المسارات الثلاثة التي حددتها أمس كانت واضحة، وجاء تقرير الوظائف غير الزراعية وفق المسار الأول: نمو قوي في الوظائف والأجور بالساعة في الوقت نفسه. أضاف الاقتصاد الأمريكي 165 ألف وظيفة في أكتوبر، مقابل توقعات لم تتجاوز 65 ألفًا، كما رُفعت تقديرات الشهرين السابقين بمجموع 84 ألف وظيفة. بلغ معدل البطالة 4.1%، وارتفع متوسط الأجور بالساعة 0.4% على أساس شهري و3.1% على أساس سنوي. وفقًا لما كتبته أمس، كان ينبغي أن ينذر ذلك بمخاطر هبوط الأسهم والسندات معًا؛ لكن يوم الجمعة لم يتحقق سوى نصف هذا السيناريو: قفز احتمال رفع الفائدة في ديسمبر خلال ليلة واحدة من نحو 70% إلى نحو 78%، وبلغ عائد السندات لأجل عامين نحو 4.52%، ولأجل 10 أعوام نحو 4.86%، ولأجل 30 عامًا نحو 5.26%، فيما سجل مؤشر الدولار 102.28؛ لكن الأسهم لم تهبط، بل ارتفعت.
أغلق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عند 7376.86 نقطة، مرتفعًا 0.31%، وناسداك عند 24579.42 نقطة، مرتفعًا 1.09%. وكانت أسهم الرقائق في الصدارة: ارتفع سهم AMD بنسبة 11.04%، وNVDA بنسبة 2.78%، وMU بنسبة 5.12%، كما ارتد مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنسبة 4.2%. لكن لا تدع هذا الارتفاع يخدعك — فهو لم يستعد سوى نحو ثلث خسائر هبوط الخميس الحاد، بينما تراجع داو جونز 0.46%. وعلى مدار الأسبوع، هبط ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 2.7% وناسداك بنسبة 3.4%، في أسوأ أسبوع منذ يونيو. وأغلق QQQ عند 656.10 دولارًا، ولا يزال دون متوسطه المتحرك لـ200 يوم البالغ 680.89 دولارًا. هذا ليس انعكاسًا للاتجاه، بل مجرد التقاط للأنفاس بعد هبوط حاد؛ فالمشترون لا يجرؤون إلا على انتقاء أسهم الرقائق الأرخص، ولا يوسعون مشترياتهم لتشمل السوق بأكملها.
لنوضح الأمر انطلاقًا من المبادئ الأولى: البيانات الجيدة سلاح ذو حدين الآن. قوة التوظيف تعني أن الاقتصاد لم ينهَر، وهذا ما يمنح الثيران الثقة؛ أما قوة التوظيف مع سخونة الأجور بالساعة فتعني أن الاحتياطي الفيدرالي يملك مبررًا لرفع الفائدة، وهذا ما يمدّ الدببة بالذخيرة. يوم الجمعة، اختارت الأسواق النصف الأول من المعادلة، لكن النصف الثاني لم يغب — فقد ارتفعت العوائد والدولار على نطاق واسع. الأسهم ترتفع، والسندات تهبط، والدولار يرتفع. هذا المزيج لا ينهي الخلاف، بل يغيّر شكله فحسب: تراهن الأسهم على أن النمو سيصمد أمام رفع الفائدة، فيما يراهن سوق السندات على أن رفعها سيخنق النمو عاجلًا أم آجلًا. لا يمكن للطرفين أن يكونا على صواب، ولا بد أن يعترف أحدهما بخطئه.
أما في عالم العملات المشفرة، فالحسابات أكثر برودة.$BTC بلغ السعر نحو 76000 دولار هذا الصباح؛ وبعد صدور بيانات الوظائف غير الزراعية، هبط أولًا إلى 74888 دولارًا قبل أن يستقر، ولا يزال دون 80000 دولار، فيما يقع مستوى 75,718 دولارًا مباشرة تحت أقدامنا. ووفقًا للقاعدة التي كتبتها أمس: الإغلاق اليومي دون 80000 دولار يعني استمرار الميل الهابط — وقد تحقق الشرط، ولن أغيّر موقفي. يبلغ سعر ETH نحو 2240 دولارًا، وHYPE نحو 79 دولارًا، ولا يزال دون 90 دولارًا. وكان يوم أمس موعد فتح القفل، لكن توزيع 180 ألف عملة لم يدفع السعر إلى قاع جديد، وهذا لا يُعدّ خبرًا إيجابيًا أيضًا. مؤشر الخوف والطمع عند 25، أي خوف شديد، كما أن صناديق ETF الفورية لا تزال تسجل صافي تدفقات خارجة. ومع الدولار عند 102.28 والعوائد المرتفعة، لا تستطيع العملات المشفرة التقاط أنفاسها.
الحَكَم الحقيقي الأسبوع المقبل هو مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أكتوبر، يوم الثلاثاء 10 نوفمبر الساعة 20:30. إنها آخر ورقة تضخم قبل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي يومي 8 و9 ديسمبر. إذا جاء مؤشر الأسعار ساخنًا أيضًا، فستقترب احتمالات رفع الفائدة من 90%، وسيكون ارتفاع يوم الجمعة مجرد انتفاضة أخيرة قبل التراجع؛ أما إذا هدأت الأسعار، فستتراجع توقعات رفع الفائدة، وعندها فقط قد يكتسب الارتداد زخمًا إضافيًا. وهناك أيضًا نتائج بيركشاير للربع الثالث الليلة الساعة 21:00. تستحق سيولة BRK.B واتجاهات إعادة شراء الأسهم نظرة، لكنها لن تغيّر التسعير قبل صدور مؤشر أسعار المستهلكين.
موقفي: $SPY و$QQQ ، اللذان يمثلان الأسهم الأمريكية، أتعامل مع ارتدادهما أولًا باعتباره فرصة للمراقبة، ولا أطارده؛ أما عقود BTC فأواصل التعامل معها على أساس الميل الهابط، من دون فتح مراكز بيع على المكشوف في منتصف الطريق، وأنتظر حتى يضعف الارتداد قبل أن أفكر في ذلك. شروط إبطال الموقف محددة بوضوح: إذا أغلق BTC على الإطار اليومي فوق 80000 دولار، يبطل الميل الهابط وأتحول إلى المراقبة؛ وإذا أغلق QQQ على الإطار اليومي فوق مستوى 680.89 دولار تقريبًا، ولم يأتِ مؤشر أسعار المستهلكين ساخنًا، عندها فقط يمكن الانتقال من مراقبة الأسهم الأمريكية إلى المشاركة في الارتداد. إن لم يتحقق الشرطان، نواصل الانتظار.
هل تتحرك خلال عطلة نهاية الأسبوع أم تنتظر؟ إجابتي هي الانتظار حتى يتحدث مؤشر أسعار المستهلكين. بيانات الوظائف غير الزراعية وضعت رفع الفائدة بالفعل على الطاولة، لكن مؤشر أسعار المستهلكين هو الملعقة التي ستحسم مدى سخونة الطبق.
ما سبق ليس نصيحة استثمارية.