ارتفع مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي (PPI) في سبتمبر بنسبة 1.3% خلال شهر، لكن وول ستريت تقول إن الارتفاع في أكتوبر لن يتجاوز 0.4% — المحطة الأخيرة من أسبوع التضخم الحافل، والرهان ليس على ما إذا كان سيرتفع، بل على ما إذا كان حجم الارتفاع سيتقلص.
هذا الأسبوع يشهد ثلاثة إعلانات متتالية عن التضخم: يبدأ يوم الاثنين بمؤشر أسعار المستهلك الصيني (CPI) لشهر أكتوبر (التوقعات: +0.8% على أساس سنوي) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI)، ثم مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر أكتوبر يوم الثلاثاء (الإجماع: +0.3% على أساس شهري، والأساسي +0.2%؛ مقابل +0.6%/+0.3% في سبتمبر)، ويُختتم يوم الجمعة بمؤشر أسعار المنتجين الأمريكي لشهر أكتوبر، الذي سيُعلن في الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت الساحل الشرقي للولايات المتحدة، والساعة 21:30 بتوقيت بكين.
تستحق أرقام مؤشر أسعار المنتجين هذه نظرة منفصلة:
توقعات الإجماع لشهر أكتوبر: +0.4% إجمالًا على أساس شهري، و+0.3% للمؤشر الأساسي؛ وكان الرقمان في سبتمبر +1.3% و+0.7% على التوالي؛
أما على أساس سنوي، فتبلغ توقعات الإجماع 6.6%، مقابل 6.3% في سبتمبر؛
وتوقعات RBC أكثر تشددًا قليلًا: +0.5% إجمالًا، استنادًا إلى أن ارتفاع أسعار النفط بدأ ينعكس على تكاليف الشحن.
لماذا يستحق مؤشر أسعار المنتجين متابعة أكبر من مؤشر أسعار المستهلك في النصف الثاني من الأسبوع؟ تشير RBC إلى أن الفجوة بين التغير السنوي في مؤشر أسعار المنتجين الأساسي (باستثناء الخدمات التجارية) والتغير السنوي في مؤشر أسعار المستهلك للسلع الأساسية تبلغ 4.3 نقاط مئوية. وإذا أراد المنتجون حماية هوامش أرباحهم، فستنتقل تكاليف الإنتاج إلى المستهلكين عاجلًا أم آجلًا. كما ستؤثر هذه البيانات في توقعات مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) لشهر أكتوبر، وهو مقياس التضخم الأكثر أهمية لدى الاحتياطي الفيدرالي، وسيُعلن في 25 نوفمبر.
والخلفية ليست مطمئنة أيضًا: أضاف الاقتصاد الأمريكي 165 ألف وظيفة خارج القطاع الزراعي في أكتوبر، متجاوزًا بكثير التوقعات التي بلغت نحو 65 ألفًا، وأصبح احتمال رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر قريبًا من 80%.
رأي هذا الحوت ينقسم إلى ثلاثة سيناريوهات: إذا جاء مؤشر أسعار المنتجين متوافقًا مع إجماع يقارب +0.4%، فسيستمر سردية تراجع التضخم، وتتراجع توقعات رفع الفائدة في ديسمبر، وتحصل الأصول عالية المخاطر على فرصة لالتقاط أنفاسها؛ وإذا تجاوز المؤشر +0.5%، فسيترسخ الدليل على انتقال تكاليف الإنتاج إلى المستهلكين، وقد يرتفع احتمال رفع الفائدة مجددًا، ما يضغط على الأصول عالية المخاطر مثل $BTC ؛ أما إذا لم يتجاوز +0.3%، فسيؤكد ذلك تراجع التضخم، وعندها نعود للنظر فيما إذا كان مؤشر أسعار المستهلك يوم الثلاثاء قد سجل تراجعًا مماثلًا. لا تلاحق أول حركة سعرية بعد صدور البيانات؛ انتظر حتى تُعدّل توقعات مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي، ثم انظر.
هذا الأسبوع يشهد ثلاثة إعلانات متتالية عن التضخم: يبدأ يوم الاثنين بمؤشر أسعار المستهلك الصيني (CPI) لشهر أكتوبر (التوقعات: +0.8% على أساس سنوي) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI)، ثم مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر أكتوبر يوم الثلاثاء (الإجماع: +0.3% على أساس شهري، والأساسي +0.2%؛ مقابل +0.6%/+0.3% في سبتمبر)، ويُختتم يوم الجمعة بمؤشر أسعار المنتجين الأمريكي لشهر أكتوبر، الذي سيُعلن في الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت الساحل الشرقي للولايات المتحدة، والساعة 21:30 بتوقيت بكين.
تستحق أرقام مؤشر أسعار المنتجين هذه نظرة منفصلة:
توقعات الإجماع لشهر أكتوبر: +0.4% إجمالًا على أساس شهري، و+0.3% للمؤشر الأساسي؛ وكان الرقمان في سبتمبر +1.3% و+0.7% على التوالي؛
أما على أساس سنوي، فتبلغ توقعات الإجماع 6.6%، مقابل 6.3% في سبتمبر؛
وتوقعات RBC أكثر تشددًا قليلًا: +0.5% إجمالًا، استنادًا إلى أن ارتفاع أسعار النفط بدأ ينعكس على تكاليف الشحن.
لماذا يستحق مؤشر أسعار المنتجين متابعة أكبر من مؤشر أسعار المستهلك في النصف الثاني من الأسبوع؟ تشير RBC إلى أن الفجوة بين التغير السنوي في مؤشر أسعار المنتجين الأساسي (باستثناء الخدمات التجارية) والتغير السنوي في مؤشر أسعار المستهلك للسلع الأساسية تبلغ 4.3 نقاط مئوية. وإذا أراد المنتجون حماية هوامش أرباحهم، فستنتقل تكاليف الإنتاج إلى المستهلكين عاجلًا أم آجلًا. كما ستؤثر هذه البيانات في توقعات مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) لشهر أكتوبر، وهو مقياس التضخم الأكثر أهمية لدى الاحتياطي الفيدرالي، وسيُعلن في 25 نوفمبر.
والخلفية ليست مطمئنة أيضًا: أضاف الاقتصاد الأمريكي 165 ألف وظيفة خارج القطاع الزراعي في أكتوبر، متجاوزًا بكثير التوقعات التي بلغت نحو 65 ألفًا، وأصبح احتمال رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر قريبًا من 80%.
رأي هذا الحوت ينقسم إلى ثلاثة سيناريوهات: إذا جاء مؤشر أسعار المنتجين متوافقًا مع إجماع يقارب +0.4%، فسيستمر سردية تراجع التضخم، وتتراجع توقعات رفع الفائدة في ديسمبر، وتحصل الأصول عالية المخاطر على فرصة لالتقاط أنفاسها؛ وإذا تجاوز المؤشر +0.5%، فسيترسخ الدليل على انتقال تكاليف الإنتاج إلى المستهلكين، وقد يرتفع احتمال رفع الفائدة مجددًا، ما يضغط على الأصول عالية المخاطر مثل $BTC ؛ أما إذا لم يتجاوز +0.3%، فسيؤكد ذلك تراجع التضخم، وعندها نعود للنظر فيما إذا كان مؤشر أسعار المستهلك يوم الثلاثاء قد سجل تراجعًا مماثلًا. لا تلاحق أول حركة سعرية بعد صدور البيانات؛ انتظر حتى تُعدّل توقعات مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي، ثم انظر.
