تبخّر قرابة 3 تريليونات دولار من الأسهم الأميركية الليلة الماضية، لكن الأهم هو أمر آخر: بعض الصناديق أُجبرت على التصفية
Walleye Capital، التي تدير 17 مليار دولار، خسرت 5.9% في أكتوبر، وهي أسوأ نتيجة لها منذ مارس 2020
أعلنت في اليوم الخامس أنها ستسرّح فريق الأسهم طويل/قصير الأجل وتعيد جزءًا من الأموال
وفي اليوم نفسه، سرّحت Engineers Gate معظم أعضاء فريق الأسهم Synthesis، بعد خسارة 5.5% في أكتوبر
ليست هذه مجرد شركتين حالفهما الحظ السيئ، بل إن الهيكل نفسه يسدد ديونه
تقسّم صناديق التحوط السوق إلى سلال من المراكز الطويلة والقصيرة، وتعتمد على الارتباطات لموازنتها، ثم تضيف الرافعة المالية
تكون الأمور مستقرة عادةً، لكن حين تسير الارتباطات على نحو غير متوقع، تخسر المراكز التي كان يفترض أن تحمي بعضها بعضًا، وتضخّم الرافعة الخسائر
أما من كانت إدارة المخاطر لديه أضعف قليلًا، فينهار تمامًا
بعبارات بسيطة: لم يخطئوا في توقع الاتجاه، بل لم يستطيعوا تحمّل التقلبات
بحسب إحصاءات غولدمان ساكس، باعت صناديق التحوط الأسهم العالمية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي خمسة أيام متتالية بين 8 و14 أكتوبر، مُبدّدةً في أسبوع مراكزها التي راكمتها منذ بداية العام
وقالت مورغان ستانلي إن أكتوبر شهد أكبر حجم من إغلاق المراكز النشطة منذ أكثر من عقد، وبحلول نهاية الشهر انكشافها على الذكاء الاصطناعي هبط إلى ما دون الوزن المرجعي، للمرة الأولى منذ مطلع 2023
وهذا الانكشاف دون الوزن المرجعي هو النقطة الحاسمة
فهو يعني أن ما حدث لم يكن بيعًا بدافع الذعر، بل إعادة ضبط هيكل المراكز
والجانب الإيجابي أن ضغوط البيع تقترب من نهايتها، أما الجانب السلبي فهو أن لا أحد سيكون هناك لدفع الأسعار صعودًا عند الارتداد
ووصلت أيضًا اتصالات طلب تغطية الهامش إلى آسيا
فقد طُلب من العملاء ذوي الرافعة المالية في هونغ كونغ وتايوان إيداع ضمانات إضافية، واضطر بعضهم إلى تكبّد خسائر وقبول أسهم بسبب أوراق مالية مهيكلة
وتقدّر نومورا أن صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية ستظل مضطرة إلى بيع ما قيمته 47 مليار دولار قبل الإغلاق، فيما هبط الصندوق الذي يراهن بثلاثة أضعاف على أشباه الموصلات 38.7% في يوم واحد
تقييمي
ما هبط في هذه الموجة ليس الطلب على الذكاء الاصطناعي، بل الرافعة المالية المفرطة في المراكز المزدحمة
لم يتضرر جانب الطلب؛ ففي يوم الانهيار، أعلنت غوغل أنها ستستثمر 17 مليار دولار في بناء مراكز بيانات
ما تضرر هو أن الجميع تمسّكوا بالقصة نفسها بالطريقة نفسها
لذا لا تشتروا لمجرد انخفاض أسعار الأسهم التي هوت بأشدّ ما يكون؛ فقد هوت بشدة لأنها كانت الأثقل اعتمادًا على الرافعة المالية
انتظروا ثلاثة مؤشرات: عودة مؤشر VIX إلى ما دون 20، واستعادة صناديق التحوط لانكشافها، وانتهاء ضغوط البيع الآلية من مستشاري تداول السلع وصناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية
تبخّر 3 تريليونات دولار في ليلة واحدة، لكن ما انفجر هو صافي قيمة أصول مجموعة من الصناديق
أما الفاتورة الأثقل، فقد يدفعها أولئك الذين لم يتلقوا بعد اتصالًا للمطالبة بتغطية الهامش
