البيتكوين نفسه، لكن ثلاث شركات مدرجة كتبت عنه ثلاث دفاتر حسابات متناقضة تمامًا — وبعد أن قرأها هذا الحوت، لم يبقَ لديه سوى خلاصة واحدة: تكديس العملات لا يعتمد على الإيمان، بل على التدفق النقدي.
حققت Strive صافي أرباح قدره 509 ملايين دولار في الربع الثالث، وهذا يبدو مذهلًا، لكن التفاصيل تكشف الحقيقة: إيراداتها لم تتجاوز 2.696 مليون دولار، كما تكبدت خسائر تشغيلية بقيمة 36 مليونًا. وجاءت الأرباح كلها تقريبًا من مكاسب غير محققة بقيمة 533.7 مليون دولار، بفضل ارتفاع قيمة ما تملكه من بيتكوين. وفي أكتوبر، اشترت 15124 عملة أخرى، لترفع حيازاتها إلى 43124 عملة. تبدو الأرقام في دفاترها أجمل كلما ارتفع السعر، لكن رصيدها النقدي لم يزد سنتًا واحدًا.
أما Bitdeer ($BTDR)، فقصتها عكس ذلك تمامًا: استخرجت الأسبوع الماضي 258.6 بيتكوين وباعتها كلها، ولم تُبقِ على أي عملة. رصيدها من البيتكوين صفر. ليس لأنها عاجزة عن التعدين، بل لأنها اختارت التعامل مع العملة كمنتج: تستخرجها ثم تحولها إلى نقد، لتسديد فواتير الكهرباء وتوسيع قدرتها الحاسوبية للذكاء الاصطناعي. كما أن إنتاجها يتراجع للأسبوع الثاني على التوالي، ولم يتبقَّ في رصيدها سوى 47 عملة في نهاية سبتمبر.
أما BitFuFu، فتقع بينهما: استخرجت في أكتوبر 137 عملة فقط، بانخفاض 18% عن سبتمبر. وارتفعت صعوبة التعدين على مستوى الشبكة 11.8%، لكنها رغم ذلك زادت حيازاتها من 1388 إلى 1454 عملة؛ أي إنها تواصل التكديس رغم تراجع إنتاجها.
كيف يرى هذا الحوت الأمر؟ لا تخطئ أي من الشركات الثلاث؛ الخطأ هو قياسها جميعًا بالمسطرة نفسها. تراهن Strive على استمرار ارتفاع سعر العملة، وأرباحها الدفترية هي جوهر قصتها. وتراهن Bitdeer على استمرار التدفق النقدي، لذلك لا يعنيها كثيرًا ارتفاع السعر أو انخفاضه. أما BitFuFu فتراهن على أن ذروة الصعوبة ستمر، لذا تكدّس العملات في الوقت الحالي وتنتظر. $BTC يتذبذب الآن حول 74 ألف دولار، ومع صدور مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر أكتوبر الليلة عند 21:30، ستُعاد صياغة توقعات احتمال رفع الفائدة في ديسمبر — وعندها سنعرف أي دفتر حسابات سينهار أولًا.
حققت Strive صافي أرباح قدره 509 ملايين دولار في الربع الثالث، وهذا يبدو مذهلًا، لكن التفاصيل تكشف الحقيقة: إيراداتها لم تتجاوز 2.696 مليون دولار، كما تكبدت خسائر تشغيلية بقيمة 36 مليونًا. وجاءت الأرباح كلها تقريبًا من مكاسب غير محققة بقيمة 533.7 مليون دولار، بفضل ارتفاع قيمة ما تملكه من بيتكوين. وفي أكتوبر، اشترت 15124 عملة أخرى، لترفع حيازاتها إلى 43124 عملة. تبدو الأرقام في دفاترها أجمل كلما ارتفع السعر، لكن رصيدها النقدي لم يزد سنتًا واحدًا.
أما Bitdeer ($BTDR)، فقصتها عكس ذلك تمامًا: استخرجت الأسبوع الماضي 258.6 بيتكوين وباعتها كلها، ولم تُبقِ على أي عملة. رصيدها من البيتكوين صفر. ليس لأنها عاجزة عن التعدين، بل لأنها اختارت التعامل مع العملة كمنتج: تستخرجها ثم تحولها إلى نقد، لتسديد فواتير الكهرباء وتوسيع قدرتها الحاسوبية للذكاء الاصطناعي. كما أن إنتاجها يتراجع للأسبوع الثاني على التوالي، ولم يتبقَّ في رصيدها سوى 47 عملة في نهاية سبتمبر.
أما BitFuFu، فتقع بينهما: استخرجت في أكتوبر 137 عملة فقط، بانخفاض 18% عن سبتمبر. وارتفعت صعوبة التعدين على مستوى الشبكة 11.8%، لكنها رغم ذلك زادت حيازاتها من 1388 إلى 1454 عملة؛ أي إنها تواصل التكديس رغم تراجع إنتاجها.
كيف يرى هذا الحوت الأمر؟ لا تخطئ أي من الشركات الثلاث؛ الخطأ هو قياسها جميعًا بالمسطرة نفسها. تراهن Strive على استمرار ارتفاع سعر العملة، وأرباحها الدفترية هي جوهر قصتها. وتراهن Bitdeer على استمرار التدفق النقدي، لذلك لا يعنيها كثيرًا ارتفاع السعر أو انخفاضه. أما BitFuFu فتراهن على أن ذروة الصعوبة ستمر، لذا تكدّس العملات في الوقت الحالي وتنتظر. $BTC يتذبذب الآن حول 74 ألف دولار، ومع صدور مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر أكتوبر الليلة عند 21:30، ستُعاد صياغة توقعات احتمال رفع الفائدة في ديسمبر — وعندها سنعرف أي دفتر حسابات سينهار أولًا.
