قد تتسارع وتيرة رفع أسعار الفائدة في الشتاء! لوري لوغان، عضو التصويت في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، تدعو إلى رفعها 50 نقطة أساس على الأقل، ودويتشه بنك يتوقع امتداد دورة التشديد إلى العام المقبل
قالت لوري لوغان، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، إنه في ضوء التوقعات الاقتصادية الحالية، يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة مرتين إضافيتين على الأقل (بواقع 25 نقطة أساس في كل مرة)، ثم تعليق التحركات وتقييم آثارها. وأشارت أيضاً إلى أن وتيرة رفع الفائدة هذا الشتاء قد تكون أسرع مما كانت عليه منذ بداية الخريف.
وفي الوقت نفسه، تعمل بنوك وول ستريت الاستثمارية على تعديل توقعاتها لمسار أسعار الفائدة. فبعد أن جاءت بيانات التضخم لشهر أكتوبر أعلى من المتوقع، مدّد دويتشه بنك توقعاته لرفع الفائدة حتى يناير من العام المقبل (مع توقع زيادة قدرها 25 نقطة أساس). ومن تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي إلى توقعات المصارف التجارية الكبرى، يتسع النقاش في السوق بشأن سياسة التشديد النقدي ليشمل الشتاء ومطلع العام المقبل.
لوغان تتوقع أن أسعار الفائدة الحالية لا تزال أدنى بما لا يقل عن 50 نقطة أساس، وتدعو إلى «رفعها مرتين ثم التقييم»
ترى لوغان أن النطاق المستهدف الحالي لسعر الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي يقل بما لا يقل عن 50 نقطة أساس عن النطاق المناسب لتحقيق أثر تقييدي معتدل، يدفع معدل التضخم تدريجياً نحو المستوى المستهدف. ومن وجهة نظرها، لم تبلغ أسعار الفائدة الحالية بعد المستوى اللازم للتشديد، بل لا تزال تسهم في دفع الأسعار إلى الارتفاع.
ولذلك، تدعو إلى أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتين إضافيتين على الأقل، بواقع 25 نقطة أساس في كل مرة (أي 50 نقطة أساس إجمالاً). وبعد إتمام هاتين الزيادتين، يعيد تقييم الأوضاع الاقتصادية والمالية عموماً لتحديد الخطوة التالية. وشددت على أن «نقطة التوقف» هذه ليست سوى محطة لإعادة تقييم السياسة، ولا تعني انتهاء دورة رفع الفائدة.
أما الوتيرة المحددة لرفع الفائدة، فقالت لوغان إنها ستعتمد على الأوضاع الاقتصادية والمالية في الفترة المقبلة، وقد تكون وتيرة التحركات خلال الشتاء أسرع من الخريف. وفي الوقت نفسه، تساعد التعديلات التدريجية الأسر والشركات والأسواق المالية على التكيف بشكل أفضل مع بيئة أسعار الفائدة المرتفعة، ما يقلل من مخاطر التدهور المفرط في النشاط الاقتصادي.
وبصفتها عضواً مصوّتاً في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) هذا العام، عبّرت لوغان في خطابها عن موقف واضح وشخصي بشأن مسار السياسة النقدية في المستقبل.
تعدد مصادر ضغوط التضخم: إلى جانب الطاقة والرسوم الجمركية، تواصل أسعار الخدمات ارتفاعها
وفي مؤتمر للطاقة نظمه بالاشتراك بنكا الاحتياطي الفيدرالي في دالاس وكانساس سيتي، أوضحت لوغان أن مشكلة التضخم لا يمكن إرجاعها ببساطة إلى تقلبات أسعار النفط. وقالت إن التوترات الجيوسياسية الأخيرة وانقطاع إمدادات الطاقة ليسا المحركين الوحيدين للتضخم؛ فحتى مع انحسار صدمات الطاقة، قد يستمر الاتجاه الأوسع لارتفاع الأسعار.
وشددت خصوصاً على أن أسعار الخدمات، مثل الرعاية الصحية ورعاية الأطفال والمطاعم والإقامة، تواصل الارتفاع إلى جانب أسعار الطاقة والسلع الصناعية المتأثرة بالرسوم الجمركية. وخلال الاثني عشر شهراً المنتهية في سبتمبر، ارتفعت أسعار الخدمات الأساسية، باستثناء الإسكان والنقل، بنسبة 3.2%، في حين أن هذه البنود لا تتأثر كثيراً بالرسوم الجمركية أو بالأوضاع في الشرق الأوسط أو بالطلب على الرقائق الإلكترونية.
