أبرز النقاط

• يُتداول Bitcoin عند 74,310 دولارًا (-0.37% خلال 24 ساعة)، فيما سجّل متوسط STH-SOPR لسبعة أيام 0.99 — أي دون نقطة التعادل، ما يؤكد أن حاملي العملات على المدى القصير يتكبدون خسائر إجمالًا، وفقًا لـ CryptoQuant

• في 6 نوفمبر، دخلت منصات التداول 32,695 BTC كانت بحوزة حاملي العملات على المدى القصير بخسارة — ما يمثل 89% من إجمالي تدفقات هؤلاء الحاملين إلى المنصات؛ وبحلول 9 نوفمبر، انخفض الرقم بشدة إلى 9,900 BTC رغم تسجيل السعر مستوى منخفضًا جديدًا

• المقياس الرئيسي الذي تجب مراقبته: أرباح وخسائر حاملي العملات على المدى القصير عند تحويلها إلى منصات التداول — استمرار الانخفاض إلى ما دون 9,900 BTC يشير إلى تراجع ضغط البيع؛ أما الارتفاع مجددًا إلى ما فوق 20,000 BTC فيشير إلى أن الاستسلام لم ينتهِ بعد

يُتداول Bitcoin عند نحو 74,310 دولارًا، بانخفاض 0.37% خلال الـ24 ساعة الماضية، وتبلغ قيمته السوقية 1.49 تريليون دولار. لكن خلف هذا السعر تومض إشارة محددة على السلسلة: يزداد حاملو العملة على المدى القصير تحقيقًا للخسائر، بينما يتقلص في الوقت نفسه حجم تلك الخسائر المتدفقة إلى منصات التداول. وهذا التباين هو جوهر القصة.

وثّق محلل لدى CryptoQuant، ينشر باسم @MAC_D46035، هذا النمط في ملاحظة Quicktake بتاريخ 10 نوفمبر بعنوان «Bitcoin: تصاعد خسائر حاملي العملة على المدى القصير وسط تراجع التدفقات إلى منصات التداول». وخلصت الملاحظة إلى أن «Bitcoin لا تزال تواجه ضغوطًا هبوطية، مع تزايد الخسائر بين حاملي العملة على المدى القصير»، لكن الآلية الكامنة وراء هذه الضغوط قد تكون آخذة في التراجع بوتيرة أسرع مما يوحي به هبوط السعر.

مؤشر STH-SOPR — ما الذي يقيسه فعليًا؟

يقيس مؤشر نسبة ربحية المخرجات المنفقة لحاملي Bitcoin على المدى القصير (STH-SOPR)، بعد تنعيمه بمتوسط متحرك لمدة 7 أيام، ما إذا كان حاملو العملة على المدى القصير — أي الذين اقتنوا Bitcoin خلال الأيام الـ155 الماضية — يبيعون بربح أم بخسارة. وتعني القراءة التي تتجاوز 1.0 أن العملات تُنفق بربح، فيما تعني القراءة التي تقل عن 1.0 أن مجموعة حاملي العملة على المدى القصير ككل تبيع بخسارة.

وفقًا لتحليل CryptoQuant، يبلغ مؤشر STH-SOPR بمتوسطه المتحرك لـ7 أيام حاليًا نحو 0.99، أي أقل بقليل من نقطة التعادل. وقد هبط المؤشر دون خط الأساس 1.0، مؤكدًا أن تحقيق الخسائر أصبح الآن هو السائد بين حاملي العملة على المدى القصير. ويُظهر الرسم البياني الذي نشره @cryptoquant_com تذبذبًا حادًا في خط SOPR خلال الفترة من يناير 2023 إلى نوفمبر 2026، مع استقرار القراءة الحالية عند خط المرجع المتقطع 1.0 أو دونه، في حين تراجع سعر Bitcoin من ذروته قرب 100 ألف دولار إلى نحو 74.2 ألف دولار.

