شهدت التداولات يوم الاثنين تباينًا واضحًا. فقد هبط $NVDA بأكثر من 7% عند الافتتاح، إثر بدء مجلس الإدارة تحقيقًا مستقلًا مع هوانغ جينغشون، في ظل تساؤلات محورية حول ما إذا كان مستهدفًا من أجهزة استخبارات أجنبية، فضلًا عن خضوع علاقات الشركة مع Megaspeed للتدقيق. وفي الفترة نفسها، ارتفع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 5% خلال الجلسة، وصعدت أسهم AMD بنسبة 8.9% بعد أن رفعت أوبنهايمر تصنيفها إلى «أداء يتفوق على السوق».
يشير هذا التباين إلى أن الأموال لا تزال في قطاع الذكاء الاصطناعي، لكنها ابتعدت مؤقتًا عن الأسهم الرائدة. وأوضح مجلس الإدارة أنه لا يوجد حاليًا ما يدعو إلى الاعتقاد بتسرب أسرار الشركة، فيما يواصل هوانغ جينغشون منصبه كرئيس تنفيذي. وهذا أقرب إلى مخاطر مرتبطة بشخص بعينه، إذ لم تتضرر الأعمال نفسها مباشرة. لكن المشكلة أن التحقيق لا جدول زمني له؛ فكلما تأخر صدور النتائج، ظل الخصم على التقييم قائمًا، ومن الطبيعي أن تميل المؤسسات إلى الانتقال مؤقتًا إلى شركات منافسة تحيط بها قصص أقل إثارة للجدل.
ولا ينبغي المبالغة في تقدير قوة التداولات خلال الجلسة. فقد حذرت BTIG من أن مؤشر SOX هبط دون متوسطه المتحرك لـ200 يوم، وأن عوائده طويلة الأجل ضعيفة. ويُعزى جانب كبير من ارتفاعه بنسبة 5% في يوم واحد إلى تدفق مكثف لأموال التناوب بين الأسهم. وعندما تصبح المراكز مزدحمة، غالبًا ما يأتي التراجع سريعًا، فيما تكون تقلبات المنتجات ذات الرافعة المالية أشد حدة.
أما الاختبار الحاسم فسيكون عند صدور مؤشر أسعار المستهلكين غدًا مساءً في الساعة 21:30. يراهن السوق على احتمال تغير توقعات رفع الفائدة في ديسمبر. وإذا جاءت بيانات التضخم أعلى من المتوقع، فستؤدي زيادة توقعات أسعار الفائدة إلى الضغط على تقييمات أسهم النمو عمومًا، ما يصعب معه استمرار التناوب بين أسهم القطاع، كما ستتضافر الأخبار السلبية الخاصة بإنفيديا مع الرياح المعاكسة للاقتصاد الكلي. أما إذا جاءت البيانات معتدلة، فقد يستمر التناوب، وربما تعود الأموال لإعادة تقييم الأسهم الرائدة التي أثقلها التحقيق.
وأهم ما ينبغي متابعته لاحقًا هو ما إذا كان مؤشر SOX سيحافظ على مكاسبه اليوم بعد صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين، وما إذا كانت ستظهر أي مستجدات بشأن التحقيق.
يشير هذا التباين إلى أن الأموال لا تزال في قطاع الذكاء الاصطناعي، لكنها ابتعدت مؤقتًا عن الأسهم الرائدة. وأوضح مجلس الإدارة أنه لا يوجد حاليًا ما يدعو إلى الاعتقاد بتسرب أسرار الشركة، فيما يواصل هوانغ جينغشون منصبه كرئيس تنفيذي. وهذا أقرب إلى مخاطر مرتبطة بشخص بعينه، إذ لم تتضرر الأعمال نفسها مباشرة. لكن المشكلة أن التحقيق لا جدول زمني له؛ فكلما تأخر صدور النتائج، ظل الخصم على التقييم قائمًا، ومن الطبيعي أن تميل المؤسسات إلى الانتقال مؤقتًا إلى شركات منافسة تحيط بها قصص أقل إثارة للجدل.
ولا ينبغي المبالغة في تقدير قوة التداولات خلال الجلسة. فقد حذرت BTIG من أن مؤشر SOX هبط دون متوسطه المتحرك لـ200 يوم، وأن عوائده طويلة الأجل ضعيفة. ويُعزى جانب كبير من ارتفاعه بنسبة 5% في يوم واحد إلى تدفق مكثف لأموال التناوب بين الأسهم. وعندما تصبح المراكز مزدحمة، غالبًا ما يأتي التراجع سريعًا، فيما تكون تقلبات المنتجات ذات الرافعة المالية أشد حدة.
أما الاختبار الحاسم فسيكون عند صدور مؤشر أسعار المستهلكين غدًا مساءً في الساعة 21:30. يراهن السوق على احتمال تغير توقعات رفع الفائدة في ديسمبر. وإذا جاءت بيانات التضخم أعلى من المتوقع، فستؤدي زيادة توقعات أسعار الفائدة إلى الضغط على تقييمات أسهم النمو عمومًا، ما يصعب معه استمرار التناوب بين أسهم القطاع، كما ستتضافر الأخبار السلبية الخاصة بإنفيديا مع الرياح المعاكسة للاقتصاد الكلي. أما إذا جاءت البيانات معتدلة، فقد يستمر التناوب، وربما تعود الأموال لإعادة تقييم الأسهم الرائدة التي أثقلها التحقيق.
وأهم ما ينبغي متابعته لاحقًا هو ما إذا كان مؤشر SOX سيحافظ على مكاسبه اليوم بعد صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين، وما إذا كانت ستظهر أي مستجدات بشأن التحقيق.