نمت الأسهم الممتازة المدعومة بالبيتكوين بهدوء لتصبح سوقًا تبلغ قيمتها نحو 13 مليار دولار في أقل من عامين، ويقول تقرير بحثي صدر في يونيو 2026 عن BitcoinTreasuries.net إن هذا التوسع لم يبدأ إلا للتو. $BTC

يعالج هذا الهيكل مشكلة حقيقية تواجه شركات الخزينة. فإصدار الأسهم الممتازة لا يزيد عدد الأسهم العادية، لذا يتجنب المساهمون الحاليون تخفيف حصصهم، كما يُحتسب رأس المال ضمن حقوق الملكية لا ضمن الديون، ما يعني عدم وجود تاريخ استحقاق أو سداد إلزامي. ويحصل حاملو هذه الأسهم على توزيعات أرباح لها أولوية على الأسهم العادية.

العوائد هي العنصر الجاذب. تحمل أوراق الأولوية الخمسة الرئيسية المدعومة بالبيتكوين في الولايات المتحدة عوائد فعلية تتراوح بين 10.8% و15.2%، مقابل 3% إلى 4% المعروضة على حسابات التوفير عالية العائد. تمتلك STRF وSTRC وSTRK وSTRD التابعة لـ Strategy معًا قيمة سوقية تقارب 12.5 مليار دولار، بينما تبلغ قيمة SATA التابعة لـ Strive نحو 330 مليون دولار.

تتمحور الحجة الأساسية في التقرير حول أن الطلب يفوق العرض. تحتفظ المؤسسات ذات الدخل الثابت بـ 10.9 تريليون دولار من سندات الخزانة الأمريكية، وأن تحولًا لا يتجاوز 10 إلى 20 نقطة أساس من شأنه أن يولّد طلبًا يتراوح بين 10.9 مليار دولار و21.8 مليار دولار. لكن العرض محدود بالضمانات: ففقط 1.26 مليون بيتكوين محتفظ بها في خزائن الشركات، وتبلغ قيمتها نحو 83 مليار دولار، تكون مؤهلة، وتتحكم Strategy وحدها في نحو 845,000 منها.

التغطية هي حجة الأمان. تحافظ هذه الأدوات على نسب تغطية تتراوح بين 3.8 و4.5 مرات، ما يعني أن المُصدِرين يحتفظون بما بين 3.80 دولارات و4.50 دولارات من البيتكوين مقابل كل دولار واحد من حقوق الملكية المفضلة. لكن المخاطر هيكلية وليست خفية: إذ تُتداول ثلاثة من الأوراق المفضلة الأربعة التابعة لـ Strategy بخصومات عن قيمتها الاسمية البالغة 100 دولار، وتعتمد التوزيعات على قدرة الشركة على مواصلة جمع رأس المال في ظل ارتفاع سعر البيتكوين. وقد أفصحت كل من Strategy وStrive عن احتياطيات نقدية تكفي لتغطية ما لا يقل عن اثني عشر شهرًا من المدفوعات.

إذا كنت مستثمر دخل وتتابع هذه العوائد، فتذكّر أن قوة العائد لا تتجاوز قوة الضمان الذي يقف خلفه — وتقلبات سعر البيتكوين تؤثر في الاتجاهين. قال الرئيس التنفيذي لشركة Strategy، فونغ لي، للمستثمرين في فبراير إن الميزانية العمومية للشركة تصمد ما دام البيتكوين لا يهبط إلى 8,000 دولار ويبقى عند هذا المستوى لمدة خمس أو ست سنوات.

العائد المرتفع هنا هو في الحقيقة رهان على الضمانات، وليس وعدًا بالأمان.

هل ستشتري عائدًا يتجاوز 10% ومدعومًا بالبيتكوين؟ 👇

#Bitcoin #Yield

انقر $BTC للتداول

$BTC

غيرك سبقك وتابع. ادخل بروفايلي وخلك مع اللي يقرأ قبل ما ينتشر الخبر.