شهدت الأسهم الأمريكية أخيرًا ارتدادًا يوم الجمعة، وكانت سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي المحرك الرئيسي. ارتفع مؤشر ناسداك 1.09%، ومؤشر S&P 500 بنسبة 0.31%، بينما تراجع مؤشر داو جونز 0.46%. وقفز مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات 4.2%، وارتفع سهم AMD بأكثر من 11%، وسهم إنفيديا بنحو 3%، وسهم ميكرون تكنولوجي بأكثر من 5%، ما خفف مؤقتًا من موجة البيع المكثفة التي طالت أسهم التكنولوجيا.
لكن ينبغي الانتباه إلى أن الارتداد في يوم واحد لا يعني أن المخاطر قد زالت.
تراجع ناسداك هذا الأسبوع إجمالًا 3.4%، مسجلًا خسائر للأسبوع الرابع على التوالي؛ وهبط مؤشر S&P 500 بنسبة 2.7%، في أسوأ أداء أسبوعي له منذ أكثر من عام.
أرى أن جوهر هذا التصحيح لا يقتصر على مخاوف قصيرة الأجل، بل إن السوق بدأ يعيد تقييم عوائد الاستثمار في صناعة الذكاء الاصطناعي.
فمن جهة، دفعت التغيرات في السياسات بعد انتخابات التجديد النصفي الأمريكية السوق إلى القلق من احتمال خضوع بناء مراكز البيانات لرقابة أكثر صرامة؛ ومن جهة أخرى، ومع تزايد الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، بدأ الاهتمام يتجه إلى تكاليف التمويل والإنفاق الرأسمالي ومشكلة التقييمات المرتفعة.
وفي الوقت نفسه، جاءت بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية لشهر أكتوبر أقوى من المتوقع، وانخفض معدل البطالة إلى 4.1%، ما يدل على استمرار متانة سوق العمل. لكن ذلك عزز أيضًا توقعات رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في ديسمبر، مضيفًا ضغوطًا على أسهم التكنولوجيا ذات التقييمات المرتفعة.
في المرحلة المقبلة، ينبغي التركيز على ثلاثة محاور:
1. سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي: إن قدرة إنفيديا وAMD وشرائح الذاكرة على مواصلة الارتداد ستحدد مدى تعافي قطاع التكنولوجيا.
2. سياسة الاحتياطي الفيدرالي: قد تؤدي بيانات التوظيف القوية إلى تأخير خفض أسعار الفائدة، بل وربما إلى تعزيز توقعات رفعها، فيما لا تزال ضغوط السيولة قائمة.
3. تدفقات الأموال في السوق: ينبغي مراقبة ما إذا كانت الأموال ستعود إلى أسهم التكنولوجيا، أم أن الأمر يقتصر على اقتناص فرص قصيرة الأجل.
وجهة نظري هي أن الأسس الصناعية طويلة الأجل للذكاء الاصطناعي لم تُدحض حتى الآن، لكن السوق ينتقل من مجرد المراهنة على توقعات النمو إلى التركيز بدرجة أكبر على تحقق الأرباح والعائد على رأس المال ومعقولية التقييمات.
يمكن متابعة هذا الارتداد، لكن لا ينبغي التسرع في اعتباره دليلًا على أن السوق قد بلغ قاعه.
تقلبات السوق أمر معتاد؛ والأهم هو التمييز بين ارتداد بعد هبوط مفرط وانعكاس في الاتجاه. الأخبار تحدد المعنويات، والأموال تحدد الاتجاه. $BTC
لكن ينبغي الانتباه إلى أن الارتداد في يوم واحد لا يعني أن المخاطر قد زالت.
تراجع ناسداك هذا الأسبوع إجمالًا 3.4%، مسجلًا خسائر للأسبوع الرابع على التوالي؛ وهبط مؤشر S&P 500 بنسبة 2.7%، في أسوأ أداء أسبوعي له منذ أكثر من عام.
أرى أن جوهر هذا التصحيح لا يقتصر على مخاوف قصيرة الأجل، بل إن السوق بدأ يعيد تقييم عوائد الاستثمار في صناعة الذكاء الاصطناعي.
فمن جهة، دفعت التغيرات في السياسات بعد انتخابات التجديد النصفي الأمريكية السوق إلى القلق من احتمال خضوع بناء مراكز البيانات لرقابة أكثر صرامة؛ ومن جهة أخرى، ومع تزايد الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، بدأ الاهتمام يتجه إلى تكاليف التمويل والإنفاق الرأسمالي ومشكلة التقييمات المرتفعة.
وفي الوقت نفسه، جاءت بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية لشهر أكتوبر أقوى من المتوقع، وانخفض معدل البطالة إلى 4.1%، ما يدل على استمرار متانة سوق العمل. لكن ذلك عزز أيضًا توقعات رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في ديسمبر، مضيفًا ضغوطًا على أسهم التكنولوجيا ذات التقييمات المرتفعة.
في المرحلة المقبلة، ينبغي التركيز على ثلاثة محاور:
1. سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي: إن قدرة إنفيديا وAMD وشرائح الذاكرة على مواصلة الارتداد ستحدد مدى تعافي قطاع التكنولوجيا.
2. سياسة الاحتياطي الفيدرالي: قد تؤدي بيانات التوظيف القوية إلى تأخير خفض أسعار الفائدة، بل وربما إلى تعزيز توقعات رفعها، فيما لا تزال ضغوط السيولة قائمة.
3. تدفقات الأموال في السوق: ينبغي مراقبة ما إذا كانت الأموال ستعود إلى أسهم التكنولوجيا، أم أن الأمر يقتصر على اقتناص فرص قصيرة الأجل.
وجهة نظري هي أن الأسس الصناعية طويلة الأجل للذكاء الاصطناعي لم تُدحض حتى الآن، لكن السوق ينتقل من مجرد المراهنة على توقعات النمو إلى التركيز بدرجة أكبر على تحقق الأرباح والعائد على رأس المال ومعقولية التقييمات.
يمكن متابعة هذا الارتداد، لكن لا ينبغي التسرع في اعتباره دليلًا على أن السوق قد بلغ قاعه.
تقلبات السوق أمر معتاد؛ والأهم هو التمييز بين ارتداد بعد هبوط مفرط وانعكاس في الاتجاه. الأخبار تحدد المعنويات، والأموال تحدد الاتجاه. $BTC