صدرت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر أكتوبر، وجاء كل من المؤشر العام والأساسي أعلى من المتوقع. كانت البيانات تميل إلى التشدد، لكنها لم تبلغ مرحلة لا يستطيع السوق تحملها!
جاءت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين أعلى من المتوقع في كل من المؤشر العام والأساسي. وتحسن المؤشر العام مقارنة بشهر سبتمبر، لكن المؤشر الأساسي لم يتحسن للشهر الثالث على التوالي، ولا تزال المخاوف من التضخم قائمة. #CPI高于预期，美股与BTC再度承压
هذا يعني تباطؤ التضخم الإجمالي هامشيًا، فيما يظل التضخم الأساسي لزجًا، ولا يزال اتجاه التضخم يميل إلى الارتفاع. وبحسب بيانات مكتب إحصاءات العمل الأمريكي، فإن ارتفاع أسعار الغذاء هو ما يبقي ضغوط التضخم قائمة.
في المقابل، بدأت تظهر مؤشرات على ضعف التضخم في السلع الأساسية والخدمات. والأهم أن مؤشر أسعار المستهلكين للسكن شهد تباطؤًا واضحًا. ورغم استمرار قدر من اللزوجة في قطاع الخدمات حاليًا، فإن ذلك لم يدفع السوق إلى مواصلة توقع تفاقم التضخم المحلي في الولايات المتحدة.
وفقًا لتصريحات والر السابقة، تكفي هذه البيانات اسميًا لدعمه في تأييد رفع الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في ديسمبر. لكن، كما قلت، والر لا يمثل جميع أعضاء الاحتياطي الفيدرالي، وسيتوقف الأمر في ديسمبر على آراء بقية أعضاء مجلس الإدارة. وأرى شخصيًا أن استمرار تراجع خام برنت يمكن أن يقلل بفاعلية احتمال رفع الفائدة في ديسمبر. وأرجح رفعها 25 نقطة أساس أو عدم رفعها.
التأثير في الأسواق المالية:
1. بحسب احتمالات رفع الفائدة في CME، يبلغ احتمال رفعها 25 نقطة أساس في ديسمبر 89.8%، واحتمال رفعها 50 نقطة أساس 10.2%. أصبح رفع الفائدة في ديسمبر محسومًا بالكامل تقريبًا، وينصب رهان السوق الآن على مقدار الرفع بالنقاط الأساسية.
2. ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين مع تسعير رفع الفائدة، كما ارتفعت عوائد السندات لأجل 10 و30 عامًا، لكن بوتيرة أضعف من عائد السندات لأجل عامين، مع تسعير التضخم.
3. تعزز الدولار بفعل توقعات رفع الفائدة.
4. تراجع الذهب على المدى القصير؛ إذ عززت توقعات رفع الفائدة الدولار، ورفعت بالتزامن تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب.
5. في الأسهم الأمريكية، جرى التداول على أساس رفع الفائدة خلال مرحلتي ما قبل الافتتاح وبداية التداول، مع تسعير إضافي لذلك. ثم، بعد زوال التهديد المتمثل في رفع الفائدة، ارتدت الأسهم. وإذا انخفض سعر خام برنت لاحقًا دون 90 دولارًا، فسيكون ارتداد الأسهم الأمريكية أوضح! ويتحرك #Bitcoin بالتوازي مع الأسهم الأمريكية.
كيف ننظر إلى المشهد الكلي في الفترة المقبلة؟
جعلت بيانات الليلة توقعات رفع الفائدة في ديسمبر شبه محسومة، مع ترجيح رفعها 25 نقطة أساس، لكنها في الوقت نفسه أضعفت احتمال رفع الفائدة في مارس 2027. وحتى الآن، تراجع احتمال رفعها في مارس 2027 إلى 48.3%.
ما دامت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين قد جعلت احتمال رفع الفائدة في ديسمبر شبه محسوم، فستكون البيانات المقبلة، مثل مؤشر أسعار المنتجين، ساحة للمراهنة على احتمال رفعها 50 نقطة أساس. وإذا لم يتجاوز الاحتمال 50%، فلن يسعّر السوق مؤقتًا رفعًا بهذا المقدار.
يبقى العامل الأساسي هو ما إذا كان خام برنت سيعود إلى ما دون 90 دولارًا. فإذا انخفض دونه، يمكن تجاهل البيانات الاقتصادية الكلية الحالية، إذ سيقل احتمال رفع الفائدة في ديسمبر: أولًا سيضعف احتمال رفعها 50 نقطة أساس، ثم احتمال رفعها في ديسمبر. ويمثل ذلك مرحلة تتراجع فيها القيود تدريجيًا، بما يصب في مصلحة الأصول عالية المخاطر.
لذا، وكما ذكرت سابقًا، فإن الفترة من هذا الأسبوع حتى اجتماع ديسمبر بشأن أسعار الفائدة تمثل نطاقًا مناسبًا للشراء عند الانخفاض. وبمجرد تنفيذ رفع الفائدة في ديسمبر، ومع تباطؤ أسعار الطاقة، سيتسارع ارتداد الأصول عالية المخاطر!