#美国非农就业人数 تجاوز التوقعات بكثير، وجاء متوافقًا مع تقديراتنا الأولية. وقد تبقى بيئة أسعار الفائدة المرتفعة والمتوسطة لدى الاحتياطي الفيدرالي قائمة لفترة أطول.
صدرت مساء أمس بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية لشهر أكتوبر.
بلغت الوظائف الجديدة 165 ألفًا، بينما لم تتجاوز توقعات السوق 65 ألفًا؛ وانخفض معدل البطالة من 4.2% إلى 4.1%.
جاءت هذه البيانات أعلى بكثير من التوقعات.
أرى أنها ليست خبرًا سارًا على الإطلاق بالنسبة إلى الأسهم الأمريكية وأسواق العملات المشفرة في الوقت الراهن.
لماذا؟
لأن ما يحتاج إليه السوق الآن على الأرجح ليس اقتصادًا أمريكيًا قويًا، بل بيئة اقتصادية تتيح للاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة دون تردد.
وهذه البيانات غير الزراعية تحديدًا زادت الأمور تعقيدًا.
أولًا، سوق العمل الأمريكية ليست بالسوء الذي كان متوقعًا؛ فقد تجاوزت الوظائف الجديدة التوقعات بكثير، كما رُفعت بيانات أغسطس وسبتمبر السابقة مجتمعةً بمقدار 84 ألف وظيفة.
ثانيًا، ارتفعت الأجور بنسبة 0.4% على أساس شهري، ما يشير إلى استمرار الضغوط التضخمية من جانب الأجور.
ورغم ارتفاع معدل البطالة الواسع U-6 إلى 7.9% وزيادة العمل بدوام جزئي، ما يدل على أن سوق العمل لا يخلو من مواطن القلق، فإن البيانات الإجمالية لا تزال غير كافية لإجبار الاحتياطي الفيدرالي على التحول سريعًا إلى التيسير النقدي.
ما الذي يعنيه ذلك؟
قد يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى الإبقاء على أسعار الفائدة المرتفعة مدة أطول، بل إن السوق بدأ بالفعل يعيد احتساب احتمال رفع الفائدة في ديسمبر.
ما يقلقني أكثر هو أن هذا قد يتزامن مع مشكلة التقييمات في الأسهم الأمريكية حاليًا ويزيد من حدتها.
تحدثنا سابقًا عن أن سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي تواجه اختبارًا لقدرتها على تحقيق الأرباح. فالإنفاق الرأسمالي لعمالقة التكنولوجيا يتزايد، وإذا ظلت تكاليف التمويل مرتفعة لفترة طويلة، فسيكون السوق أكثر تشددًا في تقييم الأرباح المستقبلية.
وينطبق الأمر نفسه على $BTC .
لا يفتقر السوق حاليًا إلى السرديات طويلة الأجل، مثل الذكاء الاصطناعي والأصول الحقيقية المرمّزة (RWA)؛ بل يفتقر فعليًا إلى بيئة تمويل ميسّرة.
وجهة نظري:
تشكل بيانات الوظائف غير الزراعية هذه عاملًا سلبيًا على المدى القصير للأصول عالية المخاطر.
لا أعتقد أن الاقتصاد الأمريكي سيتجه إلى الركود فورًا، لكنني لا أرى أيضًا أن قوة التوظيف سبب كافٍ لمواصلة ارتفاع الأسهم الأمريكية وBTC.
أصعب بيئة للسوق هي حين لا يسوء الاقتصاد بما يكفي لتبرير خفض الفائدة، ولا يتحسن التضخم بما يكفي للسماح به.
سأتابع عن كثب عوائد سندات الخزانة الأمريكية ومؤشر الدولار وبيانات التضخم المقبلة.
وإلى أن تتحسن السيولة فعليًا، سأظل حذرًا تجاه الأصول ذات التقييمات المرتفعة.
صدرت مساء أمس بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية لشهر أكتوبر.
بلغت الوظائف الجديدة 165 ألفًا، بينما لم تتجاوز توقعات السوق 65 ألفًا؛ وانخفض معدل البطالة من 4.2% إلى 4.1%.
جاءت هذه البيانات أعلى بكثير من التوقعات.
أرى أنها ليست خبرًا سارًا على الإطلاق بالنسبة إلى الأسهم الأمريكية وأسواق العملات المشفرة في الوقت الراهن.
لماذا؟
لأن ما يحتاج إليه السوق الآن على الأرجح ليس اقتصادًا أمريكيًا قويًا، بل بيئة اقتصادية تتيح للاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة دون تردد.
وهذه البيانات غير الزراعية تحديدًا زادت الأمور تعقيدًا.
أولًا، سوق العمل الأمريكية ليست بالسوء الذي كان متوقعًا؛ فقد تجاوزت الوظائف الجديدة التوقعات بكثير، كما رُفعت بيانات أغسطس وسبتمبر السابقة مجتمعةً بمقدار 84 ألف وظيفة.
ثانيًا، ارتفعت الأجور بنسبة 0.4% على أساس شهري، ما يشير إلى استمرار الضغوط التضخمية من جانب الأجور.
ورغم ارتفاع معدل البطالة الواسع U-6 إلى 7.9% وزيادة العمل بدوام جزئي، ما يدل على أن سوق العمل لا يخلو من مواطن القلق، فإن البيانات الإجمالية لا تزال غير كافية لإجبار الاحتياطي الفيدرالي على التحول سريعًا إلى التيسير النقدي.
ما الذي يعنيه ذلك؟
قد يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى الإبقاء على أسعار الفائدة المرتفعة مدة أطول، بل إن السوق بدأ بالفعل يعيد احتساب احتمال رفع الفائدة في ديسمبر.
ما يقلقني أكثر هو أن هذا قد يتزامن مع مشكلة التقييمات في الأسهم الأمريكية حاليًا ويزيد من حدتها.
تحدثنا سابقًا عن أن سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي تواجه اختبارًا لقدرتها على تحقيق الأرباح. فالإنفاق الرأسمالي لعمالقة التكنولوجيا يتزايد، وإذا ظلت تكاليف التمويل مرتفعة لفترة طويلة، فسيكون السوق أكثر تشددًا في تقييم الأرباح المستقبلية.
وينطبق الأمر نفسه على $BTC .
لا يفتقر السوق حاليًا إلى السرديات طويلة الأجل، مثل الذكاء الاصطناعي والأصول الحقيقية المرمّزة (RWA)؛ بل يفتقر فعليًا إلى بيئة تمويل ميسّرة.
وجهة نظري:
تشكل بيانات الوظائف غير الزراعية هذه عاملًا سلبيًا على المدى القصير للأصول عالية المخاطر.
لا أعتقد أن الاقتصاد الأمريكي سيتجه إلى الركود فورًا، لكنني لا أرى أيضًا أن قوة التوظيف سبب كافٍ لمواصلة ارتفاع الأسهم الأمريكية وBTC.
أصعب بيئة للسوق هي حين لا يسوء الاقتصاد بما يكفي لتبرير خفض الفائدة، ولا يتحسن التضخم بما يكفي للسماح به.
سأتابع عن كثب عوائد سندات الخزانة الأمريكية ومؤشر الدولار وبيانات التضخم المقبلة.
وإلى أن تتحسن السيولة فعليًا، سأظل حذرًا تجاه الأصول ذات التقييمات المرتفعة.