الرسم البياني 1 من 2: تحليل مؤشر SOPR لحاملي Bitcoin على المدى القصير | المصدر: @cryptoquant_com (X)

التباين في تدفقات العملات إلى منصات التداول — هنا تكمن الدلالة المحددة

تأتي الإشارة الأكثر تحديدًا من مؤشر مكمّل: مؤشر أرباح وخسائر حاملي Bitcoin على المدى القصير المتدفقة إلى منصات التداول، والذي يتتبع كمية BTC التي يحتفظ بها حاملو العملة على المدى القصير بخسارة وتتدفق فعليًا إلى منصات التداول. ووفقًا لملاحظة CryptoQuant، دخلت نحو 32,695 BTC كانت بحوزة حاملي العملة على المدى القصير بخسارة إلى منصات التداول في 6 نوفمبر، وشكّلت قرابة 89% من إجمالي تدفقات حاملي العملة على المدى القصير إلى المنصات في ذلك اليوم. وهذا تصريف كبير لعملات خاسرة تتجه نحو البيع.

ثم جاء التحول. ففي 9 نوفمبر، عندما سجّل Bitcoin قاعًا سعريًا جديدًا، هبط هذا الرقم بشدة إلى نحو 9,900 BTC. سجّل السعر قاعًا جديدًا، لكن تدفقات العملات إلى المنصات بهدف تحقيق الخسائر لم تتبعه، بل تراجعت بنحو 70% مقارنة بذروتها في 6 نوفمبر. ويُظهر الرسم البياني للفترة من 2 أكتوبر إلى 9 نوفمبر قراءة حالية على محور الأرباح والخسائر تبلغ نحو −2.1K، مع خطوط اتجاه متقطعة متباعدة استنادًا إلى تحركات السعر والأرباح والخسائر الأخيرة. ويشكّل ذلك نمطًا شبيهًا بمكبّر الصوت يستخدمه المحلل لتوضيح التباين بين استمرار ضعف السعر وتراجع حجم البيع على منصات التداول.

تحليل أرباح وخسائر STH-SOPR لعملة Bitcoin | المصدر: @cryptoquant_com (X)

تكمن أهمية هذا التباين في أن تدفقات العملات إلى منصات التداول من البائعين الخاسرين تُعد مقياسًا مباشرًا لضغوط البيع المحتملة. فعندما يتراجع السعر بالتزامن مع انخفاض التدفقات المدفوعة بالخسائر، فهذا يعني أن حاملي العملة المتبقين يختارون الاحتفاظ بها رغم الخسارة بدلًا من تكبّدها فعليًا. ويربط محلل CryptoQuant هذا السلوك بتراجع ضغوط البيع على المدى القريب. وترتبط هذه الديناميكية بالسؤال الأوسع عن مدى انخفاض BTC قبل أن يظهر دعم هيكلي.

ما الذي يكشفه السياق التاريخي؟

تشير ملاحظة CryptoQuant صراحةً إلى سلوك الدورات السابقة: «خلال الأسواق الصاعدة السابقة، أتاحت فترات تراجع ضغوط البيع بعد زيادة تحقيق حاملي العملة على المدى القصير للخسائر، في بعض الأحيان، فرصًا مواتية للتجميع». وهنا تكتسب كلمة «أحيانًا» أهميتها. فهذه ليست إشارة مؤكدة إلى انعكاس الاتجاه، بل إشارة مشروطة.

الشرط المحدد الذي ذكره المحلل هو استمرار تراجع تدفقات حاملي العملة على المدى القصير الذين يبيعون بخسارة إلى منصات التداول. وإذا واصل هذا المؤشر الهبوط حتى مع استمرار تعرض السعر للضغوط، فسيكون ذلك مرتبطًا تاريخيًا بتراجع الزخم الهبوطي وببيئة يصبح فيها الارتداد جديرًا بالمتابعة. ويؤكد المحلل صراحةً أن المزيد من الهبوط لا يزال ممكنًا، وأن هذه الإشارة لا تستبعده. لكنها تعيد صياغة المخاطر حول استنفاد ضغوط البيع بدلًا من الجزم باتجاه السعر.

