ملاحظتي هي أن هيكل إيرادات IREN وTeraWulf يتحول من «تعدين BTC وبيع العملات» إلى «بيع القدرة الحاسوبية وتأجيرها». ويتوقف نجاح هذا التحول لا على الرواية، بل على تنفيذ عقود الإيجار في مواعيدها وتقليص الخسائر. ويستند هذا التقييم إلى افتراض صحة ما أفصحت عنه الشركتان بشأن الإيرادات وتغير القدرة الحاسوبية، وألا يحدث لاحقًا إخلال بعقود الإيجار أو تأخير كبير في تنفيذها.
لننظر أولًا إلى الوقائع. فبحسب ما أوردته PANews نقلًا عن Bitcoin News، لم تستخرج IREN سوى 402 BTC في الربع الماضي، مقارنةً بـ2039 في الفترة نفسها من العام الماضي، وانخفضت قدرتها الحاسوبية من 45.3 EH/s إلى 8.8 EH/s. وتُظهر ملفاتها المقدمة إلى SEC أن إيرادات التعدين في ذلك الربع تراجعت بنسبة 88% إلى 28 مليون دولار، فيما بلغت إيرادات أعمال الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي نحو 200 مليون دولار. كما تتوقع الشركة أن تنجز إلى حد كبير خروجها من تعدين البيتكوين قبل 31 ديسمبر. أما إيرادات TeraWulf في الربع الثالث، والبالغة 76.2 مليون دولار، فقد شكلت عقود تأجير الحوسبة عالية الأداء منها 63 مليون دولار، مدعومةً بعقد إيجار مع Anthropic مدته 20 عامًا وتبلغ قيمته نحو 19 مليار دولار. لكن الخسائر التشغيلية اتسعت إلى 88.2 مليون دولار.
وبناءً على ذلك، يكمن التغير في آلية العمل في مرساة الإيرادات: إذ تتقلب إيرادات التعدين مع سعر BTC والقدرة الحاسوبية للشبكة بأكملها، فضلًا عن الحاجة إلى مواصلة الاستثمار في الكهرباء والمعدات. أما الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي وتأجير الحوسبة عالية الأداء، فتثبّت الإيرادات مسبقًا في العقود، ما يجعل التدفقات النقدية أكثر قابلية للتنبؤ، لكن الثمن هو تركز النفقات الرأسمالية ومخاطر الوفاء بالالتزامات لدى عدد قليل من العملاء الكبار. ويُظهر الانخفاض الحاد في إيرادات التعدين لدى IREN، في مقابل إيرادات الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي، أن التحول بات ظاهرًا في البيانات المالية، لا مجرد خطة معلنة.
ثمة ثلاثة شروط ينبغي متابعتها للتحقق من هذا التقييم: أولًا، ما إذا كانت حصة إيرادات التعدين لدى IREN ستواصل الانخفاض في الربع المقبل، وما إذا كان الخروج من التعدين سيكتمل في موعده؛ ثانيًا، مدى التقدم في تنفيذ عقد الإيجار مع Anthropic لدى TeraWulf، وما إذا كانت خسائرها التشغيلية ستتقلص؛ وثالثًا، ما إذا كانت إيرادات الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي ستكفي لتغطية التكاليف الثابتة خلال فترة التحول. وإذا تأخر تنفيذ العقود، أو ظهرت مخاطر تركز العملاء، أو واصلت الخسائر اتساعها، فسيكون من الضروري مراجعة هذا التقييم. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية.
$BTC
#BTC #الرقابة
المصادر:
PANews (نُشر أصلًا في 11-07 الساعة 23:35 بتوقيت بكين)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a1b6a6-d358-7641-8876-ce25daad9bcc
لننظر أولًا إلى الوقائع. فبحسب ما أوردته PANews نقلًا عن Bitcoin News، لم تستخرج IREN سوى 402 BTC في الربع الماضي، مقارنةً بـ2039 في الفترة نفسها من العام الماضي، وانخفضت قدرتها الحاسوبية من 45.3 EH/s إلى 8.8 EH/s. وتُظهر ملفاتها المقدمة إلى SEC أن إيرادات التعدين في ذلك الربع تراجعت بنسبة 88% إلى 28 مليون دولار، فيما بلغت إيرادات أعمال الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي نحو 200 مليون دولار. كما تتوقع الشركة أن تنجز إلى حد كبير خروجها من تعدين البيتكوين قبل 31 ديسمبر. أما إيرادات TeraWulf في الربع الثالث، والبالغة 76.2 مليون دولار، فقد شكلت عقود تأجير الحوسبة عالية الأداء منها 63 مليون دولار، مدعومةً بعقد إيجار مع Anthropic مدته 20 عامًا وتبلغ قيمته نحو 19 مليار دولار. لكن الخسائر التشغيلية اتسعت إلى 88.2 مليون دولار.
وبناءً على ذلك، يكمن التغير في آلية العمل في مرساة الإيرادات: إذ تتقلب إيرادات التعدين مع سعر BTC والقدرة الحاسوبية للشبكة بأكملها، فضلًا عن الحاجة إلى مواصلة الاستثمار في الكهرباء والمعدات. أما الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي وتأجير الحوسبة عالية الأداء، فتثبّت الإيرادات مسبقًا في العقود، ما يجعل التدفقات النقدية أكثر قابلية للتنبؤ، لكن الثمن هو تركز النفقات الرأسمالية ومخاطر الوفاء بالالتزامات لدى عدد قليل من العملاء الكبار. ويُظهر الانخفاض الحاد في إيرادات التعدين لدى IREN، في مقابل إيرادات الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي، أن التحول بات ظاهرًا في البيانات المالية، لا مجرد خطة معلنة.
ثمة ثلاثة شروط ينبغي متابعتها للتحقق من هذا التقييم: أولًا، ما إذا كانت حصة إيرادات التعدين لدى IREN ستواصل الانخفاض في الربع المقبل، وما إذا كان الخروج من التعدين سيكتمل في موعده؛ ثانيًا، مدى التقدم في تنفيذ عقد الإيجار مع Anthropic لدى TeraWulf، وما إذا كانت خسائرها التشغيلية ستتقلص؛ وثالثًا، ما إذا كانت إيرادات الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي ستكفي لتغطية التكاليف الثابتة خلال فترة التحول. وإذا تأخر تنفيذ العقود، أو ظهرت مخاطر تركز العملاء، أو واصلت الخسائر اتساعها، فسيكون من الضروري مراجعة هذا التقييم. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية.
$BTC
#BTC #الرقابة
المصادر:
PANews (نُشر أصلًا في 11-07 الساعة 23:35 بتوقيت بكين)
https://www.panewslab.com/zh/articles/01a1b6a6-d358-7641-8876-ce25daad9bcc
