شهدت صناديق بيتكوين المتداولة الفورية في الولايات المتحدة الأسبوع الماضي تدفقات خارجة بقيمة 1.28 مليار دولار، فيما بلغت التدفقات الخارجة من صناديق إيثيريوم المتداولة 365 مليون دولار. وبلغ مجموع التدفقات الخارجة من الصندوقين 1.65 مليار دولار، سُحبت خلال أسبوع واحد. وكان ذلك أسوأ أسبوع لصناديق بيتكوين المتداولة منذ أواخر يونيو.
لم تحدث التدفقات الخارجة في يوم واحد. ففي أيام التداول الخمسة من 2 إلى 6 نوفمبر، سجلت صناديق بيتكوين المتداولة تدفقات داخلة في يوم واحد فقط، هو الأربعاء (+74.6 مليون دولار)، بينما شهدت الأيام الأربعة الأخرى تدفقات خارجة. وبلغت التدفقات الخارجة يوم الخميس 430.2 مليون دولار، ثم تبعتها تدفقات خارجة بقيمة 411.9 مليون دولار يوم الجمعة. وحده صندوق IBIT التابع لشركة بلاك روك شهد تدفقات خارجة بقيمة 403 ملايين دولار يوم الجمعة، أي ما يقارب إجمالي التدفقات الخارجة في ذلك اليوم. وبلغ مجموع التدفقات الخارجة من IBIT خلال الأسبوع نحو 1.21 مليار دولار. وكان مصدر التفاؤل الوحيد صندوق FBTC التابع لشركة فيديليتي، إذ سجل يوم الجمعة، على عكس الاتجاه، تدفقات داخلة بقيمة 42.8 مليون دولار، وكان صندوق بيتكوين المتداول الوحيد الذي حقق صافي تدفقات داخلة في ذلك اليوم.
الأرقام واضحة: صافي التدفقات التراكمية لصناديق بيتكوين المتداولة في البورصة منذ بداية 2026 أصبح سالبًا، عند -914 مليون دولار. وسجّلت صناديق إيثيريوم المتداولة تدفقات خارجة للأسبوع السادس على التوالي، بإجمالي نحو 2.02 مليار دولار منذ أواخر سبتمبر. المصادر: Farside Investors وSoSoValue.
لماذا تنسحب المؤسسات الآن؟ اجتمعت ثلاثة عوامل: تقلبات السوق بعد انتخابات التجديد النصفي الأمريكية في 3 نوفمبر؛ إضافة 165 ألف وظيفة في القطاع غير الزراعي خلال أكتوبر، متجاوزة بكثير التوقعات التي بلغت نحو 59 ألفًا، ما عزز توقعات رفع الفائدة؛ وتسعير احتمال رفع الفائدة في ديسمبر عند نحو 77%-80%. المؤسسات لا «تبيع بيتكوين»؛ فعمليات الاسترداد في صناديق ETF تعكس تدفقات الأموال من حصص الصناديق، ولا تشكل دليلًا على بيع فوري. لكن الاتجاه واضح: بعد الهبوط الحاد، لم يعد المشترون.
في رأيي، لا تكمن أهمية موجة التدفقات الخارجة هذه في قيمتها بحد ذاتها، بل في حدوثها بالتزامن مع صمود بيتكوين عند 75,000 دولار. لم ينهَر السعر، لكن الأموال تخرج، وهذا يشير إلى أن السوق ينتظر إجابة، لا إلى هروب بدافع الذعر. والإجابة هي بيانات مؤشر أسعار المستهلك يوم الثلاثاء.
ومن المهم توضيح السيناريو المعاكس أيضًا: إذا جاءت البيانات الأساسية لمؤشر أسعار المستهلك يوم الثلاثاء ضعيفة، وتراجعت توقعات رفع الفائدة، فقد تتحول التدفقات الخارجة سريعًا إلى تدفقات داخلة، ما سيجبر مراكز البيع على المكشوف فوق 75,000 دولار على تغطية مراكزها. وعلى العكس، إذا جاءت بيانات المؤشر أعلى من المتوقع، فقد تستمر التدفقات الخارجة من صناديق ETF، وإذا كسر السعر مستوى 75,000 دولار، فالمستوى التالي الذي تجب مراقبته هو نحو 73,000 دولار. لا تتعاملوا مع التدفقات الخارجة من صناديق ETF على أنها إشارة في اتجاه واحد.
برأيكم، هل هذا المبلغ البالغ 1.65 مليار دولار يعني أن المؤسسات تنسحب، أم أنها تخرج مؤقتًا فحسب قبل صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلك؟ شاركونا آراءكم في التعليقات.