يتيح Pool Guard for Uniswap لجهة مُصدرة، مثل صندوق أو وكيل تحويل أو منصة تداول، تشغيل مجمع Uniswap مقيّد الوصول بالاستناد إلى سجل المستثمرين الذي تحتفظ به الجهة مسبقًا خارج السلسلة. يظل السجل في مكانه، ولا يُنقل أي جزء منه إلى السلسلة. عند كل إيداع، يتحقق Newton من المحفظة بمقارنتها بالسجل: هل هي مدرجة، وما مقدار ما يُسمح لها بإيداعه؟ لا يُنشر سوى القرار.
في العرض التوضيحي، تؤدي ورقة Google Sheets دور السجل. تُجري محفظة مدرجة إيداعًا ضمن حدها، فيقبله المجمع. ويُرفض على السلسلة إيداع ثانٍ يتجاوز ما تبقى من حدها. لا تظهر ورقة البيانات ولا الحد مطلقًا على السلسلة، ويسجل Newton Explorer كلا القرارين. هذا هو نوع التحقق الذي تطلبه هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية الآن من منصات التداول التي تتداول الأسهم المُرمّزة ضمن مجمعات صانع السوق الآلي مقيّدة الوصول، مثل مجمعات Uniswap.
خلفية: المجمعات المقيّدة وشروط أمر هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية
أطلقت Uniswap Labs المجمعات المقيّدة في 23 يوليو 2026 للصناديق المُرمّزة والأسهم والأصول الأخرى التي لا يجوز أن يمتلكها إلا المستثمرون المعتمدون.
في 17 سبتمبر 2026، أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إعفاء الابتكار (Release No. 34-106402). ولمدة خمس سنوات، يمكن لمنصة تشغيل مجمعات صانع السوق الآلي (AMM) للأسهم الأمريكية المُدرجة والمُرمّزة من دون التسجيل كبورصة. وقال مؤسس Uniswap، هايدن آدامز، في اليوم نفسه إن الأمر ينطبق أساسًا على المجمعات المقيّدة على Uniswap. وتتعلق ثلاثة من شروطه بكيفية تحقّق المجمع من هوية المتداولين والمبالغ التي يتداولونها:
المحافظ المتحقَّق منها فقط. لا يجوز استخدام المجمعات إلا للمشاركين المتحقَّق منهم أو الحاصلين على بيانات اعتماد، بمن فيهم مزوّدو السيولة.
حدود محسوبة بحجم التداول. يُحدَّد سقف كل سهم عند 0.25% أو 2.5% من متوسط حجم تداوله اليومي، بحسب الفئة.
سجلات توضح كيفية التحقق من المحافظ. تحتفظ المنصة بسجلات عن كيفية فحص المشاركين والتحقق من عناوين المحافظ طوال مدة الإعفاء وثلاث سنوات بعدها.
التحدي: يجب أن تواكب قائمة السماح على السلسلة السجل المحفوظ خارجها
في تصميم Uniswap، يوضع الرمز المنظَّم في مُحوِّل صلاحيات خارج المجمع. وقبل كل عملية مبادلة وكل مركز سيولة جديد، يسأل المجمع مدقّق قائمة السماح، وهو عقد تكتبه الجهة المُصدرة، عمّا إذا كان مسموحًا للمحفظة (Uniswap Labs).
يستخدم Pool Guard بدلًا من ذلك خطّاف Uniswap خاصًا به، لذا فهو يعمل مع أي رمز ERC-20. ويتطلب كل تبادل وإيداع وسحب إثباتًا من Newton لتلك المحفظة والإجراء، ويُبطِل الخطّاف أي عملية لا يتوفر لها إثبات.
لا يتلقى مدقّق قائمة السماح الافتراضي في Uniswap سوى المحفظة والرمز، ويجيب بعلامتي نعم أو لا: إحداهما للتبادل والأخرى لتوفير السيولة.
وهذا يترك ثلاث ثغرات:
يتطلب نسخ السجل إلى السلسلة. لا يرى المدقّق إلا البيانات الموجودة عليها، لذا يجب نسخ كل موافقة أو إزالة من سجل الجهة المُصدرة إليها. وإلى أن يحدث ذلك، يختلف ما يعرفه المجمع عمّا في السجل.
إجابته نعم أو لا. لا يُمرَّر إليه حجم التداول مطلقًا، لذا لا يمكنه فرض حد مثل «ما يصل إلى 50,000 دولار لهذه المحفظة» أو سقف للاكتتاب أو حدود حجم التداول المنصوص عليها في أمر هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية.
يمكن لأي شخص الاستعلام عنه. فهي دالة عامة، ويمكن لأي شخص التحقق مما إذا كانت أي محفظة معتمدة.
هناك نهج آخر يتمثل في بيانات اعتماد مرتبطة بالروح، وهي رموز لا يمكن تحويلها وتُسكّ لمحفظة بعد اجتياز المستثمر فحوصات اعرف عميلك (KYC) أو اعتماده. ويتحقق المجمع من امتلاك المحفظة لأحدها. ويكون التحقق منها زهيد التكلفة، ويمكن لبيانات اعتماد واحدة أن تخدم مجمعات متعددة.
