أصبح طرح Anthropic للاكتتاب العام وشيكًا. فبحسب تقرير لصحيفة فاينانشال تايمز نُشر في 8 نوفمبر، قررت الشركة المطوّرة لـClaude، رغم موجة البيع المتواصلة في أسهم التكنولوجيا، إطلاق جولة ترويجية للاكتتاب العام هذا الأسبوع: وتخطط لجمع ما بين 80 و100 مليار دولار، مع استهداف نطاق تقييم يتراوح بين 1.25 و1.75 تريليون دولار، وتسعى إلى الإدراج خلال أسبوع 16 نوفمبر، وإنجاز الطرح قبل عيد الشكر في 26 نوفمبر.
أولًا، لمحة عن سير العملية. يتولى مورغان ستانلي وغولدمان ساكس قيادة الاكتتاب، بمشاركة 22 بنكًا استثماريًا؛ وحدد جيه بي مورغان يوم 13 نوفمبر لعقد إحاطة للمستثمرين المحتملين. ولم تُحسم بعد قيمة التقييم النهائية أو حجم التمويل أو موعد الإدراج، ويستند نطاق التقييم إلى تقديرات عدد من المستثمرين، فيما رفضت Anthropic التعليق.
ثلاث نقاط رئيسية:
① تراجعت التقييمات باستمرار. في أوائل أكتوبر، كان السوق لا يزال يتحدث عن تقييم قدره تريليونا دولار. لكن بعد هبوط مؤشر ناسداك 100 بنسبة 6.4% في يوم واحد في 5 نوفمبر، ومحو نحو 2.3 تريليون دولار من القيمة السوقية، انخفض السعر الذي يرتاح إليه المشترون إلى 1.2–1.3 تريليون دولار، فيما طالبت مؤسسات كبرى بتقييم يقترب من تريليون دولار. وفي النهاية، قبلت الشركة نطاقاً بين 1.25 و1.75 تريليون دولار، مفضّلةً قبول خصم على تفويت نافذة الطرح العام.
② أساسها المالي متين، لكن النمو يتباطأ. تُظهر النسخة المنقحة من نشرة S-1 أن إيرادات الربع الثالث بلغت نحو 17 مليار دولار، بزيادة تقارب 50% عن الربع السابق، مقارنةً بنمو فصلي بلغ 144% في الربع الذي سبقه. وتجاوزت الإيرادات السنوية 80 مليار دولار في أواخر أكتوبر، ارتفاعاً من 65 ملياراً في أواخر يوليو. وبلغ النقد والاستثمارات قصيرة الأجل في الدفاتر 131.9 مليار دولار في نهاية سبتمبر.
③ جمع التمويل موجّه إلى حد كبير لتغطية الفواتير. وتكشف الوثائق أن التزامات شراء القدرة الحاسوبية والبنية التحتية تبلغ 895.4 مليار دولار إجمالاً، وتمتد مواعيد سدادها حتى عام 2045، منها 69.8 مليار دولار تستحق خلال الاثني عشر شهراً المقبلة. ولا يوفر جمع تمويل بمئات المليارات هامشاً واسعاً لتغطية هذه الفواتير، كما بلغ العجز التشغيلي في الربع الثالث 567 مليون دولار.
هناك تفصيل يستحق الانتباه. ففي 4 نوفمبر، وجّه مراقب حسابات مدينة نيويورك ليفين رسالة إلى الرئيس التنفيذي أمودي، دعا فيها إلى تأجيل الاكتتاب العام والرد أولاً «بشفافية كاملة» على المخاوف المتعلقة بسلامة الذكاء الاصطناعي وحوكمته. وفي الوقت نفسه، ذكرت Anthropic بنفسها في قسم عوامل المخاطر بنشرة الاكتتاب أن الذكاء الاصطناعي المتقدم قد يشكّل «مخاطر كارثية، بل وتهديداً وجودياً». وإضافة إلى ذلك، أتمّت OpenAI للتو جولة تمويل بقيمة 11 مليار دولار عند تقييم بلغ 1.25 تريليون دولار، وهو ما يساوي تماماً الحد الأدنى لنطاق Anthropic؛ وهكذا أصبح فارق التقييم بين الشركتين ورقة مساومة معلنة.
يتضح من ذلك أن هذه الجولة الترويجية للاكتتاب تمثل اختبار ضغط لقطاع الذكاء الاصطناعي بأكمله. وقبول Anthropic بتقييم مخفّض لاغتنام فرصة الطرح يعني أن الإدارة ترى أن «ضمان الإدراج» أثمن من «بلوغ ذروة التقييم». وسيؤدي السعر النهائي ضمن النطاق إلى إعادة ترسيخ التقييمات لجميع شركات الذكاء الاصطناعي غير المدرجة، كما تراقب OpenAI هذا الرقم استعداداً لجولتها المقبلة.
يكفي ترقّب محطتين: العرض التقديمي لمورغان تشيس في 13 نوفمبر، والنطاق النهائي الذي سيُحدَّد ليلة التسعير. ما رأيك في السعر المحوري قرب 1.5 تريليون دولار: هل هو مرتفع أم منخفض؟ شاركنا رأيك في التعليقات.
#Anthropic拒绝延期IPO，本周路演估值几何？ $ANTHROPIC
