قبل افتتاح السوق الأمريكية الليلة، لنفهم أولًا محاكمة هذا الأسبوع: هل تأخرت البنية التحتية للذكاء الاصطناعي أم انهارت؟
تباينت العقود الآجلة خلال التداولات الأوروبية: ارتفعت عقود مؤشر داو جونز الصناعي الآجلة 0.65% إلى نحو 51,720 نقطة، وعقود مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الآجلة 0.30% إلى نحو 7,420 نقطة، بينما تراجعت عقود ناسداك 100 الآجلة 0.12% إلى نحو 27,050 نقطة. هبط سهم إنفيديا بأكثر من 5% في إحدى مراحل التداولات قبل الافتتاح، إلى 176.96 دولارًا، لكن الأسهم الستة الأخرى من العمالقة السبعة ارتفعت جميعها — أبل 0.65%، ومايكروسوفت 1.01%، وغوغل 1.06%، وأمازون 0.98%، وميتا 0.72%، وتسلا 0.01%. الأموال لا تهرب من أسهم التكنولوجيا، بل تعيد توزيع مقاعدها داخل القطاع.
أثر خسائر الأسبوع الماضي واضح: تراجع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 2.68% خلال أسبوع، في أسوأ أداء أسبوعي له منذ أبريل؛ وانخفض مؤشر ناسداك المركب 3.37% خلال أسبوع، أي نحو 11% عن قمته التاريخية في 6 أكتوبر، ليدخل منطقة التصحيح (ببساطة: هبوط بأكثر من عُشر القيمة من القمة، ما يعني أن السوق يقر رسميًا بأن ما يحدث ليس مجرد جني أرباح عابر). وهبط مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات 12.15% خلال أسبوع، ثم ارتد 4.21% يوم الجمعة ليغلق عند 9,390.25 نقطة. والأكثر إيلامًا سهم ميكرون تكنولوجي: جاءت نتائجه أعلى من التوقعات، ومع ذلك هبط السهم 17.46% خلال الأسبوع؛ كما تراجع سهم إيه إم دي 17.3%، وCoreWeave بنسبة 15.44%. حين تهبط الأسهم رغم النتائج الجيدة، فهذا يعني أن المشكلة ليست في الأرباح، بل في ازدحام المراكز وارتفاع التقييمات أكثر من اللازم. ويرى دويتشه بنك أن نمو أرباح الشركات الأمريكية في الربع الثالث لا يزال عند نحو 34%، ونحو 14% للشركة المتوسطة؛ أي إن الأساسيات لم تنهَر، بل انهار تسعير التداولات المزدحمة.
وسلسلة انتقال الأثر واضحة أيضًا: فاز مرشحون لمنصب حاكم الولاية يؤيدون تقييد بناء مراكز البيانات في ولايات مثل تكساس وأوهايو خلال انتخابات التجديد النصفي، فبدأ السوق يسعّر «تأخر الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي». وكانت طلبيات الطاقة الإنتاجية الجديدة أول ما أثار الشكوك، فتعرّضت شركات الحوسبة السحابية ورقائق الذاكرة وأسهم المعدات للضغط معًا. وسيتضح هذا الأسبوع ما إذا كان ارتداد يوم الجمعة مجرد تغطية لمراكز البيع على المكشوف أم شراءً حقيقيًا عند القاع.
اصطفّت ثلاثة اختبارات هذا الأسبوع: بعد إغلاق السوق يوم الثلاثاء، تصدر نتائج CoreWeave؛ وتتوقع السوق إيرادات قدرها 3.54 مليارات دولار، بزيادة سنوية تقارب 160%. هبط السهم 43% خلال الشهر الماضي إلى 46.40 دولارًا، وخُفّضت توقعات المحللين خلال الأيام التسعين الماضية بنسبة 12.6%. وبعد أن جاءت نتائج الربع السابق دون التوقعات، هبط السهم 17.3% في يوم واحد؛ أما بعد تجاوز التوقعات في الربع الذي سبقه، فارتفع 22.2% في يوم واحد. هذا هو حجم التقلبات. وقبل افتتاح السوق يوم الخميس، تصدر Nebius نتائجه، مع توقع إيرادات قدرها 907 ملايين دولار، بزيادة سنوية 521%. ويوم الخميس أيضًا، تصدر سيسكو وأبلايد ماتيريالز نتائجهما: إذ تشكل طلبيات سيسكو لشبكات الذكاء الاصطناعي، البالغة 9.3 مليارات دولار للسنة المالية 2026، نقطة انطلاق؛ بينما ستحدد إرشادات أبلايد ماتيريالز بشأن معدات مصانع الرقائق اتجاه الإنفاق الرأسمالي على الذاكرة في 2027. وفي اليوم نفسه، عند الساعة 21:30 بتوقيت بكين، سيصدر مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر أكتوبر؛ وتُتوقع زيادة شهرية قدرها 0.2% في المؤشر الأساسي. لن تتوفر هذه المرة بيانات سنوية، إذ لم تُجمع الأسعار في أكتوبر 2025 بسبب الإغلاق الحكومي، وقد ارتفعت احتمالية رفع الفائدة في ديسمبر إلى نحو 78%.
