【美股反弹一天，但还有450亿潜在卖盘】

上周五（11月6日，美东时间），标普500 $SPY 单周跌幅创2025年以来最大纪录，但全球宏观基金基本没有明显降低股票敞口。高盛模型显示，系统性策略未来一周可能卖出280亿美元标普期货，一个月累计达到450亿美元。目前约60%的全球股票市场已经出现负面交易信号，CTA和波动率控制基金可能继续被动减仓。

期权市场也在添火。标普500在7000至7550点附近存在负伽马敞口，跌势可能迫使做市商继续卖出对冲。11月9日标普虽然反弹2.35%，收于7549.94点，却刚好处在这片负伽马区域边缘。

我比较担心的是，接下来美股如果再次跌破7350点，系统性卖盘和期权对冲可能形成共振。上周的暴跌未必已经结束，眼下这轮反弹还不足以证明抛压出清。对 $BTC 来说，美股若再次出现被动去杠杆，风险偏好收缩也会继续传导到加密市场。