#تبخر_أكثر_من_تريليوني_دولار_من_الأسهم_الأميركية_في_ليلة_واحدة_وصناديق_تحوط_عديدة_تواجه_التصفية
Walleye Capital، التي تدير 17 مليار دولار، خسرت 5.9% في أكتوبر، وهي أسوأ نتيجة لها منذ مارس 2020
أعلنت في اليوم الخامس أنها ستسرّح فريق الأسهم طويل/قصير الأجل وتعيد جزءًا من الأموال
وفي اليوم نفسه، سرّحت Engineers Gate معظم أعضاء فريق الأسهم Synthesis، بعد خسارة 5.5% في أكتوبر
ليست هذه مجرد شركتين حالفهما الحظ السيئ، بل إن الهيكل نفسه يسدد ديونه
تقسّم صناديق التحوط السوق إلى سلال من المراكز الطويلة والقصيرة، وتعتمد على الارتباطات لموازنتها، ثم تضيف الرافعة المالية
تكون الأمور مستقرة عادةً، لكن حين تسير الارتباطات على نحو غير متوقع، تخسر المراكز التي كان يفترض أن تحمي بعضها بعضًا، وتضخّم الرافعة الخسائر
أما من كانت إدارة المخاطر لديه أضعف قليلًا، فينهار تمامًا
بعبارات بسيطة: لم يخطئوا في توقع الاتجاه، بل لم يستطيعوا تحمّل التقلبات
بحسب إحصاءات غولدمان ساكس، باعت صناديق التحوط الأسهم العالمية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي خمسة أيام متتالية بين 8 و14 أكتوبر، مُبدّدةً في أسبوع مراكزها التي راكمتها منذ بداية العام
وقالت مورغان ستانلي إن أكتوبر شهد أكبر حجم من إغلاق المراكز النشطة منذ أكثر من عقد، وبحلول نهاية الشهر انكشافها على الذكاء الاصطناعي هبط إلى ما دون الوزن المرجعي، للمرة الأولى منذ مطلع 2023
وهذا الانكشاف دون الوزن المرجعي هو النقطة الحاسمة
فهو يعني أن ما حدث لم يكن بيعًا بدافع الذعر، بل إعادة ضبط هيكل المراكز
والجانب الإيجابي أن ضغوط البيع تقترب من نهايتها، أما الجانب السلبي فهو أن لا أحد سيكون هناك لدفع الأسعار صعودًا عند الارتداد
ووصلت أيضًا اتصالات طلب تغطية الهامش إلى آسيا
فقد طُلب من العملاء ذوي الرافعة المالية في هونغ كونغ وتايوان إيداع ضمانات إضافية، واضطر بعضهم إلى تكبّد خسائر وقبول أسهم بسبب أوراق مالية مهيكلة
وتقدّر نومورا أن صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية ستظل مضطرة إلى بيع ما قيمته 47 مليار دولار قبل الإغلاق، فيما هبط الصندوق الذي يراهن بثلاثة أضعاف على أشباه الموصلات 38.7% في يوم واحد
تقييمي
ما هبط في هذه الموجة ليس الطلب على الذكاء الاصطناعي، بل الرافعة المالية المفرطة في المراكز المزدحمة
لم يتضرر جانب الطلب؛ ففي يوم الانهيار، أعلنت غوغل أنها ستستثمر 17 مليار دولار في بناء مراكز بيانات
ما تضرر هو أن الجميع تمسّكوا بالقصة نفسها بالطريقة نفسها
لذا لا تشتروا لمجرد انخفاض أسعار الأسهم التي هوت بأشدّ ما يكون؛ فقد هوت بشدة لأنها كانت الأثقل اعتمادًا على الرافعة المالية
انتظروا ثلاثة مؤشرات: عودة مؤشر VIX إلى ما دون 20، واستعادة صناديق التحوط لانكشافها، وانتهاء ضغوط البيع الآلية من مستشاري تداول السلع وصناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية
تبخّر 3 تريليونات دولار في ليلة واحدة، لكن ما انفجر هو صافي قيمة أصول مجموعة من الصناديق
أما الفاتورة الأثقل، فقد يدفعها أولئك الذين لم يتلقوا بعد اتصالًا للمطالبة بتغطية الهامش
#تبخر_أكثر_من_تريليوني_دولار_من_الأسهم_الأميركية_في_ليلة_واحدة_وصناديق_تحوط_عديدة_تواجه_التصفية
