مؤشر VIX للخوف يقفز نحو 70% في يوم واحد: لم يكن السوق يتراجع في ذلك اليوم، بل كان خائفًا — تقرير الوظائف غير الزراعية الليلة سيحسم المصير
عند إغلاق الأسهم الأمريكية يوم الخميس، كانت أرقام التراجع مخيفة بما يكفي: مؤشر ناسداك 100 هبط 6.36% ليغلق عند 26,629.81 نقطة، ومؤشر ناسداك المركب هبط 5.52% ليغلق عند 24,315.00 نقطة، ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 هبط 4.36% ليغلق عند 7,353.73 نقطة، ومؤشر داو جونز الصناعي هبط 3.44% ليغلق عند 51,523.06 نقطة. لكن ما يستحق المتابعة حقًا ليس حجم التراجع، بل مؤشر VIX للخوف — مؤشر التقلبات في بورصة خيارات شيكاغو — الذي قفز في يوم واحد من 16.61 إلى 28.09، بزيادة 69.1%، وهي أكبر قفزة يومية له منذ 252 يوم تداول على الأقل، ليغلق عند أعلى مستوى في سبعة أشهر.
ببساطة، ما هو مؤشر VIX للخوف؟ إنه مقياس لتوقعات السوق بشأن التقلبات خلال الأيام الثلاثين المقبلة، ويُحتسب باستخدام أسعار خيارات مؤشر ستاندرد آند بورز 500. مستوى 16 يعني «قلقًا قليلًا»، أما 28 فيعني «خوفًا حقيقيًا». والفرق ليس مجرد أرقام، بل تحوّل نوعي في معنويات السوق. أما مؤشره الشقيق VXN (مؤشر تقلبات ناسداك 100)، فقد ارتفع 52.6% إلى 38.26، ما يعني أن تحركات يومية بنحو 650 نقطة صعودًا أو هبوطًا في ناسداك 100 تُعد أمرًا طبيعيًا.
والأجدر بالتأمل هو انقلاب هيكل آجال الاستحقاق: التقلبات قصيرة الأجل أعلى من التقلبات طويلة الأجل. وبعبارة بسيطة، يخشى السوق الأيام القليلة المقبلة، لا ما سيحدث بعد ثلاثة أشهر، والأموال تتسابق لشراء الحماية قصيرة الأجل.
لننظر أيضًا إلى اتساع موجة التراجع: هبطت أسعار 8,415 سهمًا في السوق بأكمله، مقابل ارتفاع 1,610 أسهم فقط، وسجلت 1,601 من الأسهم أدنى مستوياتها في 52 أسبوعًا، ولم يبقَ سوى 32% من الأسهم فوق متوسطها المتحرك لـ50 يومًا. وهبط مؤشر ناسداك المركب دون متوسطه المتحرك لـ200 يوم للمرة الأولى منذ أبريل. كما انخفض مؤشر CNN للخوف والطمع إلى 19.9، ليدخل منطقة الخوف الشديد.
وسلسلة انتقال الأثر واضحة في الواقع. يوم الأربعاء، حقق الديمقراطيون اكتساحًا لمجلسي الكونغرس في انتخابات التجديد النصفي الأمريكية، فارتفع السوق أولًا، وصعد مؤشر داو جونز الصناعي 3%. لكن يوم الخميس أُعيد تفسير الحدث نفسه على نحو معاكس: فمع هيمنة الديمقراطيين، ستواجه مشاريع بناء مراكز البيانات قيودًا أشد في تقسيم المناطق والموافقات البيئية والكهربائية، ما هزّ الافتراضات الأساسية وراء سردية الذكاء الاصطناعي. والأموال التي تدفقت إلى السوق عادت كلها في يوم واحد، بل تكبدت خسائر إضافية. وقد تراجع مؤشر ناسداك 100 بنسبة 14.7% عن أعلى إغلاق تاريخي له، البالغ 31,224.47 نقطة في 6 أكتوبر، وإذا هبط 6.2% أخرى فسيصل إلى 24,979.58 نقطة، أي عتبة السوق الهابطة الفنية.
