في 10 نوفمبر، تذبذب سعر البيتكوين حول 75 ألف دولار، وانخفض خلال التداولات لفترة وجيزة إلى 73,667 دولارًا. وكان مستوى 74,400 دولار أول دعم قصير الأجل يتعرض للاختبار مرارًا.
قدّم تقرير Santiment الصادر في 26 أكتوبر إشارة أسبق: انخفض عدد محافظ البيتكوين غير الفارغة بنحو 30 ألفًا منذ 16 أكتوبر، ليتراجع الإجمالي إلى 59.95 مليونًا. وذكر التقرير أنه بعد ركود طويل، ربما بدأ حاملو الكميات الصغيرة المحبطون بالخروج.
خروج ثلاثين ألف محفظة إشارة عاطفية. لكن لكي تتحول الإشارة العاطفية إلى إشارة على بلوغ القاع، لا بد أن يظهر المشترون أولًا.
من يرحل، ومن يبقى
ما انخفض هو عدد عناوين البلوك تشين التي لها أرصدة، وليس «عدد الأشخاص». يمكن لشخص واحد التحكم في عدة عناوين، وقد يكون عنوان ما مجرد محطة مؤقتة لاستراتيجية معينة. لذلك، لا يمكن تفسير هذا الانخفاض البالغ 30 ألفًا على أنه «مغادرة 30 ألف مستثمر تجزئة للسوق».
لكن الاتجاه واضح. ففي أوائل أكتوبر، رصدت Santiment اتجاهًا معاكسًا: استمر عدد العناوين التي تحتفظ بأقل من 0.01 BTC في الارتفاع رغم ضعف الأسعار، وفُسّرت مشتريات مستثمري التجزئة حينها على أنها «عائق أمام تعافٍ متأخر». وبحلول أواخر أكتوبر، بدأ صافي عدد هذه العناوين في الانخفاض. تغيّر اتجاه المعنويات من «صغار المستثمرين يشترون» إلى «صغار المستثمرين يغادرون».
لكن المؤسسات أيضًا لا تشتري
إذا كان مستثمرو التجزئة يغادرون، بينما تشتري قوة أخرى، فقد يُفسَّر «استسلام مستثمري التجزئة» على أنه انتقال للعملات من الأيدي الضعيفة إلى الأيدي القوية. لكن البيانات الحالية لا تدعم هذه الرواية.
سجّلت صناديق بيتكوين المتداولة الفورية في الولايات المتحدة صافي تدفقات خارجة بقيمة 1.282 مليار دولار خلال أسبوع 2 إلى 6 نوفمبر، وهو أكبر تدفق أسبوعي خارج منذ يونيو. وبلغت التدفقات الخارجة من IBIT وحده نحو 1.21 مليار دولار، أي 98% من إجمالي التدفقات الخارجة. وتحول صافي التدفقات التراكمي لعام 2026 إلى تدفق خارج صافٍ بنحو 914 مليون دولار. ومن بين أيام التداول الخمسة، لم يُسجّل سوى 4 نوفمبر صافي تدفق داخل بنحو 74.6 مليون دولار، فيما شهدت الأيام الأربعة الأخرى تدفقات خارجة.
يقلّص مستثمرو التجزئة عدد محافظهم، فيما تسترد المؤسسات أموالها من صناديق ETF. ويشير المساران إلى الاتجاه نفسه: ضغوط البيع الهامشية تأتي من عدة فئات، لا من طرف واحد.
«استسلام مستثمري التجزئة، وتجميع الأموال الذكية» رواية متكاملة عن تشكّل القاع. لكن شطرها الثاني يتطلب وجود من يشتري. وبيانات ETF لا تقدم دليلًا على ذلك.
من 74 ألفًا إلى 75 ألفًا: نطاق يخضع للاختبار مرارًا
السعر نفسه لم يؤكد أي شيء أيضًا. تأرجح سعر بيتكوين حول 75 ألف دولار في 10 نوفمبر، وسجّل أدنى مستوى خلال اليوم عند 73,667 دولارًا. إذا أغلقت الشمعة الأسبوعية دون 74,400 دولار، فسيكون 72,550 دولارًا مستوى الدعم التالي؛ وإذا واصل السعر الهبوط دونه، فستدخل منطقة 69 ألف دولار (بالقرب من المتوسط المتحرك لـ200 أسبوع) ضمن نطاق التوقعات.
حالة المؤشرات الفنية هي «بلا اتجاه»، لا «تشكّل القاع». سجّل مؤشر RSI قراءة 47.8، أدنى قليلًا من المستوى المحايد؛ وبلغ ADX 21.9، دون عتبة الاتجاه البالغة 25. وأصبح حاملو العملات على المدى القصير في منطقة الخسارة: سجّل STH-SOPR قراءة 0.99، دون نقطة التعادل عند 1. وتبلغ قيمة استثمارات بيتكوين الواقعة في الخسارة نحو 707 مليارات دولار، أي ما يقارب ضعف قيمة الاستثمارات الرابحة.
تُظهر هذه البيانات أن الخوف حقيقي. لكنها لا تُظهر أن الخوف قد انتهى.
ما الذي ينبغي مراقبته لاحقًا
هل ستغلق الشمعة الأسبوعية فوق 74,400 دولار؟ هذا أول اختبار لمعرفة ما إذا كان سيناريو «مستثمرو التجزئة يغادرون والسعر لم ينهَر» قائمًا. وإذا أغلقت دونه، فسيكون مستوى 72,550 دولارًا ثم 69 ألف دولار ضمن نطاق التوقعات
هل ستتقلص التدفقات الخارجة من ETF؟ بلغ التدفق الأسبوعي الخارج 1.282 مليار دولار، وهو الأكبر منذ يونيو. ولا يمكن الحديث عن «نفاد البائعين» إلا إذا انخفضت التدفقات الخارجة بشكل ملحوظ في الأسبوع التالي، أو تحولت إلى تدفقات داخلة في يوم واحد على الأقل
هل سيستمر انخفاض عدد المحافظ غير الفارغة، وهل سيتوقف السعر عن الهبوط؟ إذا استمر عدد المحافظ في الانخفاض وصمد السعر ضمن نطاق 74 ألفًا إلى 75 ألفًا، فسيكون لدى تفسير Santiment المتفائل ما يدعمه من بيانات؛ أما إذا انخفض عدد المحافظ بالتزامن مع كسر السعر لمستوى الدعم، فلن يكون ذلك سوى مؤشر آخر على موجة هبوط جديدة
استسلام مستثمري التجزئة سلوك حدث بالفعل. لكنه ليس إشارة إلى قاع اكتمل تشكّله. ما لم يظهر دليل على وجود مشترين، فليس سوى وصف للخوف.
تنبيه: المحتوى لأغراض إرشادية فقط. يُرجى إجراء أبحاثكم الخاصة.