ارتدت الأسهم التايوانية يوم الاثنين ارتدادًا قويًا بعد موجة بيع، مسجلة ارتفاعًا يوميًا قدره 1,960 نقطة، وهو ثاني أكبر ارتفاع في تاريخها: أغلق مؤشر تايوان المرجح مرتفعًا 1,960.06 نقطة، بزيادة 4.94%، عند 41,661.7 نقطة، وبلغ حجم التداول 837.9 مليار دولار تايواني جديد. ولامس المؤشر خلال الجلسة أعلى مستوى عند 42,349 نقطة، بعدما ارتفع في وقت ما 2,648 نقطة. وأغلقت شركة TSMC مرتفعة 100 دولار تايواني جديد عند 2,235 دولارًا، بزيادة 4.68%، وبلغت أعلى مستوياتها خلال الجلسة 2,290 دولارًا. ولامست أسهم MediaTek وDelta Electronics وYageo وLargan Precision الحد الأقصى للارتفاع خلال الجلسة، وتجاوز عدد الأسهم التي أغلقت عند الحد الأقصى 120 سهمًا. وفي قطاع الذاكرة، ارتفع سهم Nanya Technology بأكثر من 8% خلال الجلسة، واقتربت أسهم Winbond وPhison وMacronix من الحد الأقصى للارتفاع.
قبل هذه الشمعة الصاعدة الطويلة، شهدت السوق أسبوعًا كاملًا من التراجع الحاد: خسر مؤشر الأسهم التايوانية 5,510 نقاط على مدار الأسبوع الماضي، أي أكثر من 12%، وتبخرت نحو 18 تريليون دولار تايواني جديد من القيمة السوقية. كما سجل تراجعه لسبع جلسات متتالية أطول سلسلة خسائر منذ عام 2022. ويوم الجمعة الماضي، هبط سهم TSMC خلال الجلسة نحو 10% في وقت ما، وأغلق منخفضًا 4.69% عند 2,135 دولارًا. وأغلق مؤشر تايوان المرجح يوم الجمعة الماضي عند 39,701.64 نقطة، متراجعًا 1,873 نقطة في يوم واحد، أو 4.51%.
دفعت الارتداد ثلاثة عوامل مجتمعة. العامل الأول هو ارتداد الأسهم الأمريكية يوم الجمعة: ارتفع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات 4.21%، وقفزت إيصالات الإيداع الأمريكية لشركة TSMC بنسبة 6.33% في يوم واحد لتصل إلى 375.44 دولارًا، بما يعادل أكثر من 2,460 دولارًا تايوانيًا جديدًا، وهو أعلى بكثير من سعر إغلاق السهم في تايوان يوم الجمعة؛ لذا كان ارتداد اللحاق بالركب مهيأً قبل افتتاح السوق. العامل الثاني هو الإجراءات الحاسمة التي اتخذتها السلطات التايوانية خلال عطلة نهاية الأسبوع: عقد صندوق الاستقرار المالي الوطني (المعروف اختصارًا بصندوق الاستقرار الوطني، وهو صندوق إنقاذ تستخدم فيه الحكومة أموالها لشراء الأسهم ودعم السوق) لجنة طارئة في 6 نوفمبر، وأذن بدخوله السوق للمرة العاشرة لدعمها، بسقف تمويل قدره 500 مليار دولار تايواني جديد. وفي الوقت نفسه، خفّضت لجنة الرقابة المالية الحد الأقصى للبيع على المكشوف عبر إقراض الأسهم من 30% إلى 3%، ورفعت هامش ضمان البيع على المكشوف من 90% إلى 130%، ما يشبه إغلاق صندوق ذخيرة البائعين على المكشوف مباشرة. أما العامل الثالث فهو أن التداول الليلي لعقود مؤشر تايوان الآجلة مهد الطريق مسبقًا: فقد قفز 646 نقطة ليلة الجمعة الماضية، وأغلق عند 40,298 نقطة، ليعود أولًا إلى ما فوق مستوى 40 ألفًا.