وأوضحت لوغان أن نمو الاقتصاد الأمريكي لا يزال قوياً، وأن سوق العمل يقترب من التوظيف الكامل، بل يشهد شيئاً من التشدد. وفي ظل تحقق هدف التوظيف إلى حد كبير، مع بقاء التضخم مرتفعاً، ينبغي للسياسة النقدية أن تنتقل إلى نطاق تقييدي معتدل، بدلاً من الانتظار السلبي حتى تتلاشى صدمات جانب العرض من تلقاء نفسها.
التوقف عن رفع الفائدة في أكتوبر لا يغيّر المستوى النهائي، ومسار أسعار الفائدة في الشتاء لا يزال يميل إلى التشديد
وفي معرض حديثها عن قرار الاحتياطي الفيدرالي الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير في أكتوبر، بعد رفعها 25 نقطة أساس في سبتمبر، أوضحت لوغان أن هذا التوقف لم يغيّر تقديرها للمستوى النهائي للسياسة النقدية. وما دام السوق قادراً على فهم التوجه العام للسياسة بوضوح، فإن التوقيت الدقيق لرفع الفائدة في اجتماع بعينه لا يؤثر كثيراً في أسعار الفائدة طويلة الأجل التي يتحملها معظم المقترضين.
كما أن إضافة دويتشه بنك توقعات برفع الفائدة في مطلع العام المقبل وسّعت أفق النقاش بشأن السياسة، من اجتماع واحد لتحديد أسعار الفائدة إلى خارطة طريق اقتصادية كلية تمتد عبر العامين. ويتمثل الشاغل الأساسي لدى لوغان في رفع أسعار الفائدة سريعاً إلى مستوى يكبح التضخم بفاعلية، فيما أدرجت المؤسسات المالية بالفعل احتمال استمرار التشديد لفترة أطول في تسعير الأصول وتوقعات السوق.
وبالنسبة إلى الشركات والأسر، فإن الرسالة المشتركة للطرفين هي أن تكاليف الاقتراض قد تواصل الارتفاع مستقبلاً، وأن المسألة لا تقتصر على مقدار الزيادة في اجتماع تحديد أسعار الفائدة المقبل. وتسعى استراتيجية الرفع التدريجي التي تدعو إليها لوغان إلى تحقيق توازن بين خفض التضخم المستمر والحد من مخاطر تعرّض الاقتصاد لصدمة مفرطة.
قالت لوري لوغان، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، إنه في ضوء التوقعات الاقتصادية الحالية، يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة مرتين إضافيتين على الأقل (بواقع 25 نقطة أساس في كل مرة)، ثم تعليق التحركات وتقييم آثارها. وأشارت أيضاً إلى أن وتيرة رفع الفائدة هذا الشتاء قد تكون أسرع مما كانت عليه منذ بداية الخريف.
وفي الوقت نفسه، تعمل بنوك وول ستريت الاستثمارية على تعديل توقعاتها لمسار أسعار الفائدة. فبعد أن جاءت بيانات التضخم لشهر أكتوبر أعلى من المتوقع، مدّد دويتشه بنك توقعاته لرفع الفائدة حتى يناير من العام المقبل (مع توقع زيادة قدرها 25 نقطة أساس). ومن تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي إلى توقعات المصارف التجارية الكبرى، يتسع النقاش في السوق بشأن سياسة التشديد النقدي ليشمل الشتاء ومطلع العام المقبل.
لوغان تتوقع أن أسعار الفائدة الحالية لا تزال أدنى بما لا يقل عن 50 نقطة أساس، وتدعو إلى «رفعها مرتين ثم التقييم»
ترى لوغان أن النطاق المستهدف الحالي لسعر الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي يقل بما لا يقل عن 50 نقطة أساس عن النطاق المناسب لتحقيق أثر تقييدي معتدل، يدفع معدل التضخم تدريجياً نحو المستوى المستهدف. ومن وجهة نظرها، لم تبلغ أسعار الفائدة الحالية بعد المستوى اللازم للتشديد، بل لا تزال تسهم في دفع الأسعار إلى الارتفاع.
ولذلك، تدعو إلى أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتين إضافيتين على الأقل، بواقع 25 نقطة أساس في كل مرة (أي 50 نقطة أساس إجمالاً). وبعد إتمام هاتين الزيادتين، يعيد تقييم الأوضاع الاقتصادية والمالية عموماً لتحديد الخطوة التالية. وشددت على أن «نقطة التوقف» هذه ليست سوى محطة لإعادة تقييم السياسة، ولا تعني انتهاء دورة رفع الفائدة.
