تصدر الليلة بيانات الوظائف غير الزراعية لشهر أكتوبر عن مكتب إحصاءات العمل الأمريكي. وتتوقع الأسواق إضافة نحو 65 ألف وظيفة، ومعدل بطالة يبلغ 4.2%، وارتفاع متوسط الأجور بالساعة 0.3% على أساس شهري. وإذا بلغ ارتفاع الأجور بالساعة 0.4%، فلن تنقذ البيتكوين حتى أرقام الوظائف المطابقة للتوقعات.
لماذا الأجور بالساعة؟
تتمثل الولاية المزدوجة للاحتياطي الفيدرالي في استقرار الأسعار وتحقيق أقصى قدر من التوظيف. وفي اجتماع أكتوبر، أبقى الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير، لكن لهجته مالت إلى التشدد (إذ رفع تقييمه للنشاط الاقتصادي من «متين» إلى «قوي»، وشدد على أن التضخم لا يزال مرتفعًا). وتشير عقود أسعار الفائدة الآجلة في بورصة شيكاغو التجارية إلى أن احتمال رفع الفائدة 25 نقطة أساس في ديسمبر يتراوح بين 68.7% و82%، وقد سُعّر نحو 80% من هذا الاحتمال بالفعل. وفي سبتمبر 2026، تجاوزت أجور العاملين بالساعة في تقرير الوظائف غير الزراعية التوقعات، ما تسبب في هبوط البيتكوين بنسبة 2.32% خلال 30 دقيقة.
مهما حدث، لن يكون الأمر مُرضيًا
قوة التوظيف (أكثر من 100 ألف) ← تعزز توقعات رفع الفائدة، وهذا سلبي؛ ضعف التوظيف (أقل من 40 ألفًا) ← يثير مخاوف الركود، وهذا سلبي أيضًا؛ ارتفاع الأجور المفرط (0.4% أو أكثر) ← يعني استمرار التضخم، وهو السيناريو الأكثر سلبية.
كيف يؤثر ارتفاع الأجور المفرط في بيتكوين؟
استمرار أسعار الفائدة المرتفعة لفترة أطول ← ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية وزيادة تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالعملات ← تحوّل الأموال إلى الأصول المدرة للعائد ← تسارع التدفقات الخارجة من صناديق ETF (سجّل IBIT التابع لبلاك روك وFBTC التابع لفيدليتي مؤخرًا صافي تدفقات خارجة تجاوز 100 مليون دولار في يوم واحد) ← تصفية مراكز الشراء ذات الرافعة المالية العالية قسرًا، ما يخلق حلقة «تصفية — هبوط — تصفية جديدة».
تشبّع التسعير يعني تضخّم أثر البيانات.
تم تسعير 80% من التوقعات، لذا فالمجال الهامشي محدود: إذا جاءت البيانات مطابقة للتوقعات، فسيكون رد الفعل باهتًا؛ أما إذا انحرفت عنها بوضوح، فستحدث إعادة تسعير حادة. وقدّم يوم 5 نوفمبر مثالًا على ذلك: تراجعت المؤشرات الأمريكية الرئيسية الثلاثة جماعيًا (داو جونز -3.44%، وستاندرد آند بورز 500 -4.36%، وناسداك -5.52%)، وهبطت بيتكوين مؤقتًا دون 76 ألفًا. وخلال 24 ساعة، بلغت قيمة التصفية القسرية في السوق نحو 1.254 مليار دولار، منها 1.11 مليار دولار لمراكز الشراء، أي أكثر من 88%، وتعرّض أكثر من 210 آلاف متداول للتصفية القسرية.
الجوانب الفنية وتدفقات الأموال
اختُبر مستوى 76 ألف دولار أربع مرات من دون كسره، وهو خط فاصل حاسم؛ وفوقه، بين 80 ألفًا و85 ألف دولار، يتكدس نحو 1.05 مليون بيتكوين من معروض حاملي الأجل الطويل. ومن 30 أكتوبر إلى 3 نوفمبر، بلغ صافي التدفقات الخارجة من صناديق ETF نحو 1.16 مليار دولار، ثم بلغ صافيها 530 مليونًا في يوم 5 نوفمبر وحده.
احتمالان
إذا كانت الزيادة في الأجر بالساعة ≤0.3%: قد يحدث ارتداد لاختبار مستوى 80 ألفًا تقريبًا، لكن من دون ضغوط شراء مستمرة. وإذا بلغت الزيادة ≥0.4%: فقد يخترق السعر مستوى 76 ألفًا هبوطًا، متراجعًا إلى 75 ألفًا أو حتى 68 ألفًا.
على المدى المتوسط والطويل، راقب ثلاثة أمور: هل ستسجل صناديق ETF صافي تدفقات داخلة لأسبوعين متتاليين؟ وهل سيتوقف حاملو الأجل القصير عن الخسائر جماعيًا خلال شهر (ما سيحدد مدى صمود دعم 75 ألفًا)؟ وهل سترتفع توقعات سعر الفائدة النهائي بسبب ارتفاع الأجور المفرط؟
وهناك عامل يسهل إغفاله: نحو 20% من عمال التعدين يعملون بخسارة. فقد هبط السعر دون تقدير جيه بي مورغان لتكلفة الإنتاج البالغة 77 ألف دولار، واستمر على هذا الحال خمسة أشهر. ولا يستطيع المعدّنون دعم السعر بخفض الإنتاج، لذا قد تفقد نظرية «قاع التكلفة» التقليدية صلاحيتها.
لا تركزوا الليلة على عدد الوظائف، بل راقبوا التغير الشهري في الأجر بالساعة. فهذه البيانات ستحدد ما إذا كانت بيتكوين ستواصل التذبذب حول 76 ألفًا أم ستبدأ موجة هبوط جديدة.#非农今晚揭晓，美股能否绝地反击？ $BTC