كانت سلسلة انتقال التأثير واضحة: ارتداد أسهم أشباه الموصلات الأمريكية يوم الجمعة ← ارتفاع إيصالات الإيداع الأمريكية لـTSMC بنسبة 6.33% أولًا ← تفويض صندوق الاستقرار الوطني وفرض قيود على البيع على المكشوف خلال عطلة نهاية الأسبوع ← تغطية البائعين على المكشوف مراكزهم ودخول أموال اقتناص الصفقات عند افتتاح الاثنين ← استعادة المؤشر مستوى 41,000 نقطة في يوم واحد وبلوغه 42,349 نقطة خلال الجلسة. وأسهمت شركات TSMC وMediaTek وASE Technology Holding مجتمعة في رفع المؤشر بنحو 1,100 نقطة.
لكن لا تتعاملوا مع هذه الشمعة الصاعدة باعتبارها إشارة إلى انعكاس الاتجاه. فالمخاوف بشأن أساسيات TSMC لا تمحوها شمعة صاعدة واحدة: بلغ هامش الربح الإجمالي في الربع الثالث 66.4%، منخفضًا 1.3 نقطة مئوية عن الربع السابق، وأقل من توقعات المستثمرين الأجانب التي تراوحت بين 68% و69%. وقفزت التكاليف المتغيرة بأكثر من 33% خلال ربع واحد، متجاوزة بكثير التوقعات التي تراوحت بين 15% و20%. وقال تقرير لمؤسسة استثمارية إن هذا التصحيح عكس بالفعل الأثر السلبي قصير الأجل للتكاليف، وإن الطاقة الإنتاجية للعمليات المتقدمة ستظل عاجزة عن تلبية الطلب حتى عام 2027، وإن ربحية السهم هذا العام قد تصل إلى 110.83 دولارًا، مع تحدي مستوى 151.11 دولارًا العام المقبل. هذا ما يقال، لكن الأرقام وحدها ستكشف ما إذا كان انفلات التكاليف أمرًا عابرًا أم اتجاهًا مستمرًا. وهناك تذكير أكثر واقعية: لا تزال مراكز البيع على المكشوف للأجانب في العقود الآجلة قريبة من 100 ألف عقد، كما لم تُصفَّ مراكز التمويل بالهامش بالكامل. وقد حذر المحللون صراحة من مطاردة الأسعار المرتفعة.
نقطة التحول ستكون غدًا: ستعلن TSMC يوم الثلاثاء إيرادات أكتوبر، وهذه الأرقام أقدر من ارتفاع المؤشر اليوم على توضيح ما إذا كان الطلب يتعافى حقًا أم أن ما حدث مجرد ارتداد زائف. وفي اليوم نفسه، عند الساعة 21:30 بتوقيت بكين، سيُعلن مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر أكتوبر. ولا تزال احتمالات رفع الفائدة في ديسمبر عند نحو 80%، وإذا تجاوز التضخم التوقعات، فستحتاج موجة ارتداد الأصول العالمية عالية المخاطر إلى إعادة تقييم.
هناك ثلاثة مخاطر: أولًا، إذا جاءت إيرادات TSMC في أكتوبر دون التوقعات، فستعود المخاوف بشأن التكاليف فورًا، وقد لا يصمد سعر 2,235 دولارًا. ثانيًا، إذا تجاوز مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر أكتوبر التوقعات، فسترتفع احتمالات رفع الفائدة في ديسمبر، وقد لا يكون ارتفاع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 4.21% يوم الجمعة سوى استراحة فنية. ثالثًا، إن دخول صندوق الاستقرار الوطني إلى السوق للمرة العاشرة يهدف إلى وضع حد أدنى للخسائر، لا إلى ضمان السوق؛ فسقف الـ500 مليار دولار تايواني جديد حد أعلى للتمويل، وليس مبلغًا أُنفق بالفعل. وإذا عاد المؤشر إلى الهبوط فعلًا، فلن تواصل أموال دعم السوق دفعه إلى الأعلى بلا حدود.
