تحذير من غولدمان ساكس: محركات الأسهم الأمريكية الثلاثة تفقد زخمها، وقد يشهد عام 2027 أكبر صدمة في معروض الأسهم منذ 26 عاماً
【تحذير من غولدمان ساكس: محركات الأسهم الأمريكية الثلاثة تفقد زخمها، وقد يشهد عام 2027 أكبر صدمة في معروض الأسهم منذ 26 عاماً】أفادت نشرة «بي ليان كواي باو» أن Tony Pasquariello، الرئيس العالمي لأعمال صناديق التحوط لدى غولدمان ساكس، حذّر في 9 نوفمبر من تدهور تدريجي في العوامل الثلاثة التي دعمت صعود الأسهم الأمريكية خلال السنوات الأربع الماضية، وهي نمو الأرباح وتدفقات الأموال وسردية الذكاء الاصطناعي. ورغم أن مؤشر S&P 500 لا يزال مرشحاً لتحقيق جولة الصعود الأخيرة في نهاية العام، فقد يواجه السوق في عام 2027 أكبر صدمة في صافي معروض الأسهم منذ انفجار فقاعة الإنترنت عام 2000، كما قد يتجه تقلب المؤشر إلى الارتفاع.
وأشار Pasquariello إلى أن نمو أرباح مؤشر S&P 500 بلغ 33% في الربع الثاني، ومن المتوقع أن يصل إلى 35% في الربع الثالث، لكن زخم النمو قد يكون بلغ ذروته. وتتوقع غولدمان ساكس أن تواصل ربحية السهم (EPS) لمؤشر S&P 500 نموها بنحو 18% في عام 2027، إلا أن التغيرات في الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي قد تنطوي على مخاطر هبوط واضحة.
وتتعرض تدفقات الأموال لضغوط أيضاً. وتُظهر بيانات قسم الوساطة الرئيسية لدى غولدمان ساكس أن صناديق التحوط باعت أسهم الذكاء الاصطناعي العالمية خلال آخر 20 جلسة تداول بأسرع وتيرة منذ أكثر من خمس سنوات، وبمقدار يتجاوز المتوسط التاريخي بأكثر من ثلاثة انحرافات معيارية. كما أسهم تراجع عمليات إعادة شراء الشركات للأسهم، وانكماش مشتريات المستثمرين الأجانب، واتباع استراتيجيات CTA لعمليات البيع، في إضعاف قدرة السوق على استيعاب المعروض.
وتتوقع غولدمان ساكس أن يؤدي طرح شركات كبرى للاكتتاب العام، مثل SpaceX وAnthropic، إلى جانب توجيه عمالقة التكنولوجيا مزيداً من التدفقات النقدية إلى بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بدلاً من إعادة شراء الأسهم، إلى رفع صافي معروض الأسهم الأمريكية في عام 2027 إلى أعلى مستوى منذ عام 2000.
كما بدأت الآراء تتباين بشأن الذكاء الاصطناعي. ويتوقع السوق أن يتراجع نمو الإنفاق الرأسمالي لعمالقة التكنولوجيا من 96% هذا العام إلى 44% في العام المقبل، فيما بلغ صافي الاستهلاك النقدي الحر لدى شركات الحوسبة السحابية فائقة النطاق 31 مليار دولار في الربع الثالث. وترى غولدمان ساكس أن السوق ينتقل من التركيز أساساً على آفاق النمو التي يتيحها الاستثمار في الذكاء الاصطناعي إلى تقييم استدامة الإنفاق الرأسمالي، إلى جانب أوجه عدم اليقين بشأن عوائد الاستثمار.
ومن ناحية التقييمات، انخفض مضاعف الربحية الآجل لمؤشر Nasdaq 100 إلى 18.4 مرة، وهو أدنى مستوى منذ عام 2020. غير أن Pasquariello نقل عن مستثمرين مخضرمين اثنين قولهما إن سوق الأسهم يبدو مفرطاً في التفاؤل مقارنة بسوق الائتمان، وإن الضغوط على السندات مرتفعة العائد المرتبطة بالذكاء الاصطناعي قد تعني أن سوق الائتمان هو أول من بدأ يعكس مخاطر التمويل.
من جهته، يرى Rich Privorotsky، وهو استراتيجي آخر لدى غولدمان ساكس، أن التصحيح الحالي أقرب إلى أزمة سيولة عام 1998 منه إلى انفجار فقاعة الإنترنت عام 2000، لكنه أقر أيضاً بوجود أوجه تشابه مثيرة للقلق مع عام 2000، من حيث حجم الاستثمار الحالي في الذكاء الاصطناعي وعدم اليقين بشأن عوائده.