رهان السوق واضح: هذا الأسبوع لا يدور حول ما إذا كان الذكاء الاصطناعي سينجح، بل حول ما إذا كانت حسابات الإنفاق الرأسمالي لا تزال مجدية. إذا تجاوزت نتائج CoreWeave التوقعات وتمسكت الشركة بتوجيهاتها للإنفاق الرأسمالي للسنة المالية 2026 عند 35–39 مليار دولار، فسيكون ذلك صفعة لرواية «التأخير»، وقد تكون شركات الحوسبة السحابية وأسهم الذاكرة، وهي الأكثر تضررًا من الهبوط المفرط، أول المستفيدين من تغطية مراكز البيع على المكشوف. أما إذا خُفّضت التوجيهات واستمرت أسعار السندات في الهبوط، فستترسخ رواية التأخير، ومن المرجح ألا يصمد مستوى الدعم عند 9,390 نقطة لمؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات، الذي استعادته السوق للتو يوم الجمعة.
ثلاثة مخاطر: أولًا، إذا جاء مؤشر أسعار المستهلكين أعلى من المتوقع، فسترتفع توقعات رفع الفائدة مجددًا وتتلقى تقييمات أسهم النمو ضربة أخرى. ثانيًا، إذا أحرز التحقيق الذي يجريه مجلس إدارة إنفيديا تقدمًا ملموسًا، فستتعرض أسهم التكنولوجيا لمزيد من الضغوط قبل نتائج الشركة في 17 نوفمبر. ثالثًا، إذا هبط مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات دون 9,390 نقطة، فقد تتسارع أوامر وقف الخسارة من المتداولين الفنيين.
ما هبط الأسبوع الماضي هو التوقعات؛ وما سيُختبر هذا الأسبوع هو الحسابات. إذا كانت الحسابات سليمة، فالهبوط يخلق فرصة؛ وإن لم تكن، فارتداد الجمعة كان فخًا لاستدراج المشترين.
#美股 #الذكاء_الاصطناعي
تباينت العقود الآجلة خلال التداولات الأوروبية: ارتفعت عقود مؤشر داو جونز الصناعي الآجلة 0.65% إلى نحو 51,720 نقطة، وعقود مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الآجلة 0.30% إلى نحو 7,420 نقطة، بينما تراجعت عقود ناسداك 100 الآجلة 0.12% إلى نحو 27,050 نقطة. هبط سهم إنفيديا بأكثر من 5% في إحدى مراحل التداولات قبل الافتتاح، إلى 176.96 دولارًا، لكن الأسهم الستة الأخرى من العمالقة السبعة ارتفعت جميعها — أبل 0.65%، ومايكروسوفت 1.01%، وغوغل 1.06%، وأمازون 0.98%، وميتا 0.72%، وتسلا 0.01%. الأموال لا تهرب من أسهم التكنولوجيا، بل تعيد توزيع مقاعدها داخل القطاع.
أثر خسائر الأسبوع الماضي واضح: تراجع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 2.68% خلال أسبوع، في أسوأ أداء أسبوعي له منذ أبريل؛ وانخفض مؤشر ناسداك المركب 3.37% خلال أسبوع، أي نحو 11% عن قمته التاريخية في 6 أكتوبر، ليدخل منطقة التصحيح (ببساطة: هبوط بأكثر من عُشر القيمة من القمة، ما يعني أن السوق يقر رسميًا بأن ما يحدث ليس مجرد جني أرباح عابر). وهبط مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات 12.15% خلال أسبوع، ثم ارتد 4.21% يوم الجمعة ليغلق عند 9,390.25 نقطة. والأكثر إيلامًا سهم ميكرون تكنولوجي: جاءت نتائجه أعلى من التوقعات، ومع ذلك هبط السهم 17.46% خلال الأسبوع؛ كما تراجع سهم إيه إم دي 17.3%، وCoreWeave بنسبة 15.44%. حين تهبط الأسهم رغم النتائج الجيدة، فهذا يعني أن المشكلة ليست في الأرباح، بل في ازدحام المراكز وارتفاع التقييمات أكثر من اللازم. ويرى دويتشه بنك أن نمو أرباح الشركات الأمريكية في الربع الثالث لا يزال عند نحو 34%، ونحو 14% للشركة المتوسطة؛ أي إن الأساسيات لم تنهَر، بل انهار تسعير التداولات المزدحمة.
