ارتفعت الإيرادات 43% وصافي الأرباح 34%، وقفز السهم خلال التداولات بما يصل إلى 9%، لكنه أغلق منخفضًا 1.5% — فما الذي تنتقده السوق في هذا التقرير المالي؟
قدّمت Sea نتائج الربع الثالث قبل افتتاح السوق يوم الثلاثاء:
① إيرادات بقيمة 8.58 مليارات دولار، بزيادة 43.4% على أساس سنوي، متجاوزةً توقعات السوق؛
② صافي أرباح بقيمة 503 ملايين دولار، بزيادة 34% على أساس سنوي. وسجّلت Shopee أكثر فصولها ربحية على الإطلاق: إجمالي قيمة البضائع GMV بلغ 39.7 مليار دولار، والإيرادات 6.1 مليارات دولار، والأرباح المعدّلة 269 مليون دولار؛
③ بلغت إيرادات الخدمات المالية Monee 1.6 مليار دولار، بزيادة 64% على أساس سنوي، وبلغ رصيد القروض 12.6 مليار دولار، بزيادة 60%؛
④ بلغت إيرادات الألعاب Garena 840 مليون دولار، بزيادة 29% على أساس سنوي، وارتفعت الأرباح المعدّلة 46%؛
⑤ وافق مجلس الإدارة على برنامج جديد لإعادة شراء أسهم بقيمة مليار دولار من دون تاريخ انتهاء، بعدما أوشكت الشركة على استنفاد البرنامج السابق البالغ مليار دولار.
بعد الاطلاع على التقرير، لم يخطر ببالي سوى شيء واحد: النتائج جيدة، لكنها ليست مبهرة بما يكفي. لم تبلغ ربحية السهم البالغة 0.78 دولار مستوى التوقعات، كما جاءت الأرباح المعدّلة للمجموعة، البالغة 931 مليون دولار، دون توقعات السوق التي قاربت 990 مليون دولار. وتباطأ نمو GMV لدى Shopee من 28% في الربع السابق إلى 23%، فيما واصلت Monee توسيع الإقراض، وارتفعت نسبة القروض المتعثرة من 1.1% إلى 1.3%. لم تعد السوق تريد «النمو» فحسب، بل تريد «نموًا مربحًا».
ثمة ثلاثة مسارات محتملة: قد يدعم موسم الذروة في الربع الرابع وعمليات إعادة الشراء السهم، فيستقر أولًا قرب أدنى مستوى له في 52 أسبوعًا؛ وقد تواصل تكاليف الائتمان في Monee التهام الأرباح، ما يستدعي مزيدًا من خفض التقييم؛ أما أعمال الحوسبة السحابية بالذكاء الاصطناعي فما زالت في بدايتها، وحتى لي شياودونغ قال إن الشركة ستعتمد نموذجًا قليل الأصول ولن تضخّ استثمارات ضخمة في مراكز البيانات، لذا لا ينبغي توقع قصة جديدة منها على المدى القصير. انخفض سهم $SE بنحو 40% منذ بداية العام، والصبر في موسم إعلان النتائج أغلى مما نتصور.
قدّمت Sea نتائج الربع الثالث قبل افتتاح السوق يوم الثلاثاء:
① إيرادات بقيمة 8.58 مليارات دولار، بزيادة 43.4% على أساس سنوي، متجاوزةً توقعات السوق؛
② صافي أرباح بقيمة 503 ملايين دولار، بزيادة 34% على أساس سنوي. وسجّلت Shopee أكثر فصولها ربحية على الإطلاق: إجمالي قيمة البضائع GMV بلغ 39.7 مليار دولار، والإيرادات 6.1 مليارات دولار، والأرباح المعدّلة 269 مليون دولار؛
③ بلغت إيرادات الخدمات المالية Monee 1.6 مليار دولار، بزيادة 64% على أساس سنوي، وبلغ رصيد القروض 12.6 مليار دولار، بزيادة 60%؛
④ بلغت إيرادات الألعاب Garena 840 مليون دولار، بزيادة 29% على أساس سنوي، وارتفعت الأرباح المعدّلة 46%؛
⑤ وافق مجلس الإدارة على برنامج جديد لإعادة شراء أسهم بقيمة مليار دولار من دون تاريخ انتهاء، بعدما أوشكت الشركة على استنفاد البرنامج السابق البالغ مليار دولار.
بعد الاطلاع على التقرير، لم يخطر ببالي سوى شيء واحد: النتائج جيدة، لكنها ليست مبهرة بما يكفي. لم تبلغ ربحية السهم البالغة 0.78 دولار مستوى التوقعات، كما جاءت الأرباح المعدّلة للمجموعة، البالغة 931 مليون دولار، دون توقعات السوق التي قاربت 990 مليون دولار. وتباطأ نمو GMV لدى Shopee من 28% في الربع السابق إلى 23%، فيما واصلت Monee توسيع الإقراض، وارتفعت نسبة القروض المتعثرة من 1.1% إلى 1.3%. لم تعد السوق تريد «النمو» فحسب، بل تريد «نموًا مربحًا».
ثمة ثلاثة مسارات محتملة: قد يدعم موسم الذروة في الربع الرابع وعمليات إعادة الشراء السهم، فيستقر أولًا قرب أدنى مستوى له في 52 أسبوعًا؛ وقد تواصل تكاليف الائتمان في Monee التهام الأرباح، ما يستدعي مزيدًا من خفض التقييم؛ أما أعمال الحوسبة السحابية بالذكاء الاصطناعي فما زالت في بدايتها، وحتى لي شياودونغ قال إن الشركة ستعتمد نموذجًا قليل الأصول ولن تضخّ استثمارات ضخمة في مراكز البيانات، لذا لا ينبغي توقع قصة جديدة منها على المدى القصير. انخفض سهم $SE بنحو 40% منذ بداية العام، والصبر في موسم إعلان النتائج أغلى مما نتصور.