أما الوتيرة المحددة لرفع الفائدة، فقالت لوغان إنها ستعتمد على الأوضاع الاقتصادية والمالية في الفترة المقبلة، وقد تكون وتيرة التحركات خلال الشتاء أسرع من الخريف. وفي الوقت نفسه، تساعد التعديلات التدريجية الأسر والشركات والأسواق المالية على التكيف بشكل أفضل مع بيئة أسعار الفائدة المرتفعة، ما يقلل من مخاطر التدهور المفرط في النشاط الاقتصادي.
وبصفتها عضواً مصوّتاً في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) هذا العام، عبّرت لوغان في خطابها عن موقف واضح وشخصي بشأن مسار السياسة النقدية في المستقبل.
تعدد مصادر ضغوط التضخم: إلى جانب الطاقة والرسوم الجمركية، تواصل أسعار الخدمات ارتفاعها
وفي مؤتمر للطاقة نظمه بالاشتراك بنكا الاحتياطي الفيدرالي في دالاس وكانساس سيتي، أوضحت لوغان أن مشكلة التضخم لا يمكن إرجاعها ببساطة إلى تقلبات أسعار النفط. وقالت إن التوترات الجيوسياسية الأخيرة وانقطاع إمدادات الطاقة ليسا المحركين الوحيدين للتضخم؛ فحتى مع انحسار صدمات الطاقة، قد يستمر الاتجاه الأوسع لارتفاع الأسعار.
وشددت خصوصاً على أن أسعار الخدمات، مثل الرعاية الصحية ورعاية الأطفال والمطاعم والإقامة، تواصل الارتفاع إلى جانب أسعار الطاقة والسلع الصناعية المتأثرة بالرسوم الجمركية. وخلال الاثني عشر شهراً المنتهية في سبتمبر، ارتفعت أسعار الخدمات الأساسية، باستثناء الإسكان والنقل، بنسبة 3.2%، في حين أن هذه البنود لا تتأثر كثيراً بالرسوم الجمركية أو بالأوضاع في الشرق الأوسط أو بالطلب على الرقائق الإلكترونية.
وأوضحت لوغان أن نمو الاقتصاد الأمريكي لا يزال قوياً، وأن سوق العمل يقترب من التوظيف الكامل، بل يشهد شيئاً من التشدد. وفي ظل تحقق هدف التوظيف إلى حد كبير، مع بقاء التضخم مرتفعاً، ينبغي للسياسة النقدية أن تنتقل إلى نطاق تقييدي معتدل، بدلاً من الانتظار السلبي حتى تتلاشى صدمات جانب العرض من تلقاء نفسها.
التوقف عن رفع الفائدة في أكتوبر لا يغيّر المستوى النهائي، ومسار أسعار الفائدة في الشتاء لا يزال يميل إلى التشديد
وفي معرض حديثها عن قرار الاحتياطي الفيدرالي الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير في أكتوبر، بعد رفعها 25 نقطة أساس في سبتمبر، أوضحت لوغان أن هذا التوقف لم يغيّر تقديرها للمستوى النهائي للسياسة النقدية. وما دام السوق قادراً على فهم التوجه العام للسياسة بوضوح، فإن التوقيت الدقيق لرفع الفائدة في اجتماع بعينه لا يؤثر كثيراً في أسعار الفائدة طويلة الأجل التي يتحملها معظم المقترضين.
كما أن إضافة دويتشه بنك توقعات برفع الفائدة في مطلع العام المقبل وسّعت أفق النقاش بشأن السياسة، من اجتماع واحد لتحديد أسعار الفائدة إلى خارطة طريق اقتصادية كلية تمتد عبر العامين. ويتمثل الشاغل الأساسي لدى لوغان في رفع أسعار الفائدة سريعاً إلى مستوى يكبح التضخم بفاعلية، فيما أدرجت المؤسسات المالية بالفعل احتمال استمرار التشديد لفترة أطول في تسعير الأصول وتوقعات السوق.
وبالنسبة إلى الشركات والأسر، فإن الرسالة المشتركة للطرفين هي أن تكاليف الاقتراض قد تواصل الارتفاع مستقبلاً، وأن المسألة لا تقتصر على مقدار الزيادة في اجتماع تحديد أسعار الفائدة المقبل. وتسعى استراتيجية الرفع التدريجي التي تدعو إليها لوغان إلى تحقيق توازن بين خفض التضخم المستمر والحد من مخاطر تعرّض الاقتصاد لصدمة مفرطة.
