجاه الذي يسلكه، فهناك من سيتكبد الخسائر. المسألة ليست صراعًا بين سوق صاعدة وأخرى هابطة؛ بل إن الرافعة المالية تُجبر على إعادة التسعير أمام عوامل الاقتصاد الكلي.
أموال صناديق ETF لا تتدفق إلى الخارج بالتساوي: في 9 نوفمبر، سجّل IBIT وحده تدفقات خارجة بقيمة 213.2 مليون دولار، وهي أكبر من صافي التدفقات الخارجة من جميع صناديق BTC المتداولة — ما يشير إلى أن حسابات كبيرة تنفذ استردادات مكثفة، بالتزامن مع صافي تدفقات داخلة صغيرة إلى منتجات أخرى. صافي التدفقات الخارجة يسجل عمليات الاكتتاب والاسترداد، ولا يعني بالضرورة البيع. ما ينبغي مراقبته حقًا هو الأسبوع المقبل: إذا استمرت التدفقات الخارجة الكبيرة من IBIT، مع انعدام السيولة في الصناديق الأخرى، فستتحول إعادة موازنة المحافظ إلى اتجاه عام.
يتغير المسار التنظيمي: يعتزم الديمقراطيون طرح مشروع قانون لهيكلة السوق يوسّع صلاحيات SEC ويضعف CFTC، في مسار معاكس لمسار CLARITY. واعتبارًا من 12 نوفمبر، سيخضع USDC لرقابة مزدوجة من EBA والهيئة الفرنسية للرقابة الاحترازية والقرار (ACPR). لم يُسد الفراغ الذي تركه CLARITY، بل يجري ملؤه بمنطق مختلف.
على صعيد الأمن، لم تتعرض Initia للهجوم بسبب ثغرة في العقد، بل بسبب تسرب مفتاح GCP المستخدم لتهيئة العقدة الخاصة. حصل المهاجمون على المفتاح، ثم نفذوا حقنًا للأوامر، ووصلوا إلى GitHub، واستولوا على صلاحيات استضافة Rollup، وزوّروا عمليات السحب، وحوّلوا 3.27 مليون دولار. من زرع برمجيات خبيثة في سلسلة توريد Ledger، إلى الثغرة في البنية التحتية لدى Web3Auth، وصولًا إلى تسرب مفاتيح السحابة اليوم — يتواصل تركّز سطح الهجوم في البنية التحتية عند المنبع.
يمكن تدقيق الشيفرة، لكن لا يمكن تدقيق «من حصل على مفتاح العقدة المُهيأة».
الرهان على نقطة واحدة هش أمام عوامل الاقتصاد الكلي. التعايش لا يعني أن نتوقع صعود السوق معًا، بل ألا نضع مصيرنا رهن اتجاه واحد. فالمراكز والتدفقات النقدية ومصادر الدخل — إذا اعتمد أي منها على ركيزة واحدة فقط، فهذا مقامرة.
نكتفي بهذا القدر لهذه الحلقة. أنا تشن كاي، إلى اللقاء في الحلقة المقبلة.