وقد أظهرت تداولات العقود الآجلة الليلية حالة التردد بوضوح: هبطت عقود ناسداك 100 الآجلة ليلًا إلى 26,367 نقطة في وقت ما، ثم ارتدت لتعود فوق 27,000 نقطة، مرتفعة نحو 1%. أما عقود ستاندرد آند بورز 500 الآجلة فبقيت شبه مستقرة، في حين تراجعت عقود داو جونز الصناعي الآجلة نحو 0.9%. لم ينسحب البائعون على المكشوف تمامًا، ولم يثق مقتنصو الصفقات المتراجعة بما يكفي، ولا أحد يجرؤ على المخاطرة بمبلغ كبير قبل صدور تقرير الوظائف غير الزراعية.
في الساعة 20:30 الليلة، يصدر تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي لشهر أكتوبر. وتتوقع السوق إضافة نحو 59 ألفًا إلى 65 ألف وظيفة، مع بقاء معدل البطالة عند 4.2%، مقارنة بالقراءة السابقة البالغة 29 ألفًا فقط. أمامنا مساران: إذا جاءت البيانات قوية وتجاوزت الوظائف المضافة 100 ألف، فسيصبح رفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة في ديسمبر شبه محسوم، وستواصل احتمالات رفع الفائدة، المقدّرة بنحو 66%-69%، الارتفاع، ما سيوجه ضربة أخرى إلى أسهم التكنولوجيا التي بدأت للتو في الاستقرار. أما إذا جاءت البيانات ضعيفة وقلّت الوظائف المضافة عن 30 ألفًا، فستتراجع رهانات رفع الفائدة، وعندها فقط سيجد الارتداد ما يسنده.
وحتى لو شهدنا ارتدادًا الليلة، فالأرجح أن يكون ارتدادًا فنيًا لا انعكاسًا على شكل حرف V. وهناك ثلاثة أسباب: أولًا، لا يزال مؤشر VIX للخوف فوق 28، ما يعني أن موجة الذعر لم تنحسر بالكامل؛ ثانيًا، لا يفصل مؤشر ناسداك 100 عن عتبة السوق الهابطة سوى 6.2%، وفوقه كتلة من المستثمرين العالقين في مراكز خاسرة؛ ثالثًا، لم تتعافَ سوق سندات الشركات، ولا يزال العائد على سندات شركة CoreWeave فوق 17%. ما دامت سوق السندات غير مطمئنة، فلن يكون قاع سوق الأسهم راسخًا. وإلى أن يتراجع مؤشر VIX للخوف باستمرار إلى ما دون 20، أو يستعيد مؤشر ناسداك 100 موقعه فوق متوسطه المتحرك لـ200 يوم، ينبغي التعامل مع الارتداد على أنه مجرد ارتداد.
ويجب توضيح نقاط الخطر أيضًا: أولًا، إذا جاءت بيانات الوظائف غير الزراعية أعلى بكثير من المتوقع، فستؤدي زيادة توقعات رفع الفائدة إلى سحق الارتداد الوليد مباشرة؛ ثانيًا، قد تظهر في أي لحظة أخبار مفاجئة بشأن سياسات الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات، إذ لم تنجلِ بعد حالة عدم اليقين السياسي التي أعقبت الانتخابات؛ ثالثًا، عندما يكون مؤشر VIX للخوف عند مستويات مرتفعة، يكون التقلب نفسه مصدرًا للخطر، وملاحقة الصعود والبيع عند الهبوط قد يؤديان إلى الخسارة في الاتجاهين. لا عيب في تقليص حجم المراكز وانتظار وضوح الإشارات قبل التحرك.
يأتي الخوف سريعًا، لكنه يزول ببطء. في يوم الخميس، أخبر السوق الجميع بارتفاعه 69.1%: لم يكن يتراجع، بل كان خائفًا. الليلة عند 20:30، سنرى ما الذي سيقوله تقرير الوظائف غير الزراعية.