وسلسلة انتقال الأثر واضحة أيضًا: فاز مرشحون لمنصب حاكم الولاية يؤيدون تقييد بناء مراكز البيانات في ولايات مثل تكساس وأوهايو خلال انتخابات التجديد النصفي، فبدأ السوق يسعّر «تأخر الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي». وكانت طلبيات الطاقة الإنتاجية الجديدة أول ما أثار الشكوك، فتعرّضت شركات الحوسبة السحابية ورقائق الذاكرة وأسهم المعدات للضغط معًا. وسيتضح هذا الأسبوع ما إذا كان ارتداد يوم الجمعة مجرد تغطية لمراكز البيع على المكشوف أم شراءً حقيقيًا عند القاع.
اصطفّت ثلاثة اختبارات هذا الأسبوع: بعد إغلاق السوق يوم الثلاثاء، تصدر نتائج CoreWeave؛ وتتوقع السوق إيرادات قدرها 3.54 مليارات دولار، بزيادة سنوية تقارب 160%. هبط السهم 43% خلال الشهر الماضي إلى 46.40 دولارًا، وخُفّضت توقعات المحللين خلال الأيام التسعين الماضية بنسبة 12.6%. وبعد أن جاءت نتائج الربع السابق دون التوقعات، هبط السهم 17.3% في يوم واحد؛ أما بعد تجاوز التوقعات في الربع الذي سبقه، فارتفع 22.2% في يوم واحد. هذا هو حجم التقلبات. وقبل افتتاح السوق يوم الخميس، تصدر Nebius نتائجه، مع توقع إيرادات قدرها 907 ملايين دولار، بزيادة سنوية 521%. ويوم الخميس أيضًا، تصدر سيسكو وأبلايد ماتيريالز نتائجهما: إذ تشكل طلبيات سيسكو لشبكات الذكاء الاصطناعي، البالغة 9.3 مليارات دولار للسنة المالية 2026، نقطة انطلاق؛ بينما ستحدد إرشادات أبلايد ماتيريالز بشأن معدات مصانع الرقائق اتجاه الإنفاق الرأسمالي على الذاكرة في 2027. وفي اليوم نفسه، عند الساعة 21:30 بتوقيت بكين، سيصدر مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر أكتوبر؛ وتُتوقع زيادة شهرية قدرها 0.2% في المؤشر الأساسي. لن تتوفر هذه المرة بيانات سنوية، إذ لم تُجمع الأسعار في أكتوبر 2025 بسبب الإغلاق الحكومي، وقد ارتفعت احتمالية رفع الفائدة في ديسمبر إلى نحو 78%.
رهان السوق واضح: هذا الأسبوع لا يدور حول ما إذا كان الذكاء الاصطناعي سينجح، بل حول ما إذا كانت حسابات الإنفاق الرأسمالي لا تزال مجدية. إذا تجاوزت نتائج CoreWeave التوقعات وتمسكت الشركة بتوجيهاتها للإنفاق الرأسمالي للسنة المالية 2026 عند 35–39 مليار دولار، فسيكون ذلك صفعة لرواية «التأخير»، وقد تكون شركات الحوسبة السحابية وأسهم الذاكرة، وهي الأكثر تضررًا من الهبوط المفرط، أول المستفيدين من تغطية مراكز البيع على المكشوف. أما إذا خُفّضت التوجيهات واستمرت أسعار السندات في الهبوط، فستترسخ رواية التأخير، ومن المرجح ألا يصمد مستوى الدعم عند 9,390 نقطة لمؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات، الذي استعادته السوق للتو يوم الجمعة.
ثلاثة مخاطر: أولًا، إذا جاء مؤشر أسعار المستهلكين أعلى من المتوقع، فسترتفع توقعات رفع الفائدة مجددًا وتتلقى تقييمات أسهم النمو ضربة أخرى. ثانيًا، إذا أحرز التحقيق الذي يجريه مجلس إدارة إنفيديا تقدمًا ملموسًا، فستتعرض أسهم التكنولوجيا لمزيد من الضغوط قبل نتائج الشركة في 17 نوفمبر. ثالثًا، إذا هبط مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات دون 9,390 نقطة، فقد تتسارع أوامر وقف الخسارة من المتداولين الفنيين.
ما هبط الأسبوع الماضي هو التوقعات؛ وما سيُختبر هذا الأسبوع هو الحسابات. إذا كانت الحسابات سليمة، فالهبوط يخلق فرصة؛ وإن لم تكن، فارتداد الجمعة كان فخًا لاستدراج المشترين.
#美股 #الذكاء_الاصطناعي