10 月末的官方储备数据出来了：黄金储备 7830 万盎司，比 9 月末多 83 万盎司，连续第 24 个月加仓。

值得看的是时点。10 月现货金跌了 6.79%，期货跌了 7.21%，连续第二个月走低。价格在跌，买盘却在加速，83 万盎司是 2024 年 11 月重启购金以来最大的单月增持量。

镜头拉远一点。全球央行三季度净增 321 吨，同比增长 42%，年内累计 675 吨。世界黄金协会的判断是，地缘风险与财政可持续性担忧推动机构资金回流黄金 ETF，官方机构的购金仍是需求端的重要支柱。

三层买盘走的是三套时钟。ETF 盯利率预期，个人投资者盯价格，官方储备盯结构比例。前两者会在下跌里退场，第三者按月出手，对价格不敏感。

黄金的每次深跌下方都垫着一层不看 K 线的需求。它可以不涨，但很难被情绪单独砸穿。

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