#美股 #مؤشر VIX للخوف
عند إغلاق الأسهم الأمريكية يوم الخميس، كانت أرقام التراجع مخيفة بما يكفي: مؤشر ناسداك 100 هبط 6.36% ليغلق عند 26,629.81 نقطة، ومؤشر ناسداك المركب هبط 5.52% ليغلق عند 24,315.00 نقطة، ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 هبط 4.36% ليغلق عند 7,353.73 نقطة، ومؤشر داو جونز الصناعي هبط 3.44% ليغلق عند 51,523.06 نقطة. لكن ما يستحق المتابعة حقًا ليس حجم التراجع، بل مؤشر VIX للخوف — مؤشر التقلبات في بورصة خيارات شيكاغو — الذي قفز في يوم واحد من 16.61 إلى 28.09، بزيادة 69.1%، وهي أكبر قفزة يومية له منذ 252 يوم تداول على الأقل، ليغلق عند أعلى مستوى في سبعة أشهر.
ببساطة، ما هو مؤشر VIX للخوف؟ إنه مقياس لتوقعات السوق بشأن التقلبات خلال الأيام الثلاثين المقبلة، ويُحتسب باستخدام أسعار خيارات مؤشر ستاندرد آند بورز 500. مستوى 16 يعني «قلقًا قليلًا»، أما 28 فيعني «خوفًا حقيقيًا». والفرق ليس مجرد أرقام، بل تحوّل نوعي في معنويات السوق. أما مؤشره الشقيق VXN (مؤشر تقلبات ناسداك 100)، فقد ارتفع 52.6% إلى 38.26، ما يعني أن تحركات يومية بنحو 650 نقطة صعودًا أو هبوطًا في ناسداك 100 تُعد أمرًا طبيعيًا.
والأجدر بالتأمل هو انقلاب هيكل آجال الاستحقاق: التقلبات قصيرة الأجل أعلى من التقلبات طويلة الأجل. وبعبارة بسيطة، يخشى السوق الأيام القليلة المقبلة، لا ما سيحدث بعد ثلاثة أشهر، والأموال تتسابق لشراء الحماية قصيرة الأجل.
لننظر أيضًا إلى اتساع موجة التراجع: هبطت أسعار 8,415 سهمًا في السوق بأكمله، مقابل ارتفاع 1,610 أسهم فقط، وسجلت 1,601 من الأسهم أدنى مستوياتها في 52 أسبوعًا، ولم يبقَ سوى 32% من الأسهم فوق متوسطها المتحرك لـ50 يومًا. وهبط مؤشر ناسداك المركب دون متوسطه المتحرك لـ200 يوم للمرة الأولى منذ أبريل. كما انخفض مؤشر CNN للخوف والطمع إلى 19.9، ليدخل منطقة الخوف الشديد.
وسلسلة انتقال الأثر واضحة في الواقع. يوم الأربعاء، حقق الديمقراطيون اكتساحًا لمجلسي الكونغرس في انتخابات التجديد النصفي الأمريكية، فارتفع السوق أولًا، وصعد مؤشر داو جونز الصناعي 3%. لكن يوم الخميس أُعيد تفسير الحدث نفسه على نحو معاكس: فمع هيمنة الديمقراطيين، ستواجه مشاريع بناء مراكز البيانات قيودًا أشد في تقسيم المناطق والموافقات البيئية والكهربائية، ما هزّ الافتراضات الأساسية وراء سردية الذكاء الاصطناعي. والأموال التي تدفقت إلى السوق عادت كلها في يوم واحد، بل تكبدت خسائر إضافية. وقد تراجع مؤشر ناسداك 100 بنسبة 14.7% عن أعلى إغلاق تاريخي له، البالغ 31,224.47 نقطة في 6 أكتوبر، وإذا هبط 6.2% أخرى فسيصل إلى 24,979.58 نقطة، أي عتبة السوق الهابطة الفنية.