يجدر وضع ذلك في سياقه. فقد لامس Bitcoin سابقًا المتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم (EMA200) عند 77,676 دولارًا، وهو مستوى لفت الانتباه بحد ذاته بوصفه نقطة مرجعية هيكلية، قبل أن يواصل الهبوط نحو المستويات الحالية. وقد أشار عدة محللين إلى أهمية اختبار EMA200. أما اختراقه هبوطًا لاحقًا — وقد تأكد الآن مع وصول السعر إلى 74,310 دولارًا — فهو ما دفع حاملي العملة على المدى القصير الذين اشتروا قرب القمم إلى منطقة الخسائر المحققة، ما أسهم في هبوط قراءة SOPR دون 1.0. ومن جهة أخرى، أشار محلل أيضًا إلى مستوى 73,000 دولار بوصفه منطقة محتملة للشراء عند الانخفاض، عقب رفض السعر عند المتوسط المتحرك البسيط لـ50 يومًا، وهو مستوى بات قريبًا من السعر الحالي.

ما الذي تؤكده البيانات — وما الذي لا تؤكده؟

يؤكد تحليل CryptoQuant ثلاثة أمور محددة: (1) يبلغ مؤشر STH-SOPR بمتوسطه المتحرك لـ7 أيام نحو 0.99، أي دون نقطة التعادل؛ (2) بلغت تدفقات حاملي العملة على المدى القصير الذين يحققون الخسائر إلى منصات التداول ذروتها عند 32,695 BTC في 6 نوفمبر، بما يمثّل 89% من إجمالي تدفقات هذه الفئة؛ (3) تراجعت التدفقات نفسها إلى 9,900 BTC في 9 نوفمبر، رغم تسجيل السعر قاعًا جديدًا. وهذه هي الوقائع الموثقة.

ما لا تؤكده البيانات هو بلوغ القاع أو انعكاس الاتجاه أو وجود حد أدنى للهبوط. ويكتب المحلل صراحةً: «حتى إذا شهد Bitcoin مزيدًا من الهبوط، فقد يشير استمرار تراجع تدفقات حاملي العملة على المدى القصير الذين يبيعون بخسارة إلى انحسار ضغوط البيع». والكلمة المحورية هنا هي «قد». والمؤشر الذي ينبغي تتبعه، وفقًا للملاحظة، هو رقم أرباح وخسائر حاملي العملة على المدى القصير المتدفقة إلى منصات التداول. فإذا واصل الانخفاض في الجلسات التالية، تعززت فرضية تراجع ضغوط البيع. أما إذا تسارع ارتفاعه مجددًا، فهذا يعني أن فرضية الاستسلام البيعي لم تكتمل.

إن التباين بين تسجيل السعر قاعًا جديدًا وهبوط تدفقات الخسائر المحققة إلى منصات التداول بنسبة 70% في 9 نوفمبر هو الإشارة التي تتابعها CryptoQuant. وتُظهر قراءة STH-SOPR البالغة 0.99 أن حاملي العملة على المدى القصير يتكبدون خسائر. أما تراجع تدفقات العملات إلى المنصات فيشير إلى أنهم يختارون بشكل متزايد تحمّل تلك الخسارة بدلًا من البيع. وما سيحدد إن كانت منطقة السعر الحالية ستصبح قاعدةً للتعافي أم محطةً في طريق الهبوط هو ما إذا كان هذا التماسك سيصمد أم سينهار. تابع قراءة أرباح وخسائر حاملي العملة على المدى القصير المتدفقة إلى منصات التداول يوميًا: استمرار تراجعها باتجاه 9,900 BTC وما دونه يعزز فرضية انحسار الضغوط؛ أما عودتها إلى التسارع وتجاوزها 20,000 BTC فستشير إلى أن موجة الاستسلام لم تنتهِ بعد.

إخلاء المسؤولية: الآراء والتحليلات الواردة في هذه المقالة لأغراض إعلامية فقط، وتعكس وجهة نظر الكاتب ولا تُعد نصيحة مالية. تخضع الأنماط والمؤشرات الفنية التي نوقشت لتقلبات السوق، وقد تحقق النتائج المتوقعة أو لا تحققها. ويُنصح المستثمرون بتوخي الحذر وإجراء أبحاث مستقلة واتخاذ قرارات تتوافق مع قدرتهم الفردية على تحمل المخاطر.