رغم تحسّن سوق العمل وارتفاع الأجور إلى حدّ ما، يشعر الجميع بأن أموالهم تفقد قيمتها أكثر فأكثر. بلغ عدد الوظائف الجديدة خارج القطاع الزراعي في أكتوبر 165 ألفًا، ووصلت الزيادة السنوية في الأجر بالساعة إلى 3.1%. ويبدو أداء هذين المؤشرين جيدًا كلٌّ على حدة، لكن الصورة تختلف عند مقارنتهما بالتضخم: فالأجور ارتفعت بالفعل، لكن ذلك لا يعني بالضرورة أن الناس يشعرون بزيادة حقيقية في دخلهم.
ارتفعت أسعار المستهلكين بنسبة 3.7% على أساس سنوي، أي بما يفوق نمو الأجور بـ0.6 نقطة مئوية. وببساطة، زادت الأجور رقميًا، لكن الأسعار تواصل استنزاف القوة الشرائية. وبلغ معدل نمو الأجور السنوي المحسوب على أساس الأشهر الثلاثة الماضية 3.9%، لكن لا يزال من الصعب الجزم إن كان هذا النمو سيتجاوز التضخم.
المهم هو البيانات التي ستصدر خلال الأيام المقبلة. فبيانات التضخم الأساسي ستصدر يوم الثلاثاء (10 نوفمبر)، فيما سيُعلن مؤشر أسعار المنتجين يوم الجمعة. وتواصل أسعار الطاقة ارتفاعها، ما يعرقل تراجع التضخم. وإذا ظل هذان المؤشران عند مستويات مرتفعة، فلن يعود رفع الفائدة في ديسمبر مجرد سؤال عمّا إذا كان ينبغي رفعها أم لا، بل سيصبح النقاش حول رفعها بمقدار 25 نقطة أساس أو بنسبة أكبر.
ويحمل تقرير الوظائف غير الزراعية تفاصيل أخرى كثيرة. فقد أضاف القطاع الخاص 159 ألف وظيفة، وبلغ متوسط الوظائف الجديدة 126 ألفًا شهريًا بين أغسطس وأكتوبر، فيما استقر متوسط ساعات العمل الأسبوعية عند 34.4 ساعة. ولا يزال عدد الوظائف في ازدياد، لكن نمو التوظيف يتركز أساسًا في قطاع الخدمات، مع تفاوت واضح بين القطاعات. أما الأرقام الإجمالية اللافتة فليست سوى متوسط يخفي وراءه اختلافات كبيرة.
وعند التدقيق في القطاعات الفرعية، نجد أن الرعاية الصحية والنقل والتخزين هما المحركان الرئيسيان للتوظيف؛ في المقابل، خسر قطاع البناء ثلاثة آلاف وظيفة، فيما بالكاد عاد قطاع التصنيع إلى النمو، مضيفًا 19 ألف وظيفة. يبدو المشهد العام مزدهرًا، لكن الصورة تتباين من قطاع إلى آخر عند تحليلها، ويعتمد النمو كله على دعم عدد قليل من القطاعات.
لذلك، فإن تصاعد التوقعات برفع الفائدة هذه المرة لا يعود إلى بيانات التوظيف وحدها، بل إن القلق المزمن من أن «الأجور لا تواكب الأسعار» عاد إلى الواجهة. وإذا ظلت بيانات التضخم المقبلة قوية، فستتأخر دورة التيسير أكثر. وسينتقل محور ترقب الأسواق من «هل سترتفع الفائدة؟» إلى «كم ستدوم فترة التوقف بعد رفعها؟»، وستتوقف مدة التوقف في نهاية المطاف على ما إذا كانت الأسعار ستتراجع.
ما سبق لا يعدو كونه رأيًا شخصيًا، ولا يُمثّل أي توصية استثمارية. وتتحملون مسؤولية أرباح تداولاتكم وخسائرها بأنفسكم. #非农就业数据推升加息预期
ارتفعت أسعار المستهلكين بنسبة 3.7% على أساس سنوي، أي بما يفوق نمو الأجور بـ0.6 نقطة مئوية. وببساطة، زادت الأجور رقميًا، لكن الأسعار تواصل استنزاف القوة الشرائية. وبلغ معدل نمو الأجور السنوي المحسوب على أساس الأشهر الثلاثة الماضية 3.9%، لكن لا يزال من الصعب الجزم إن كان هذا النمو سيتجاوز التضخم.
المهم هو البيانات التي ستصدر خلال الأيام المقبلة. فبيانات التضخم الأساسي ستصدر يوم الثلاثاء (10 نوفمبر)، فيما سيُعلن مؤشر أسعار المنتجين يوم الجمعة. وتواصل أسعار الطاقة ارتفاعها، ما يعرقل تراجع التضخم. وإذا ظل هذان المؤشران عند مستويات مرتفعة، فلن يعود رفع الفائدة في ديسمبر مجرد سؤال عمّا إذا كان ينبغي رفعها أم لا، بل سيصبح النقاش حول رفعها بمقدار 25 نقطة أساس أو بنسبة أكبر.
ويحمل تقرير الوظائف غير الزراعية تفاصيل أخرى كثيرة. فقد أضاف القطاع الخاص 159 ألف وظيفة، وبلغ متوسط الوظائف الجديدة 126 ألفًا شهريًا بين أغسطس وأكتوبر، فيما استقر متوسط ساعات العمل الأسبوعية عند 34.4 ساعة. ولا يزال عدد الوظائف في ازدياد، لكن نمو التوظيف يتركز أساسًا في قطاع الخدمات، مع تفاوت واضح بين القطاعات. أما الأرقام الإجمالية اللافتة فليست سوى متوسط يخفي وراءه اختلافات كبيرة.
وعند التدقيق في القطاعات الفرعية، نجد أن الرعاية الصحية والنقل والتخزين هما المحركان الرئيسيان للتوظيف؛ في المقابل، خسر قطاع البناء ثلاثة آلاف وظيفة، فيما بالكاد عاد قطاع التصنيع إلى النمو، مضيفًا 19 ألف وظيفة. يبدو المشهد العام مزدهرًا، لكن الصورة تتباين من قطاع إلى آخر عند تحليلها، ويعتمد النمو كله على دعم عدد قليل من القطاعات.
لذلك، فإن تصاعد التوقعات برفع الفائدة هذه المرة لا يعود إلى بيانات التوظيف وحدها، بل إن القلق المزمن من أن «الأجور لا تواكب الأسعار» عاد إلى الواجهة. وإذا ظلت بيانات التضخم المقبلة قوية، فستتأخر دورة التيسير أكثر. وسينتقل محور ترقب الأسواق من «هل سترتفع الفائدة؟» إلى «كم ستدوم فترة التوقف بعد رفعها؟»، وستتوقف مدة التوقف في نهاية المطاف على ما إذا كانت الأسعار ستتراجع.
ما سبق لا يعدو كونه رأيًا شخصيًا، ولا يُمثّل أي توصية استثمارية. وتتحملون مسؤولية أرباح تداولاتكم وخسائرها بأنفسكم. #非农就业数据推升加息预期
