تستبدل Riot Platforms البيتكوين على نحو متزايد بأصول ملموسة — أو بالأحرى، بالطاقة وقاعات مراكز البيانات. وفي تحول استراتيجي جريء، تبيع شركة التعدين العملات التي تستخرجها لتمويل إنشاء مراكز بيانات واسعة النطاق وعقود استضافة طويلة الأجل تعد بإيرادات يمكن التنبؤ بها. ما أفصحت عنه Riot - المبيعات: باعت Riot عدد 20,264 BTC خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2026، محققةً نحو 1.5 مليار دولار، لاستخدامها أساسًا في تمويل إنشاء مراكز البيانات. - عقد إيجار ضخم: وقّعت الشركة عقد إيجار أرض مزودة بالطاقة لمدة 15 عامًا، بقدرة 910 ميغاواط من سعة تقنية المعلومات الحرجة في حرمها الجامعي في كورسيكانا، وهي صفقة تبلغ قيمتها التعاقدية نحو 28 مليار دولار خلال المدة الأولية. - السعة المحجوزة: تفيد Riot الآن بأن لديها 1,151 ميغاواط من سعة تقنية المعلومات الحرجة المؤجرة، ونحو 38 مليار دولار من الإيرادات المتعاقد عليها طويلة الأجل. - نتائج الربع الثالث (الصادرة في 4 نوفمبر): بلغ إجمالي الإيرادات 181.4 مليون دولار. وأسهم تعدين البيتكوين بمبلغ 116 مليون دولار (مقارنةً بـ160.8 مليون دولار في الفترة نفسها من العام السابق)، رغم ارتفاع الإنتاج إلى 1,637 BTC من 1,406 BTC — وهي فجوة تعزوها الشركة إلى انخفاض متوسط السعر المحقق للبيتكوين. وارتفعت إيرادات الهندسة إلى 47 مليون دولار، فيما بلغت إيرادات مراكز البيانات 18.4 مليون دولار. - الميزانية العمومية: في 30 سبتمبر، امتلكت Riot نقدًا وبيتكوين بقيمة 950.2 مليون دولار، بما يشمل 2,418 BTC، ولم تصدر أسهمًا جديدة في عام 2026. - تكاليف التعدين: بلغ متوسط تكلفة تعدين BTC واحد 39,265 دولارًا، باستثناء الاستهلاك، مدعومًا بأرصدة تعويضات تقليص استهلاك الطاقة. لماذا تبيع Riot عملات BTC من خلال تسييل البيتكوين المستخرج، تحوّل Riot أصلًا سائلًا لكنه متقلب في خزائنها إلى رأس المال اللازم للأراضي وتوصيلات الطاقة والبنية التحتية المتخصصة لمراكز البيانات. وتقلل هذه الخطوة من تعرضها لاحتمالات ارتفاع BTC مستقبلًا، لكنها تموّل نموذج أعمال قد يحقق تدفقات نقدية أكثر استقرارًا ومدعومة بالعقود إذا سار التنفيذ بسلاسة. المخاطر والمفاضلات - قيمة العقود مقابل النقد: يعكس رقم 38 مليار دولار قيمة العقود طويلة الأجل، وليس أموالًا تسلمتها الشركة بالفعل. ويتوقف الاعتراف بالإيرادات على مراحل التسليم ومدفوعات المستأجرين واستمرارية التشغيل. - التنفيذ والاحتياجات الرأسمالية: يتطلب بناء مئات الميغاواط من السعة وتوفير الطاقة لها نفقات رأسمالية ضخمة، وتصاريح، وأطرافًا مقابلة موثوقة. كما أن مخاطر تركز المستأجرين والتمويل حقيقية. - تظل اقتصاديات التعدين مهمة: لا يزال التعدين مصدرًا رئيسيًا للإيرادات على المدى القريب، وقد تتغير بمرور الوقت أرصدة الطاقة التي تخفض التكاليف. ما ينبغي متابعته لاحقًا - تقدم أعمال الإنشاء وتسليم الميغاواط في كورسيكانا والمواقع الأخرى - تحويل القيم المعلنة لعقود الإيجار إلى إيرادات متكررة ومعترف بها - انضمام المستأجرين وأداء السداد - مخزون البيتكوين المستمر ووتيرة المبيعات المستقبلية - أي حاجة إلى جمع رأس مال إضافي لاستكمال أعمال الإنشاء الخلاصة توضح إفصاحات Riot للربع الثالث أن الشركة تتطور من شركة تعدين متخصصة بالكامل إلى مشغّل هجين: تستخدم BTC المستخرج كرأس مال أولي لبناء نشاط كبير لمراكز البيانات قائم على عقود. وقد يؤدي ذلك إلى تنويع الإيرادات واستقرارها إذا نجحت Riot في التنفيذ، لكن ينبغي للمستثمرين التمييز بين إجمالي قيمة العقود اللافتة للنظر والتدفقات النقدية على المدى القريب، ومتابعة التنفيذ والاحتياجات الرأسمالية وتركيز العملاء. نُشر التقرير الأصلي بواسطة مكتب الأخبار؛ وحرره صامويل راي. الصورة الرئيسية: رفوف توضيحية لتعدين البيتكوين (ليست في موقع تابع لـRiot). اقرأ المزيد من الأخبار المُنشأة بالذكاء الاصطناعي على: https://app.chaingpt.org/news