إن موجة التصحيح الأخيرة في الأسهم الأمريكية تستحق التأمل فعلًا 🤔.
يوم الخميس، هبط مؤشر ناسداك مباشرةً بنسبة 5.52%، ورغم ارتداده بأكثر من 1% يوم الجمعة، فإنه سجل خسائر لأربعة أسابيع متتالية. وشهدت إنفيديا وAMD، إلى جانب أسهم التخزين ومراكز البيانات التي كان أداؤها جيدًا سابقًا، تقلبات كبيرة.
تحدثنا قبل يومين عن رأي مفاده أن تقييمات أسهم التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي الأمريكية لم تعد رخيصة بعد صعودها خلال السنوات القليلة الماضية. وقد رفع السوق سقف توقعاته للذكاء الاصطناعي، لكن السؤال الذي لا يمكن تجاهله هو: متى ستتحول هذه الاستثمارات إلى أرباح كافية؟
──── ✦ ────
أضاف هذا التعديل عدة عوامل جديدة مؤثرة.
أولًا، انتخابات التجديد النصفي الأمريكية. بعد ظهور نتائج الانتخابات، بدأ السوق يقلق من احتمال تشديد تنظيم الذكاء الاصطناعي مستقبلًا، ولا سيما بناء مراكز البيانات، لما يرتبط به من مسائل تشمل الكهرباء والموارد المائية والتراخيص المحلية وغيرها.
ثانيًا، الاحتياطي الفيدرالي. جاءت أحدث بيانات التوظيف الأمريكية أقوى من المتوقع، فعادت مخاوف السوق بشأن رفع أسعار الفائدة لاحقًا. وإذا استمرت الفائدة عند مستويات مرتفعة، فسيتأثر كل من تكلفة التمويل وتقييم شركات التكنولوجيا.
إضافة إلى ذلك، فإن الأوضاع الدولية الراهنة، بما فيها النزاعات الجيوسياسية والسياسات التجارية وسلاسل الإمداد العالمية، تنطوي جميعها على قدر من عدم اليقين. وينبغي لشركات التكنولوجيا التي تعتمد بدرجة كبيرة على الأسواق العالمية أن تأخذ هذه العوامل في الحسبان أيضًا.
──── ✦ ────
ما زلت متفائلًا إلى حد كبير بشأن تطور الذكاء الاصطناعي على المدى الطويل.
ففي نهاية المطاف، هناك طلب حقيقي على القدرة الحاسوبية والتخزين ومراكز البيانات، وكذلك تطبيقات الذكاء الاصطناعي. وبما أنني أعمل بنفسي على تطوير الذكاء الاصطناعي، أستطيع أن أشعر بوضوح كيف تغير هذه التقنية أشياء كثيرة.
لكن من منظور الاستثمار، فإن تطور التقنية بشكل جيد، واستمرار ارتفاع الأسهم، أمران مختلفان في نهاية المطاف.
تستثمر الآن كبرى شركات التكنولوجيا مبالغ ضخمة كل عام في بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وقد يزداد تركيز السوق في الفترة المقبلة على العوائد الفعلية.
فالمبالغ التي أُنفقت، والإيرادات التي حققتها، ومدى مواكبة نمو الأرباح للتقييمات، كلها أسئلة لا بد من الإجابة عنها عاجلًا أم آجلًا.
──── ✦ ────
سبق أن ناقشنا تسارع تطور نماذج الذكاء الاصطناعي الصينية، وكيف تمكنت بعض النماذج مفتوحة المصدر، بفضل التقطير والتحسين، من خفض تكاليف التدريب والاستدلال بشكل كبير.
وهذا يجعلني أتساءل باستمرار: إذا تقلصت الفجوة في قدرات نماذج الذكاء الاصطناعي تدريجيًا مستقبلًا، واستمرت تكاليف استخدامها في الانخفاض، فهل سيواجه نموذج الاستثمار الضخم الذي تتبعه حاليًا شركات التكنولوجيا الأمريكية العملاقة تحديات جديدة على مستوى التقييمات؟
بالطبع، قد تسهم النماذج منخفضة التكلفة أيضًا في انتشار الذكاء الاصطناعي على نطاق أوسع، مما يعزز الطلب على القدرة الحاسوبية. وكلا الاحتمالين جدير بالمتابعة.
أما بالنسبة إلى سوق الأسهم الأمريكية في الفترة المقبلة، فسأظل محايدًا في الوقت الراهن.
على المدى القصير، أتابع أسعار الفائدة والسياسات وتدفقات الأموال، أما على المدى المتوسط، فما زلت أركز على قدرة شركات التكنولوجيا على تحقيق الأرباح. وبعد هذه الجولة من التصحيح، قد يتضح التباين داخل قطاع الذكاء الاصطناعي أكثر.
ما زلت متفائلًا بالاتجاه طويل الأمد للذكاء الاصطناعي، لكنني أعتقد أننا بحاجة إلى مزيد من الوقت لنتبين إلى أي مدى تعكس أسعار الأسهم الحالية المستقبل مسبقًا.
ما رأيكم في هذا التصحيح الذي يشهده سوق الأسهم الأمريكية؟ هل هو تصحيح طبيعي للتقييمات، أم أن قطاع الذكاء الاصطناعي على أعتاب مرحلة جديدة؟