بعد خسارة 12% خلال أسبوع، استعاد السوق نصفها في يوم واحد. والأدق من القول إن السوق الصاعدة عادت، هو أن السياسات احتوت موجة الذعر. والاختبار الحقيقي ليس هذه الشمعة الصاعدة اليوم، بل إيرادات TSMC ومؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر أكتوبر غدًا.
#台积电 #الأسهم_التايوانية
قبل هذه الشمعة الصاعدة الطويلة، شهدت السوق أسبوعًا كاملًا من التراجع الحاد: خسر مؤشر الأسهم التايوانية 5,510 نقاط على مدار الأسبوع الماضي، أي أكثر من 12%، وتبخرت نحو 18 تريليون دولار تايواني جديد من القيمة السوقية. كما سجل تراجعه لسبع جلسات متتالية أطول سلسلة خسائر منذ عام 2022. ويوم الجمعة الماضي، هبط سهم TSMC خلال الجلسة نحو 10% في وقت ما، وأغلق منخفضًا 4.69% عند 2,135 دولارًا. وأغلق مؤشر تايوان المرجح يوم الجمعة الماضي عند 39,701.64 نقطة، متراجعًا 1,873 نقطة في يوم واحد، أو 4.51%.
دفعت الارتداد ثلاثة عوامل مجتمعة. العامل الأول هو ارتداد الأسهم الأمريكية يوم الجمعة: ارتفع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات 4.21%، وقفزت إيصالات الإيداع الأمريكية لشركة TSMC بنسبة 6.33% في يوم واحد لتصل إلى 375.44 دولارًا، بما يعادل أكثر من 2,460 دولارًا تايوانيًا جديدًا، وهو أعلى بكثير من سعر إغلاق السهم في تايوان يوم الجمعة؛ لذا كان ارتداد اللحاق بالركب مهيأً قبل افتتاح السوق. العامل الثاني هو الإجراءات الحاسمة التي اتخذتها السلطات التايوانية خلال عطلة نهاية الأسبوع: عقد صندوق الاستقرار المالي الوطني (المعروف اختصارًا بصندوق الاستقرار الوطني، وهو صندوق إنقاذ تستخدم فيه الحكومة أموالها لشراء الأسهم ودعم السوق) لجنة طارئة في 6 نوفمبر، وأذن بدخوله السوق للمرة العاشرة لدعمها، بسقف تمويل قدره 500 مليار دولار تايواني جديد. وفي الوقت نفسه، خفّضت لجنة الرقابة المالية الحد الأقصى للبيع على المكشوف عبر إقراض الأسهم من 30% إلى 3%، ورفعت هامش ضمان البيع على المكشوف من 90% إلى 130%، ما يشبه إغلاق صندوق ذخيرة البائعين على المكشوف مباشرة. أما العامل الثالث فهو أن التداول الليلي لعقود مؤشر تايوان الآجلة مهد الطريق مسبقًا: فقد قفز 646 نقطة ليلة الجمعة الماضية، وأغلق عند 40,298 نقطة، ليعود أولًا إلى ما فوق مستوى 40 ألفًا.
كانت سلسلة انتقال التأثير واضحة: ارتداد أسهم أشباه الموصلات الأمريكية يوم الجمعة ← ارتفاع إيصالات الإيداع الأمريكية لـTSMC بنسبة 6.33% أولًا ← تفويض صندوق الاستقرار الوطني وفرض قيود على البيع على المكشوف خلال عطلة نهاية الأسبوع ← تغطية البائعين على المكشوف مراكزهم ودخول أموال اقتناص الصفقات عند افتتاح الاثنين ← استعادة المؤشر مستوى 41,000 نقطة في يوم واحد وبلوغه 42,349 نقطة خلال الجلسة. وأسهمت شركات TSMC وMediaTek وASE Technology Holding مجتمعة في رفع المؤشر بنحو 1,100 نقطة.