وقد أظهرت تداولات العقود الآجلة الليلية حالة التردد بوضوح: هبطت عقود ناسداك 100 الآجلة ليلًا إلى 26,367 نقطة في وقت ما، ثم ارتدت لتعود فوق 27,000 نقطة، مرتفعة نحو 1%. أما عقود ستاندرد آند بورز 500 الآجلة فبقيت شبه مستقرة، في حين تراجعت عقود داو جونز الصناعي الآجلة نحو 0.9%. لم ينسحب البائعون على المكشوف تمامًا، ولم يثق مقتنصو الصفقات المتراجعة بما يكفي، ولا أحد يجرؤ على المخاطرة بمبلغ كبير قبل صدور تقرير الوظائف غير الزراعية.
في الساعة 20:30 الليلة، يصدر تقرير الوظائف غير الزراعية الأمريكي لشهر أكتوبر. وتتوقع السوق إضافة نحو 59 ألفًا إلى 65 ألف وظيفة، مع بقاء معدل البطالة عند 4.2%، مقارنة بالقراءة السابقة البالغة 29 ألفًا فقط. أمامنا مساران: إذا جاءت البيانات قوية وتجاوزت الوظائف المضافة 100 ألف، فسيصبح رفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة في ديسمبر شبه محسوم، وستواصل احتمالات رفع الفائدة، المقدّرة بنحو 66%-69%، الارتفاع، ما سيوجه ضربة أخرى إلى أسهم التكنولوجيا التي بدأت للتو في الاستقرار. أما إذا جاءت البيانات ضعيفة وقلّت الوظائف المضافة عن 30 ألفًا، فستتراجع رهانات رفع الفائدة، وعندها فقط سيجد الارتداد ما يسنده.
وحتى لو شهدنا ارتدادًا الليلة، فالأرجح أن يكون ارتدادًا فنيًا لا انعكاسًا على شكل حرف V. وهناك ثلاثة أسباب: أولًا، لا يزال مؤشر VIX للخوف فوق 28، ما يعني أن موجة الذعر لم تنحسر بالكامل؛ ثانيًا، لا يفصل مؤشر ناسداك 100 عن عتبة السوق الهابطة سوى 6.2%، وفوقه كتلة من المستثمرين العالقين في مراكز خاسرة؛ ثالثًا، لم تتعافَ سوق سندات الشركات، ولا يزال العائد على سندات شركة CoreWeave فوق 17%. ما دامت سوق السندات غير مطمئنة، فلن يكون قاع سوق الأسهم راسخًا. وإلى أن يتراجع مؤشر VIX للخوف باستمرار إلى ما دون 20، أو يستعيد مؤشر ناسداك 100 موقعه فوق متوسطه المتحرك لـ200 يوم، ينبغي التعامل مع الارتداد على أنه مجرد ارتداد.
ويجب توضيح نقاط الخطر أيضًا: أولًا، إذا جاءت بيانات الوظائف غير الزراعية أعلى بكثير من المتوقع، فستؤدي زيادة توقعات رفع الفائدة إلى سحق الارتداد الوليد مباشرة؛ ثانيًا، قد تظهر في أي لحظة أخبار مفاجئة بشأن سياسات الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات، إذ لم تنجلِ بعد حالة عدم اليقين السياسي التي أعقبت الانتخابات؛ ثالثًا، عندما يكون مؤشر VIX للخوف عند مستويات مرتفعة، يكون التقلب نفسه مصدرًا للخطر، وملاحقة الصعود والبيع عند الهبوط قد يؤديان إلى الخسارة في الاتجاهين. لا عيب في تقليص حجم المراكز وانتظار وضوح الإشارات قبل التحرك.
يأتي الخوف سريعًا، لكنه يزول ببطء. في يوم الخميس، أخبر السوق الجميع بارتفاعه 69.1%: لم يكن يتراجع، بل كان خائفًا. الليلة عند 20:30، سنرى ما الذي سيقوله تقرير الوظائف غير الزراعية.
#美股 #مؤشر VIX للخوف