منغر: في عام 1972، غيّر بافيت بعلبة حلوى

في عام 1972، دخل منغر في شجار مع بافيت.

وكان موضوع الشجار شركةً للحلوى: «سيز كانديز». علامة عريقة من كاليفورنيا، تتمتع بسمعة ممتازة، وتصطف طوابير طويلة أمام متاجرها كل عام قبيل عيد الميلاد.

المشكلة كانت السعر. طلب البائع 25 مليون دولار، بينما لم تتجاوز صافي أصول شركة «سيز» في دفاترها ثمانية أو تسعة ملايين.

أن تدفع ثلاثة أضعاف السعر لشراء متجر حلويات؟ وفق نهج بافيت آنذاك، كان ذلك جنونًا.

فهو تلميذ غراهام الوفي. وكانت تعاليم أستاذه تختصر في كلمة واحدة: الرخص. اشترِ أعقاب السجائر، واقتنص البضائع المصفّاة، ولا تشترِ إلا حين يكون سعر السهم أقل من قيمة التصفية. أما شركة «سيز» هذه، فهي من «السلع باهظة الثمن» التي لا ينبغي حتى النظر إليها.

لم يكن مانغر يرى الأمر هكذا. ظل يكرر فكرة واحدة: انظر إلى أرباحها، وإلى علامتها التجارية، وإلى زبائنها العائدين. هذا نشاط لا يحتاج إلى استثمارات إضافية، ومع ذلك تنمو أرباحه تلقائيًا كل عام. أما ما تدفعه زيادةً، فهو ثمن حق رفع الأسعار على مدى الثلاثين عامًا المقبلة.

اقتنع بافيت.

وأثبتت الأيام لاحقًا أن هذه المعركة غيّرت تاريخ بيركشاير.

ما إن استحوذوا على سيز كانديز حتى أظهرت فورًا معنى «النشاط التجاري الجيد». ترتفع أسعار السكر فترفع أسعارها بدورها؛ وتسوء الأحوال الاقتصادية، ومع ذلك يظل الناس يصطفون لشرائها. من عام 1972 حتى اليوم، جنت سيز لبيركشاير أرباحًا تعادل عشرات أضعاف مبلغ الـ25 مليونًا. وصيانة هذا النشاط لا تحتاج إلى استثمارات جديدة تُذكر.

لخّص مانغر الأمر لاحقًا قائلًا: «لقد فتحت سيز أعيننا».

ماذا يعني ذلك؟

قبل ذلك، كان بافيت يجوب العالم لالتقاط أعقاب السجائر. ما مشكلة هذه الطريقة؟ إنها رخيصة، لكنها تحرق أصابعك. تشتريها بسعر بخس، لكنك تحتاج إلى بيعها لاحقًا كي تربح، وأن تجد فيها نفثة أخيرة. إنها مرهقة، وعوائدها محدودة، وأحيانًا لا تجني منها سوى الرماد الذي يحرق يدك.

أما سيز فهي شيء مختلف: نشاط تجاري جيد بسعر عادل. ما إن تشتريه حتى ينمو من تلقاء نفسه. بينما تنام، يدرّ الأرباح؛ وأنت في إجازة، يرفع الأسعار.

منذ عام 1972، تحولت لازمة بافيت من «الرخص» إلى «النشاط التجاري الجيد». كوكاكولا وآبل مثالان على هذا النهج. لولا سيز، لما وُجدت بيركشاير التي نعرفها اليوم.

يستحق دور مانغر في هذا الجدل التأمل.

لم يكن صاحب أفكار كثيرة، بل كان الرجل الذي يحسم الكلام. «الأفضل أن تدفع أكثر قليلًا مقابل سلعة جيدة، من أن تشتري سلعة رديئة بسعر رخيص». تبدو هذه المقولة اليوم بديهية، لكنها في عام 1972 كانت هرطقة.

لم تكن طريقة غراهام، القائمة على التقاط أعقاب السجائر، خاطئة؛ لكن لها سقفًا. فحين يكبر حجم رأس المال، لا تكفي أعقاب السجائر لاستيعابه. دفع مانغر بافيت إلى تجاوز تلك العقبة.

ما الذي يمكن للناس العاديين تعلّمه؟

عند شراء أي شيء، انظر إلى جودته أولًا، ثم إلى سعره. السهم حصة في شركة؛ فإذا كانت الشركة رديئة، فلن يكون انخفاض سعره على الرسم البياني إلا فخًا. أما إذا كانت الشركة جيدة، فقد يساعدك الوقت على تعويض فرق السعر، حتى لو دفعت أكثر قليلًا.

وعلى العكس، فإن أخطر عبارة هي «لأنه رخيص». فالرخص ليس سببًا، بل نتيجة: عندما يسيء السوق تقييم شركة جيدة أحيانًا، عندها فقط يصح أن نقول إنها رخيصة. أما الشركة الرديئة، فمهما هبط سعرها، لا تصبح إلا «أكثر رداءة».

علبة الحلوى تلك من عام 1972 ما زال مذاقها حلوًا حتى اليوم.