لكن لا تتعاملوا مع هذه الشمعة الصاعدة باعتبارها إشارة إلى انعكاس الاتجاه. فالمخاوف بشأن أساسيات TSMC لا تمحوها شمعة صاعدة واحدة: بلغ هامش الربح الإجمالي في الربع الثالث 66.4%، منخفضًا 1.3 نقطة مئوية عن الربع السابق، وأقل من توقعات المستثمرين الأجانب التي تراوحت بين 68% و69%. وقفزت التكاليف المتغيرة بأكثر من 33% خلال ربع واحد، متجاوزة بكثير التوقعات التي تراوحت بين 15% و20%. وقال تقرير لمؤسسة استثمارية إن هذا التصحيح عكس بالفعل الأثر السلبي قصير الأجل للتكاليف، وإن الطاقة الإنتاجية للعمليات المتقدمة ستظل عاجزة عن تلبية الطلب حتى عام 2027، وإن ربحية السهم هذا العام قد تصل إلى 110.83 دولارًا، مع تحدي مستوى 151.11 دولارًا العام المقبل. هذا ما يقال، لكن الأرقام وحدها ستكشف ما إذا كان انفلات التكاليف أمرًا عابرًا أم اتجاهًا مستمرًا. وهناك تذكير أكثر واقعية: لا تزال مراكز البيع على المكشوف للأجانب في العقود الآجلة قريبة من 100 ألف عقد، كما لم تُصفَّ مراكز التمويل بالهامش بالكامل. وقد حذر المحللون صراحة من مطاردة الأسعار المرتفعة.
نقطة التحول ستكون غدًا: ستعلن TSMC يوم الثلاثاء إيرادات أكتوبر، وهذه الأرقام أقدر من ارتفاع المؤشر اليوم على توضيح ما إذا كان الطلب يتعافى حقًا أم أن ما حدث مجرد ارتداد زائف. وفي اليوم نفسه، عند الساعة 21:30 بتوقيت بكين، سيُعلن مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر أكتوبر. ولا تزال احتمالات رفع الفائدة في ديسمبر عند نحو 80%، وإذا تجاوز التضخم التوقعات، فستحتاج موجة ارتداد الأصول العالمية عالية المخاطر إلى إعادة تقييم.
هناك ثلاثة مخاطر: أولًا، إذا جاءت إيرادات TSMC في أكتوبر دون التوقعات، فستعود المخاوف بشأن التكاليف فورًا، وقد لا يصمد سعر 2,235 دولارًا. ثانيًا، إذا تجاوز مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر أكتوبر التوقعات، فسترتفع احتمالات رفع الفائدة في ديسمبر، وقد لا يكون ارتفاع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 4.21% يوم الجمعة سوى استراحة فنية. ثالثًا، إن دخول صندوق الاستقرار الوطني إلى السوق للمرة العاشرة يهدف إلى وضع حد أدنى للخسائر، لا إلى ضمان السوق؛ فسقف الـ500 مليار دولار تايواني جديد حد أعلى للتمويل، وليس مبلغًا أُنفق بالفعل. وإذا عاد المؤشر إلى الهبوط فعلًا، فلن تواصل أموال دعم السوق دفعه إلى الأعلى بلا حدود.
بعد خسارة 12% خلال أسبوع، استعاد السوق نصفها في يوم واحد. والأدق من القول إن السوق الصاعدة عادت، هو أن السياسات احتوت موجة الذعر. والاختبار الحقيقي ليس هذه الشمعة الصاعدة اليوم، بل إيرادات TSMC ومؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي لشهر أكتوبر غدًا.
#台积电 #الأسهم_التايوانية