【تحذير من غولدمان ساكس: محركات الأسهم الأمريكية الثلاثة تفقد زخمها، وقد يشهد عام 2027 أكبر صدمة في معروض الأسهم منذ 26 عاماً】أفادت نشرة «بي ليان كواي باو» أن Tony Pasquariello، الرئيس العالمي لأعمال صناديق التحوط لدى غولدمان ساكس، حذّر في 9 نوفمبر من تدهور تدريجي في العوامل الثلاثة التي دعمت صعود الأسهم الأمريكية خلال السنوات الأربع الماضية، وهي نمو الأرباح وتدفقات الأموال وسردية الذكاء الاصطناعي. ورغم أن مؤشر S&P 500 لا يزال مرشحاً لتحقيق جولة الصعود الأخيرة في نهاية العام، فقد يواجه السوق في عام 2027 أكبر صدمة في صافي معروض الأسهم منذ انفجار فقاعة الإنترنت عام 2000، كما قد يتجه تقلب المؤشر إلى الارتفاع.
وأشار Pasquariello إلى أن نمو أرباح مؤشر S&P 500 بلغ 33% في الربع الثاني، ومن المتوقع أن يصل إلى 35% في الربع الثالث، لكن زخم النمو قد يكون بلغ ذروته. وتتوقع غولدمان ساكس أن تواصل ربحية السهم (EPS) لمؤشر S&P 500 نموها بنحو 18% في عام 2027، إلا أن التغيرات في الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي قد تنطوي على مخاطر هبوط واضحة.
وتتعرض تدفقات الأموال لضغوط أيضاً. وتُظهر بيانات قسم الوساطة الرئيسية لدى غولدمان ساكس أن صناديق التحوط باعت أسهم الذكاء الاصطناعي العالمية خلال آخر 20 جلسة تداول بأسرع وتيرة منذ أكثر من خمس سنوات، وبمقدار يتجاوز المتوسط التاريخي بأكثر من ثلاثة انحرافات معيارية. كما أسهم تراجع عمليات إعادة شراء الشركات للأسهم، وانكماش مشتريات المستثمرين الأجانب، واتباع استراتيجيات CTA لعمليات البيع، في إضعاف قدرة السوق على استيعاب المعروض.
وتتوقع غولدمان ساكس أن يؤدي طرح شركات كبرى للاكتتاب العام، مثل SpaceX وAnthropic، إلى جانب توجيه عمالقة التكنولوجيا مزيداً من التدفقات النقدية إلى بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بدلاً من إعادة شراء الأسهم، إلى رفع صافي معروض الأسهم الأمريكية في عام 2027 إلى أعلى مستوى منذ عام 2000.
كما بدأت الآراء تتباين بشأن الذكاء الاصطناعي. ويتوقع السوق أن يتراجع نمو الإنفاق الرأسمالي لعمالقة التكنولوجيا من 96% هذا العام إلى 44% في العام المقبل، فيما بلغ صافي الاستهلاك النقدي الحر لدى شركات الحوسبة السحابية فائقة النطاق 31 مليار دولار في الربع الثالث. وترى غولدمان ساكس أن السوق ينتقل من التركيز أساساً على آفاق النمو التي يتيحها الاستثمار في الذكاء الاصطناعي إلى تقييم استدامة الإنفاق الرأسمالي، إلى جانب أوجه عدم اليقين بشأن عوائد الاستثمار.
ومن ناحية التقييمات، انخفض مضاعف الربحية الآجل لمؤشر Nasdaq 100 إلى 18.4 مرة، وهو أدنى مستوى منذ عام 2020. غير أن Pasquariello نقل عن مستثمرين مخضرمين اثنين قولهما إن سوق الأسهم يبدو مفرطاً في التفاؤل مقارنة بسوق الائتمان، وإن الضغوط على السندات مرتفعة العائد المرتبطة بالذكاء الاصطناعي قد تعني أن سوق الائتمان هو أول من بدأ يعكس مخاطر التمويل.
من جهته، يرى Rich Privorotsky، وهو استراتيجي آخر لدى غولدمان ساكس، أن التصحيح الحالي أقرب إلى أزمة سيولة عام 1998 منه إلى انفجار فقاعة الإنترنت عام 2000، لكنه أقر أيضاً بوجود أوجه تشابه مثيرة للقلق مع عام 2000، من حيث حجم الاستثمار الحالي في الذكاء الاصطناعي وعدم اليقين بشأن عوائده.