今晨 05:44，ETH 在 11 分钟里从 2,222 美元砸到 2,063 美元，跌约 7.2%，1 小时内全市场爆仓 7.45 亿美元。白天数据出齐后，规模更清楚了：过去 24 小时全市场爆仓超过 10 亿美元，多头约 9.13 亿美元、占约 90%，超过 15.5 万名交易者被清算。ETH 是重灾区，爆仓约 4.49 亿美元，接近 BTC（约 2.74 亿）的 1.6 倍；币安最大一笔 ETH/USDT 多单爆仓就值 4,816 万美元。链上数据还显示，一名交易者的 56,667 个 ETH 多单（约 1.18 亿美元）被全部清算，累计亏损约 4,478 万美元。
爆仓的机制很简单：你交保证金、借杠杆开仓，价格反向走到强平价，交易所会强制平仓。10 倍杠杆，反向走 10% 左右就接近强平；ETH 今晨 11 分钟跌 7.2%，10 倍以上的多单基本没有活路。更要命的是连锁反应：被强平的单子变成市价卖单，继续压低价格，触发下一批强平——闪崩很多时候是杠杆自己踩出来的。
所以闪崩之后，我不急着判断方向，先复盘三个信号，看这轮清洗是不是告一段落了。
第一，看爆仓额有没有回落。最猛的 1 小时爆了 7.45 亿美元，但到今天白天，最近 4 小时只剩约 2,582 万美元，而且多空接近均分。爆仓从“单边碾压”变成“零星发生”，强制平仓的链条基本断了。
第二，看资金费率。ETH 永续资金费率已转负，约 -0.0063%/8h，空头开始付费给多头；BTC 还维持在约 +0.0093%/8h。费率不是买卖信号，是情绪的温度计：转负说明抢多的情绪退了，市场从“抢跑”转向“谨慎”。
第三，看持仓量。ETH 合约持仓量 24 小时降了约 6.7%，BTC 只降了约 0.2%。ETH 的杠杆离场得更彻底——这轮清洗主要洗的是 ETH 多头。恐贪指数停在 29，还在“恐惧”区间。
我的判断是：清算潮的高峰过去了，但这不等于可以抄底——信号只能告诉你“清洗进行到哪一步”，不能告诉你“接下来涨还是跌”。
再复盘自己的仓位，我给自己定了三条规矩：
第一，开仓之前先算强平价。不是看“能赚多少”，而是先看“价格跌多少我会被强平”，这个距离能不能接受，写下来再开单。很多人爆仓不是因为方向看错，是因为根本没算过强平价离现价有多近。
第二，杠杆和仓位分开管。仓位越重，杠杆越要低；想用高杠杆，仓位就必须小到即使归零也不伤筋动骨。“高杠杆 + 重仓”等于把强平价贴在现价旁边。
第三，规则提前写好，写在行情最平静的时候。跌破关键位先不追、爆仓潮里不加仓、费率转负先观察。规则的意义不是预测行情，而是让你在情绪最差的时候还有东西可以执行。
我的观点是：闪崩洗掉的是杠杆，不是方向。复盘的重点是确认一件事——如果明天再来一次 11 分钟跌 7%，我的仓位能不能活下来。能活下来，才有资格谈后面的行情。
二选一：你复盘时会先看哪个指标？A：爆仓数据和持仓量；B：资金费率和恐贪指数。你选哪个？
以上是个人经验分享，不构成投资建议，市场有风险，量力而行。