Vitalik 昨天在 X 上把 ETH 的估值逻辑换了个重心。

他说 ETH 该当成价值储存来看，费用销毁那套定位从来没有看上去那么强。EIP-1559 和销毁机制继续留着，长期销毁低于盈亏平衡线的 10% 也不必觉得可惜。

理由挺硬。2021 到 2023 那些大额销毁主要来自圈子内部投机，NFT 和 DeFi 最热的时候贡献最多，那从来算不上真正的估值底部。想靠销毁撑住两千七百亿美元市值，协议每年得拿出约七十万枚 ETH 做研发，还要配上干预式治理，跟去中心化和抗捕获直接撞车。

眼下销毁量只相当于新增发行的 2.07%，供应是净增长的。$ETH 报 2238 美元，24 小时涨 0.16%。

抗审查、开源、隐私、安全，他这套框架最后落到两个字，稳定。AI 在改写很多东西，一个不依附任何单一公司的资产，理由反而更清楚了。