لكن هذا النهج يظل يضع السجل على السلسلة، برمز واحد لكل مستثمر، لذا فهو يعاني من ثغرات قائمة السماح نفسها. فكل تغيير في السجل يعني سكّ رمز أو تحديثه أو حرقه، ويظل المستثمر الذي تنتهي صلاحية وضعه محتفظًا بإمكانية الوصول إلى أن يحدث ذلك. ولا يمكن تمثيل المبلغ إلا بفئة ثابتة تُسكّ في الرمز. كما يبقى الرمز في المحفظة، ظاهرًا للجميع.
الحل: تتحقق Newton من السجل المحفوظ خارج السلسلة عند كل إيداع
يوقّع مشغّلو Newton على كل قرار، ويحتفظ مستكشف Newton بسجل له. ويمكن للجهة المُصدرة الاحتفاظ بهذا السجل إلى جانب السجلات التي يفرضها أمر هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، من دون نشر سجلها: إذ يبيّن كل قرار فقط ما إذا كانت المحفظة مدرجة والمبلغ الذي لا يزال بإمكانها إيداعه. ويحافظ Pool Guard على نموذج المجمعات المقيّدة، حيث تظل الجهة المُصدرة هي من يقرر من يحق له امتلاك أصولها. وتتيح Newton أن يصدر هذا القرار عن سجلها الخاص وأن يتضمن مبلغًا.
ما الذي يوضحه النموذج التوضيحي
يعرض Pool Guard مجمعًا على شبكة Sepolia التجريبية باستخدام رموز اختبار، ويحميه خطّاف Uniswap لا يقبل إلا الإجراءات التي تصرّح بها Newton. وتمثل ورقة Google سجل الجهة المُصدرة (ما يسميه النموذج التوضيحي قائمة السماح)، حيث يحتوي كل صف على محفظة والحد الأقصى لما يمكنها الاحتفاظ به في المجمع. ويعرض النموذج الورقة ليتمكن الزوار من متابعة الخطوات. وينفّذ الزائر إيداعًا واحدًا من البداية إلى النهاية.
1. اختر محفظة. اختر صفًا من قائمة السماح التابعة للجهة المُصدرة، المعروضة على اليمين، أو اختر محفظة عشوائية غير مدرجة فيها.
2. اختر مبلغًا. تعرض الشاشة الحد الأقصى للمحفظة، وما تحتفظ به بالفعل في المجمع، والمبلغ المتبقي.
يمكن للزائر أيضًا أن يتصرف بصفته الجهة المُصدرة ويغيّر الحد الأقصى لكل محفظة. تُضاف القيمة الجديدة إلى قائمة السماح، ويُتحقَّق منها عند الإيداع التالي من دون الحاجة إلى تحديث على السلسلة.
3. تتحقق Newton من ذلك. يقرأ مشغّلو Newton صف المحفظة في قائمة السماح التابعة للجهة المُصدرة، ويطرحون منها ما أودعته المحفظة بالفعل في المجمع. ويطبّقون سياسة الجهة المُصدرة، التي تقبل الإيداع إذا كانت المحفظة مدرجة وكان المبلغ ضمن الحد المتبقي لها، ثم يوقّعون الإجابة.
4. يقرّر المجمع. يتحقق خطّاف Uniswap من التوقيع على السلسلة. ويُضاف الإيداع المصرّح به إلى المجمع.
يرفض الخطّاف أي إيداع يتجاوز الحد الأقصى أو يصدر عن محفظة غير مدرجة. ويُبطِل المعاملة على السلسلة، فلا يصل أي شيء إلى المجمع. في لقطة الشاشة أدناه، يتبقى 150,000 في الصف 6 بعد إيداعه 100,000، لذا يرفض الخطّاف إيداعًا جديدًا بقيمة 188,000، لأن الحد الأقصى ينطبق على إجمالي ما تحتفظ به المحفظة.
لمن هذا الحل
Pool Guard نموذج توضيحي لخطّافات Uniswap v4، لكن هذا النمط قابل للتطبيق على أي مجمع أو خزنة يعتمد الوصول إليها على سجل محفوظ خارج السلسلة. تحتفظ الجهة المُصدرة بسجلها في مكانه، وتكتب قواعدها مرة واحدة في سياسة Newton، ثم توجّه خطّاف Uniswap أو عقد الخزنة إلى توقيع Newton.
يناسب هذا الحل خصوصًا ثلاثة أنواع من الفرق:
الجهات المُصدرة للصناديق المُرمّزة التي تتيح سيولة ثانوية على Uniswap للمستثمرين المعتمدين، مع حد أقصى لكل مستثمر.
المنصات التي تتداول الأسهم المُرمّزة بموجب أمر هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، والتي يتعين عليها فحص كل مشارك، بما في ذلك مزوّدو السيولة، والاحتفاظ بسجلات توضح كيفية إجراء ذلك.
خزائن الأصول الحقيقية والائتمان الخاص التي يوجد سجل مستثمريها بالفعل لدى وكيل تحويل أو مسؤول صندوق.
القاسم المشترك: السجل محفوظ خارج السلسلة، وتعتمد قاعدة واحدة على الأقل على مبلغ، وقد يسأل أحدهم لاحقًا عن المحفظة التي خضعت للفحص وموعده والقاعدة التي استند إليها.
جرّب النموذج التوضيحي. يستغرق ذلك نحو دقيقتين: احصل على موافقة لإيداع، ثم نفّذ إيداعًا يتجاوز الحد، وبعدها انتقل إلى حساب الجهة المُصدرة وغيّر الحد، وشاهد المجمع يتبع التغيير.