انتهيت للتو من الاطلاع على بيانات الوظائف غير الزراعية لشهر أكتوبر، والأرقام جاءت أقوى فعلًا مما كان متوقعًا.
أضاف الاقتصاد الأمريكي 165 ألف وظيفة غير زراعية في أكتوبر، بينما لم تتجاوز توقعات السوق نحو 65 ألفًا. وتراجع معدل البطالة من 4.2% إلى 4.1%. كما رُفعت بيانات سبتمبر من التقدير الأولي البالغ 29 ألفًا إلى 60 ألفًا، وبيانات أغسطس من 133 ألفًا إلى 186 ألفًا، أي بزيادة إجمالية قدرها 84 ألف وظيفة خلال الشهرين. وارتفع متوسط الوظائف الجديدة خلال الأشهر الثلاثة الماضية إلى 137 ألفًا.
كان توزيع الوظائف على القطاعات متوازنًا نسبيًا أيضًا. فقد أضاف قطاع الخدمات المهنية والتجارية 70 ألف وظيفة خلال شهر واحد، وسجلت الرعاية الصحية والنقل والتخزين والتصنيع نموًا إيجابيًا كذلك، فلم يعتمد التوظيف على قطاع أو قطاعين فقط. أما الأجور، فارتفع متوسط الأجر في الساعة 0.4% على أساس شهري و3.1% على أساس سنوي. لا توجد مؤشرات واضحة على انفلاتها، لكن لا يمكن القول إنها بدأت تهدأ أيضًا.
بعد صدور البيانات، تراجعت العقود الآجلة لأسعار الفائدة، ورفع المتداولون رهاناتهم على رفع الفائدة في ديسمبر. قبل صدور البيانات، أظهر مؤشر CME FedWatch أن احتمال رفع الفائدة 25 نقطة أساس في ديسمبر يبلغ نحو 72.8%، لكنه ارتفع الآن إلى أكثر من 75%. وبات السوق يرجّح إلى حد كبير تنفيذ رفع آخر للفائدة في ديسمبر.
أرى أن هذه البيانات تمنح الاحتياطي الفيدرالي هامشًا أوسع للتحرك. فالتوظيف لم يُظهر ضعفًا ملموسًا، ما يتيح له التركيز أكثر على التضخم من دون قلق كبير من التباطؤ المفاجئ في سوق العمل. فبعد أن أبقى الفائدة من دون تغيير في أكتوبر، بدأ السوق بالفعل بتقديم موعد الرفع المقبل.
هناك أيضًا بعض الجوانب الهيكلية في البيانات تستحق الانتباه، مثل ارتفاع معدل البطالة الأوسع، وزيادة عدد العاملين بدوام جزئي، واستمرار نسبة العاطلين عن العمل لفترات طويلة عند مستويات مرتفعة. وهذا يشير إلى وجود مرونة في سوق العمل وضغوط داخلية في الوقت نفسه. لكن في الوقت الراهن، يبدو أن السوق يفضّل تصديق أن «الاقتصاد يواصل التوسع والوظائف لا تزال تُستحدث»، بدلًا من المبالغة في تفسير أوجه القصور.
أما بالنسبة للتداول، فالدلالات على المدى القصير واضحة نسبيًا: سيظل الدولار وعوائد سندات الخزانة الأمريكية تحت الضغط، وستزداد مجددًا الضغوط على تقييمات الأصول طويلة الأجل. وتوقعات رفع الفائدة التي خفّت قليلًا بسبب انتخابات التجديد النصفي وتصحيح أسهم التكنولوجيا، عادت الآن إلى التشدد. وقبل اجتماع ديسمبر، سيكون تقرير مؤشر أسعار المستهلكين المقبل نقطة المراقبة الأهم.
