لم يستقرّ ارتداد الجمعة بعد، وقبل افتتاح السوق تراجع $NVDAB بنسبة 5% أخرى. هبط مؤشر ناسداك 3.4% الأسبوع الماضي، وسجّل صندوق XLK أسوأ أداء أسبوعي له منذ أبريل 2025. يوم الخميس، خسرت إنفيديا نحو 440 مليار دولار من قيمتها السوقية في يوم واحد، وتراجع صندوق SOXX بنسبة 38% عن أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا، فيما تراجعت ميكرون بنسبة 45%. ارتفع سهم AMD يوم الجمعة 9%، وارتفعت ميكرون 5%؛ فعادت عمليات الشراء إلى الأسهم التي تعرضت لأكبر الخسائر في اليوم السابق. فهل كان ذلك تغطية لمراكز البيع على المكشوف أم عودةً للتدفقات المالية؟ سيتضح الأمر عند افتتاح السوق الليلة.
آراء شركات الوساطة ليست متفقة. ترى «بنك أوف أميركا» أن موجة البيع هذه استهدفت مضاعفات التقييم، فيما لا تزال توقعاته لأرباح السهم الواحد في السنة المالية 2028 أعلى من متوسط توقعات معظم الشركات. ويرجّح «مورغان ستانلي» أن يكون التصحيح قريبًا من نهايته. أما «سيتي» فخفّضت تصنيف الأسهم الأميركية ورفعت تصنيف الأسهم الأوروبية. ثلاثة تفسيرات للصورة نفسها.
في السيناريو الأكثر تفاؤلًا، يتوقف الأمر أساسًا على ما إذا كان السوق سيستوعب هذا التراجع البالغ 5% قبل الافتتاح بعد بدء التداول. فإذا حافظت الشركات الرائدة التي لديها طلبيات وقدرة على التسعير على مستويات أعلى من أدنى مستويات الجمعة، وانضاف إلى ذلك شراء المستثمرين الأفراد لصناديق المؤشرات المتداولة رغم الاتجاه المعاكس، إلى جانب تغطية المؤسسات لمراكز البيع، فسيكون تعافي الجمعة قد ترسّخ بالفعل.
لكن الأرجح هو استمرار التأرجح ذهابًا وإيابًا. فمن الصعب أن تكتمل إعادة ضبط التقييمات خلال أسبوع واحد. وقد تصمد الشركات الرائدة نسبيًا، بينما تواصل الشركات التي لا تملك سوى قصص جذابة استنزاف قيمتها، ويتذبذب المؤشر ضمن نطاق التصحيح ليستوعب الضغوط.
أما السيناريو الأكثر تشاؤمًا، فيقتضي الحذر من تحوّل مشتريات المستثمرين الأفراد الداعمة إلى مجرد تلقّف للخسائر. فإذا اتسعت الخسائر بعد الافتتاح وابتلعت بالكامل مكاسب الجمعة، فقد لا تكون صناديق التحوط قد انتهت من تصفية مراكزها، وقد تواصل الفجوة بين مؤشر ناسداك وقمته اتساعها متجاوزةً 10%. وعلى الأرجح، ستعطي قوة الشراء خلال النصف ساعة الأولى بعد افتتاح السوق الليلة مؤشرًا أوليًا إلى الإجابة.
آراء شركات الوساطة ليست متفقة. ترى «بنك أوف أميركا» أن موجة البيع هذه استهدفت مضاعفات التقييم، فيما لا تزال توقعاته لأرباح السهم الواحد في السنة المالية 2028 أعلى من متوسط توقعات معظم الشركات. ويرجّح «مورغان ستانلي» أن يكون التصحيح قريبًا من نهايته. أما «سيتي» فخفّضت تصنيف الأسهم الأميركية ورفعت تصنيف الأسهم الأوروبية. ثلاثة تفسيرات للصورة نفسها.
في السيناريو الأكثر تفاؤلًا، يتوقف الأمر أساسًا على ما إذا كان السوق سيستوعب هذا التراجع البالغ 5% قبل الافتتاح بعد بدء التداول. فإذا حافظت الشركات الرائدة التي لديها طلبيات وقدرة على التسعير على مستويات أعلى من أدنى مستويات الجمعة، وانضاف إلى ذلك شراء المستثمرين الأفراد لصناديق المؤشرات المتداولة رغم الاتجاه المعاكس، إلى جانب تغطية المؤسسات لمراكز البيع، فسيكون تعافي الجمعة قد ترسّخ بالفعل.
لكن الأرجح هو استمرار التأرجح ذهابًا وإيابًا. فمن الصعب أن تكتمل إعادة ضبط التقييمات خلال أسبوع واحد. وقد تصمد الشركات الرائدة نسبيًا، بينما تواصل الشركات التي لا تملك سوى قصص جذابة استنزاف قيمتها، ويتذبذب المؤشر ضمن نطاق التصحيح ليستوعب الضغوط.
أما السيناريو الأكثر تشاؤمًا، فيقتضي الحذر من تحوّل مشتريات المستثمرين الأفراد الداعمة إلى مجرد تلقّف للخسائر. فإذا اتسعت الخسائر بعد الافتتاح وابتلعت بالكامل مكاسب الجمعة، فقد لا تكون صناديق التحوط قد انتهت من تصفية مراكزها، وقد تواصل الفجوة بين مؤشر ناسداك وقمته اتساعها متجاوزةً 10%. وعلى الأرجح، ستعطي قوة الشراء خلال النصف ساعة الأولى بعد افتتاح السوق الليلة مؤشرًا أوليًا إلى الإجابة.