我把币安 MSFTBUSDT 的日K拉出来看了，这是币安上对应微软的代币化股票。按 UTC 收盘，最近 90 根已收盘的日线从8月12日到11月9日，11月10日这根还没走完，不算。下面说到的单日涨跌，除了当天开盘到收盘，还会用前收盘到当日收盘。跟 $BTC、$ETH 比相关性，用的都是前收盘到当日收盘这组日收益率。

90 天里，$MSFTB 从8月12日开盘 503.16 走到11月9日收盘 545.17，涨了 8.35%。同一段 $BTC 涨了 18.50%，$ETH 涨了 13.42%。这 90 天里阳线 47 根，阴线 43 根，没有开收相同的K线。8月12日当天开盘到收盘跌了 2.66%，收在 489.76；要是从这根收盘算起，到11月9日收盘是涨了 11.31%。

最低价在8月19日的 476.95，最高价在10月28日的 567.64，中间隔了 70 天。从最低价到最高价涨了 19.01%；从8月12日开盘算到最高价，是 12.82%。11月9日收盘比最高价低了 3.96%，要回去得涨 4.12%；比最低价高了 14.30%。

我按日收益率把这 90 天切成两段，看它跟比特币走得有多齐。前 60 根是8月12日到10月10日，这段内部有 59 个从前收盘到当日收盘的涨跌，$MSFTB 跟 $BTC 的相关性是 0.16，beta 是 0.08，同向的日子 37 天，反向 22 天，占这 59 天的 62.71%。后 30 根是10月11日到11月9日，这段内部有 29 个日涨跌，相关性升到 0.78，beta 升到 0.90，同向 21 天，反向 8 天，占这 29 天的 72.41%。整段 89 个日涨跌合在一起，跟 $BTC 的相关性是 0.39，beta 是 0.27。跟 $ETH 比，前 59 个日涨跌相关性是 0.20，后 29 个是 0.73。前 60 根从开盘到收盘涨了 6.32%，后 30 根涨了 1.95%。

后一段会不会只是被一两根大阴线带起来的？我把后 29 天里比特币跌幅最大的两天拿掉：11月5日 $BTC 相对前收跌了 5.49%，$MSFTB 跌了 4.42%；10月29日 $BTC 跌了 4.12%，$MSFTB 跌了 3.11%。剩下 27 个日涨跌，相关性仍是 0.69，beta 是 0.92。逐日去掉其中一天再算，相关性最低是 0.73，最高是 0.82。前 60 日那边，拿掉比特币涨幅最大的两天后，相关性还是 0.15。

后 30 天里也有走得不一样的日子。11月4日 $MSFTB 相对前收涨了 7.19%，开盘到收盘涨了 7.14%，收在 555.05；同一天 $BTC 涨了 3.94%，$ETH 涨了 6.59%。11月9日 $MSFTB 相对前收涨了 2.78%，$BTC 只涨了 0.69%。相关性变高，不是每天都齐步走。

价格路径本身没有大起大落。这 90 天里，收盘相对阶段高点最多回撤了 6.74%，出现在11月2日，当时收在 509.97，对照的是10月28日那根收盘 546.83。11月4日收盘又到了 555.05，成了这 90 天里新的收盘高点。整段有 75 天收盘落在当时的收盘新高下方。按高低点算，11月9日收盘只比10月28日的最高价 567.64 低了 3.96%。

把 90 天切成三段。8月12日到9月10日，从开盘到收盘跌了 2.55%；9月11日到10月10日涨了 9.06%；10月11日到11月9日涨了 1.95%。三段阳线分别是 15、17 和 15 根，阴线是 15、13 和 15 根。最近 14 天（10月27日到11月9日）从开盘到收盘涨了 2.21%，最近 7 天（11月3日到11月9日）涨了 6.98%。这 90 天日均成交额大约 33.01 万 USDT，最近 7 天大约 89.12 万。后 30 天日均波幅（最高价减最低价再除以收盘）大约 2.68%，前 60 天大约 1.82%。

这组数字只说明，在这 90 天的后 30 根日线里，$MSFTB 的日涨跌跟 $BTC 对齐的程度，明显高于前 60 根；即便拿掉后段比特币波动最大的两天，这个差别还在。29 个交易日不算长，相关性也不是因果关系，它不能告诉你微软代币化股票以后会跟着比特币走，也不能拿 0.90 的 beta 去外推下一根日线。这是对这段路径的一个度量，不是对后面涨跌的判断。

你看 $MSFTB 这种前低后高的相关性，会更在意后段这 29 个日涨跌是不是太少，还是先看拿掉大跌日之后 0.69 还在不在？