قوة بيانات التوظيف تعني أن الاقتصاد لا ينزلق فورًا إلى الركود، لكنها تعني أيضًا أن مسار الإبقاء على الفائدة مرتفعة لفترة أطول قد تعزز أكثر. فهل يمكن أن تتوقفوا عن الهبوط؟ أريد فقط أن أستعيد رأس مالي 😭
#非农就业数据推升加息预期
أضاف الاقتصاد الأمريكي 165 ألف وظيفة غير زراعية في أكتوبر، بينما لم تتجاوز توقعات السوق نحو 65 ألفًا. وتراجع معدل البطالة من 4.2% إلى 4.1%. كما رُفعت بيانات سبتمبر من التقدير الأولي البالغ 29 ألفًا إلى 60 ألفًا، وبيانات أغسطس من 133 ألفًا إلى 186 ألفًا، أي بزيادة إجمالية قدرها 84 ألف وظيفة خلال الشهرين. وارتفع متوسط الوظائف الجديدة خلال الأشهر الثلاثة الماضية إلى 137 ألفًا.
كان توزيع الوظائف على القطاعات متوازنًا نسبيًا أيضًا. فقد أضاف قطاع الخدمات المهنية والتجارية 70 ألف وظيفة خلال شهر واحد، وسجلت الرعاية الصحية والنقل والتخزين والتصنيع نموًا إيجابيًا كذلك، فلم يعتمد التوظيف على قطاع أو قطاعين فقط. أما الأجور، فارتفع متوسط الأجر في الساعة 0.4% على أساس شهري و3.1% على أساس سنوي. لا توجد مؤشرات واضحة على انفلاتها، لكن لا يمكن القول إنها بدأت تهدأ أيضًا.
بعد صدور البيانات، تراجعت العقود الآجلة لأسعار الفائدة، ورفع المتداولون رهاناتهم على رفع الفائدة في ديسمبر. قبل صدور البيانات، أظهر مؤشر CME FedWatch أن احتمال رفع الفائدة 25 نقطة أساس في ديسمبر يبلغ نحو 72.8%، لكنه ارتفع الآن إلى أكثر من 75%. وبات السوق يرجّح إلى حد كبير تنفيذ رفع آخر للفائدة في ديسمبر.
أرى أن هذه البيانات تمنح الاحتياطي الفيدرالي هامشًا أوسع للتحرك. فالتوظيف لم يُظهر ضعفًا ملموسًا، ما يتيح له التركيز أكثر على التضخم من دون قلق كبير من التباطؤ المفاجئ في سوق العمل. فبعد أن أبقى الفائدة من دون تغيير في أكتوبر، بدأ السوق بالفعل بتقديم موعد الرفع المقبل.
هناك أيضًا بعض الجوانب الهيكلية في البيانات تستحق الانتباه، مثل ارتفاع معدل البطالة الأوسع، وزيادة عدد العاملين بدوام جزئي، واستمرار نسبة العاطلين عن العمل لفترات طويلة عند مستويات مرتفعة. وهذا يشير إلى وجود مرونة في سوق العمل وضغوط داخلية في الوقت نفسه. لكن في الوقت الراهن، يبدو أن السوق يفضّل تصديق أن «الاقتصاد يواصل التوسع والوظائف لا تزال تُستحدث»، بدلًا من المبالغة في تفسير أوجه القصور.
أما بالنسبة للتداول، فالدلالات على المدى القصير واضحة نسبيًا: سيظل الدولار وعوائد سندات الخزانة الأمريكية تحت الضغط، وستزداد مجددًا الضغوط على تقييمات الأصول طويلة الأجل. وتوقعات رفع الفائدة التي خفّت قليلًا بسبب انتخابات التجديد النصفي وتصحيح أسهم التكنولوجيا، عادت الآن إلى التشدد. وقبل اجتماع ديسمبر، سيكون تقرير مؤشر أسعار المستهلكين المقبل نقطة المراقبة الأهم.
قوة بيانات التوظيف تعني أن الاقتصاد لا ينزلق فورًا إلى الركود، لكنها تعني أيضًا أن مسار الإبقاء على الفائدة مرتفعة لفترة أطول قد تعزز أكثر. فهل يمكن أن تتوقفوا عن الهبوط؟ أريد فقط أن أستعيد رأس مالي 😭
#非农就业数据推升加息预期
