【بعد هبوط أسهم الذكاء الاصطناعي، يرى توم لي أن الفائدة لن ترتفع في ديسمبر】
في 5 نوفمبر، تعرضت أسهم التكنولوجيا الأمريكية لهبوط حاد؛ إذ تراجع مؤشر ناسداك بنحو 5.5% في يوم واحد، وانخفض سهم إنفيديا $NVDAB بنحو 9%، فيما بلغت خسائر قطاع أشباه الموصلات خانة العشرات. ومحت الأسواق في لحظة واحدة نحو 2.5 تريليون دولار من القيمة السوقية. وكان السبب المباشر فوز الديمقراطيين في انتخابات منتصف الولاية، ما أثار مخاوف المستثمرين من تشديد الرقابة على تراخيص مراكز البيانات والكهرباء واستهلاك المياه، الأمر الذي قد يبطئ التوسع في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
يرى توم لي أن موجة البيع هذه مبالغ فيها، والمنطق وراء ذلك ليس معقدًا: فالطلب على الذكاء الاصطناعي لم يختفِ، والشركات تواصل زيادة استخداماته، بينما ينصب التأثير الفعلي على سرعة إنشاء مراكز البيانات في الولايات المتحدة وتكاليفها. وقد تنتقل المشاريع إلى مناطق أقل تشددًا في اللوائح وأرخص في الكهرباء، كما يمكن للشركات تحويل المصانع غير المستغلة إلى مراكز بيانات. وبالنسبة إلى قطاع الذكاء الاصطناعي، فهذا تعديل في وتيرة الإنشاء، ولا يعني بلوغ الطلب ذروته.
كما ظهرت مستجدات جديدة في السياسة النقدية. فقد ارتفعت إنتاجية العمل في الولايات المتحدة بنسبة 3.6% في الربع الثالث، وانخفضت تكلفة وحدة العمل بنسبة 0.7%، ما يعني تحسن كفاءة إنتاج الشركات وتراجع بعض الضغوط التضخمية الناجمة عن تكاليف الأجور. وقد رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بالفعل بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر، لكنه أبقاها دون تغيير عند 3.75%–4% في اجتماع نوفمبر. وبناءً على ذلك، يرى توم لي أن الفائدة قد لا ترتفع مجددًا في ديسمبر.
الأجدر بالاهتمام في هذا التصحيح الذي يشهده الذكاء الاصطناعي هو التقييمات ودورة الإنشاء، لا اختفاء الطلب على الذكاء الاصطناعي فجأة. فإذا استمر تحسن الإنتاجية ونمت استثمارات الشركات في الذكاء الاصطناعي، فقد تتيح موجة البيع الحالية فرصة لإعادة بناء المراكز الاستثمارية. ومع ذلك، فإن ارتداد أسهم الذكاء الاصطناعي سيعتمد في نهاية المطاف على قدرة الشركات على تحويل الإنفاق الرأسمالي الضخم إلى أرباح حقيقية. أما بالنسبة إلى سوق العملات المشفرة، فإن استقرار أسهم التكنولوجيا وانحسار توقعات رفع الفائدة قد يساعدان أيضًا على تحسين المعنويات العامة تجاه الأصول عالية المخاطر.
في 5 نوفمبر، تعرضت أسهم التكنولوجيا الأمريكية لهبوط حاد؛ إذ تراجع مؤشر ناسداك بنحو 5.5% في يوم واحد، وانخفض سهم إنفيديا $NVDAB بنحو 9%، فيما بلغت خسائر قطاع أشباه الموصلات خانة العشرات. ومحت الأسواق في لحظة واحدة نحو 2.5 تريليون دولار من القيمة السوقية. وكان السبب المباشر فوز الديمقراطيين في انتخابات منتصف الولاية، ما أثار مخاوف المستثمرين من تشديد الرقابة على تراخيص مراكز البيانات والكهرباء واستهلاك المياه، الأمر الذي قد يبطئ التوسع في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
يرى توم لي أن موجة البيع هذه مبالغ فيها، والمنطق وراء ذلك ليس معقدًا: فالطلب على الذكاء الاصطناعي لم يختفِ، والشركات تواصل زيادة استخداماته، بينما ينصب التأثير الفعلي على سرعة إنشاء مراكز البيانات في الولايات المتحدة وتكاليفها. وقد تنتقل المشاريع إلى مناطق أقل تشددًا في اللوائح وأرخص في الكهرباء، كما يمكن للشركات تحويل المصانع غير المستغلة إلى مراكز بيانات. وبالنسبة إلى قطاع الذكاء الاصطناعي، فهذا تعديل في وتيرة الإنشاء، ولا يعني بلوغ الطلب ذروته.
كما ظهرت مستجدات جديدة في السياسة النقدية. فقد ارتفعت إنتاجية العمل في الولايات المتحدة بنسبة 3.6% في الربع الثالث، وانخفضت تكلفة وحدة العمل بنسبة 0.7%، ما يعني تحسن كفاءة إنتاج الشركات وتراجع بعض الضغوط التضخمية الناجمة عن تكاليف الأجور. وقد رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بالفعل بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر، لكنه أبقاها دون تغيير عند 3.75%–4% في اجتماع نوفمبر. وبناءً على ذلك، يرى توم لي أن الفائدة قد لا ترتفع مجددًا في ديسمبر.
الأجدر بالاهتمام في هذا التصحيح الذي يشهده الذكاء الاصطناعي هو التقييمات ودورة الإنشاء، لا اختفاء الطلب على الذكاء الاصطناعي فجأة. فإذا استمر تحسن الإنتاجية ونمت استثمارات الشركات في الذكاء الاصطناعي، فقد تتيح موجة البيع الحالية فرصة لإعادة بناء المراكز الاستثمارية. ومع ذلك، فإن ارتداد أسهم الذكاء الاصطناعي سيعتمد في نهاية المطاف على قدرة الشركات على تحويل الإنفاق الرأسمالي الضخم إلى أرباح حقيقية. أما بالنسبة إلى سوق العملات المشفرة، فإن استقرار أسهم التكنولوجيا وانحسار توقعات رفع الفائدة قد يساعدان أيضًا على تحسين المعنويات العامة تجاه الأصول عالية المخاطر.